行业投资评级 - 对建筑材料行业给予“增持”评级 [3] 核心观点 - 多地跟进地产政策，需关注需求边际改善情况 [1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力，修复企业资产负债表，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地 [1] - 浮法玻璃冷修加快接近供需平衡，光伏玻璃关注去产能情况 [1] - 消费建材受益二手房和存量房装修等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大 [1] - 水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动区域性需求提升 [1] - 玻纤需求坚挺，电子纱等高端需求有望持续向好 [1] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，能电、氢瓶、航天等需求持续增长 [1] 行情回顾 - 2026年5月18日至5月22日，建筑材料板块（SW）上涨2.96%，相对沪深300超额收益+2.72% [1][12] - 子板块表现：水泥（SW）下降1.79%，玻璃制造（SW）上涨4.03%，玻纤制造（SW）上涨10.58%，装修建材（SW）下跌2.35% [1][12] - 本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.04亿元 [1][12] - 个股方面，凯伦股份、南玻A、再升科技、中国巨石、青龙管业位列涨跌幅前五；震安科技、坚朗五金、北宣利尔、兔宝宝、蒙娜丽莎位列涨跌幅后五 [15][16] 水泥行业跟踪 - 截至2026年5月22日，全国水泥价格指数为323.56元/吨，环比上周下降0.33% [2][17] - 本周全国水泥出库量283.65万吨，环比上周下降2.68%；全国水泥直供量172万吨，环比上周下降1.71% [2][17] - 水泥熟料窑线产能利用率为55.57%，环比上周减少4.04个百分点；水泥库容比为64.87%，环比上周增加0.7个百分点 [2][17] - 需求端特征：基建韧性较强，直供量占比维持在60%以上，华东、华中重大项目开工率保持在75%以上；房建持续低迷，地产新开工面积同比降幅超20%；民用需求疲软，农村自建房需求同比降幅超15% [2][17] - 错峰停产情况：本周全国范围内约65%的熟料线停窑，河南5月16日起停窑25天，山东、河北和山西计划在6月停窑20-30天，东北三省5月份统一停窑15天 [31] 玻璃行业跟踪 - 截至2026年5月21日，全国浮法玻璃均价1148.19元/吨，较上周跌幅0.23% [2][34] - 全国13省样本企业原片库存6895万重箱，环比前一周增加3万重箱，年同比增加1121万重箱 [2][34] - 下游加工厂订单较为平稳，刚需表现一般，供给端中短期内产能产量均现增加，浮法厂去库仍有压力 [2][34] - 成本方面：华北重质纯碱价格为1280元/吨，环比前一周持平，较2025年同期下降220元/吨（-14.7%）；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-199.28元/吨，动力煤日度税后毛利为-28.39元/吨 [37] - 产能供应：截至2026年5月21日，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产204条，日熔量共计148645吨，较上周增加1010吨；2026年合计17条产线冷修停产，日熔量合计11620T/D；10条产线新点火、复产，日熔量合计9210T/D [43] 玻纤行业跟踪 - 粗纱市场：本周无碱粗纱市场价格环比持平，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，同比上涨2.13%；需求端表现较疲软，高端产品走货平稳，传统领域深加工订单增量有限；供应端无产线增减变动；库存整体预估小幅增加 [5][45] - 电子纱市场：本周电子纱G75主流报价12500-13000元/吨，7628电子布主流报价6.6-6.9元/米，环比上周均价持平；需求端支撑强劲，供不应求局面持续，预计中长期提价或将延续 [5][45] - 供应与库存：2026年4月玻纤行业月度在产产能72.95万吨，同比增加6.67万吨（+10.06%），环比减少1.16万吨（-1.56%）；月度库存82.65万吨，同比减少0.3万吨（-0.37%），环比减少3.21万吨（-3.74%） [46] - 进出口：2026年3月玻璃纤维及制品出口总量18.96万吨，同比减少1.61%，环比增加15.47%；进口总量0.96万吨，同比下降13%，环比增加54.81%；净出口量18万吨 [46] 消费建材原材料价格跟踪 - 铝合金：截至2026年5月22日，日参考价为24660元/吨，环比前一周上涨100元/吨，较2025年同期上涨3820元/吨（+18.3%） [55] - 乳液：全国苯乙烯现货价为9500元/吨，环比前一周下降50元/吨，较2025年同期上涨1750元/吨（+22.6%）；全国丙烯酸丁酯现货价为8450元/吨，环比前一周上涨50元/吨，较2025年同期上涨200元/吨（+2.4%） [57] - 沥青：华东沥青出厂价为4780元/吨，环比前一周上涨180元/吨，较2025年同期上涨1200元/吨（+33.5%） [63] - 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格为6180元/吨，环比前一周下降43元/吨，较2025年同期上涨1708元/吨（+38.2%） [64] 碳纤维行业跟踪 - 价格：本周碳纤维价格环比基本持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T700（12K）市场参考价格9-12万元/吨，T800（12K）市场参考价格18-24万元/吨 [69] - 供给与库存：本周碳纤维产量2377吨，环比增长1.54%，装置平均开工率72.29%，环比增加1.1个百分点；行业周库存量13180吨，环比微增0.23% [70] - 盈利：本周行业单位生产成本11.82万元/吨，对应单吨毛利-0.98万元，毛利率-9.07% [72] - 进出口：2026年4月碳纤维产品进口总量2136.38吨，同比增长15.93%，环比增长44.32%；出口总量1213.01吨，同比减少17.03%，环比减少42.37%；净进口923.37吨；4月平均进口价格为24.6美元/公斤，平均出口价格为24.91美元/公斤 [75] 重点公司推荐 - 报告重点推荐及关注的公司包括：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎、海螺水泥、华新水泥、耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份 [1][7] - 部分重点标的盈利预测与估值： - 耀皮玻璃（600819.SH）：2026年EPS预测0.18元，对应PE 40.61倍 [7] - 银龙股份（603969.SH）：2026年EPS预测0.68元，对应PE 13.23倍 [7] - 三棵树（603737.SH）：2026年EPS预测1.62元，对应PE 23.44倍 [7] - 北新建材（000786.SZ）：2026年EPS预测1.90元，对应PE 12.52倍 [7]