报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场在高位震荡概率大，中长期国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，股指逢低做多仍是主要思路；国债预计行情短期震荡偏强；贵金属延续震荡走势，建议控制仓位，短期保持观望；有色金属中铜、铝、镍、锡预计短期震荡偏强或偏强运行，锌预计短期高位大幅波动，铅预计短期止跌维持低位震荡，碳酸锂预计震荡运行，氧化铝宜逢高沽空近月合约，不锈钢建议观望，铸造铝合金短期价格重心预计上移；黑色建材中钢材市场情绪回落，基本面边际走弱但未恶化，铁矿石预计延续盘整，焦煤中长期乐观，焦炭跟随焦煤波动，玻璃短期维持弱势运行，纯碱短期维持偏弱震荡，锰硅和硅铁关注成本支撑等待驱动，工业硅和多晶硅预计短期震荡；能源化工中橡胶建议灵活应对，原油推荐偏尾行空头战略配置等，甲醇单边观望，尿素逢高空配，纯苯和苯乙烯建议空仓观望，PVC短期预期筑底，乙二醇注意风险，PTA预期加工费有支撑，对二甲苯后续估值预期上升但空间小且波动大，聚乙烯建议逢高做缩LL9 - 1价差，聚丙烯短期地缘主导行情，长期矛盾转移至投产错配；农产品中生猪短期近端弱整理，中期关注下方支撑，远端博弈暂难有趋势，鸡蛋短期震荡运行，豆菜粕短线观望，油脂等待回调做多机会，白糖逢低买入，棉花维持观望 [4][7][9][12][14][15][18][20][23][24][27][28][30][33][35][40][42][43][48][50][53][59][61][63][65][69][71][73][75][77][79][82][85][88][90][92][95][97] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普称美伊基本谈成协议，霍尔木兹海峡将开放；DeepSeek推进700亿元融资；SpaceX星舰V3首飞成功；监管拟处罚境外机构在境内非法经营证券业务 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约有对应比率 [3] - 策略观点：4月经济数据转弱，短期市场高位震荡概率大，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有环比变化；国家发改委谋划出台人工智能配套文件；央行将在香港发行央行票据；央行周五进行逆回购操作，单日净投放1525亿元 [5] - 策略观点：4月经济数据回落，信贷需求偏弱，通胀受能源价格带动，资金面宽松，预计行情短期震荡偏强 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银有涨跌变化；特朗普称与伊朗和平协议基本谈妥；沃什就职仪式释放政治信号 [8] - 策略观点：中东问题悬而未决，通胀数据和美联储鹰派政策压制上方空间，长期美债收益率制约黄金价格，建议控制仓位，短期保持观望 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊达成框架协议概率加大，周五铜价抬升，LME和上期所库存有变化，现货贴水或升水情况不同，精废铜价差持稳 [11] - 策略观点：美伊谈判不确定性大，铜矿供应紧张，短期铜价预计震荡偏强 [12] 铝 - 行情资讯：周五原油冲高回落，铝价抬升，沪铝持仓量和仓单有变化，铝锭和铝棒库存有变动，加工费震荡抬升，LME铝锭库存持平，注销仓单比例抬升 [13] - 策略观点：美伊谈判有不确定性，4月海外电解铝产量同比降幅大，国内铝下游开工稳中有升，铝锭有望延续去库，短期铝价重心预计上移 [14] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数和伦锌3S有涨跌变化，各地区基差、库存等有数据 [15] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，冶炼企业利润承压，下游开工率下滑，国内锌锭总库存累库，预计短期锌价高位大幅波动，需警惕LME市场潜在风险 [15][16] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数和伦铅3S有涨跌变化，各地区基差、库存等有数据 [17] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生铅冶炼厂开工率抬升，再生铅冶炼厂开工率下滑，铅锭工厂库存下滑，社会库存上行，预计铅价短期止跌，维持低位震荡 [18] 镍 - 行情资讯：5月22日沪镍主力合约环比上周持平，现货升贴水弱稳运行，成本端价格持平，镍铁价格持稳 [19] - 策略观点：美伊冲突缓解，加息预期降温，基本面利多，镍价累库放缓或去库预期不变，短期镍价预计偏强运行，推荐逢低做多 [20] 锡 - 行情资讯：5月22日沪锡主力合约周涨1.99%，SHFE和LME库存减少，冶炼企业开工率持稳，需求处于消费淡季，订单水平疲软，社会库存减少 [21][22] - 策略观点：刚果（金）埃博拉疫情和缅甸复产低于预期或影响锡价，美伊冲突缓解，加息预期回摆，短期建议逢低做多 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，期货合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据 [24] - 策略观点：上周期货多头减仓撤退，价格企稳，7月供需改善情况待观察，短期现货供给偏紧，价格有反弹动能，可卖出18万元/吨下方看跌期权 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2026年5月22日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有数据 [25] - 策略观点：几内亚铝土矿管控政策未发布，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加，中长期过剩格局难改，交割仓单压制盘面价格，宜逢高沽空近月合约 [26][27] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约下跌，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存增加，社会库存下降 [28] - 策略观点：印尼出台出口管制政策，市场对镍原料供应趋紧预期升温，供给端扰动支撑行情，需求端平稳偏暖，社会库存去库，现货价格抗跌性增强，但走势尚不明朗，建议观望 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格抬升，加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区均价持稳，下游刚需补库，库存有变化 [29] - 策略观点：成本端价格支撑强，下游需求有支撑，供应端扰动加大，原料供应偏紧，短期价格重心预计上移 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货市场价格有变动 [32] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格走弱，螺纹产量回升，热卷产量微增，出口情况偏强，市场情绪回落，基本面边际走弱但未恶化，后续关注地产需求、基建发力和海外利率环境 [33] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉基差有数据 [34] - 策略观点：供给端海外矿石发运修复，需求端钢厂盈利受成材价格回调影响边际走弱，但铁水产量高位波动，矿端成本影响未消除，预计价格延续盘整，注意煤焦端情绪影响 [35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5月22日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端各地区报价及升水情况有数据 [38] - 策略观点：宏观层面长债收益率突破新高和夏季煤炭保供担忧压制煤炭价格，但矿难引发安全检查升温，焦煤供给或收缩，估值偏低利于反弹，焦炭跟随焦煤波动 [40] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，周度库存增加，持仓情况 [41] - 玻璃策略观点：多条浮法玻璃生产线点火复产，供应回升，需求疲弱，库存累积，价格上行空间受压制，短期维持弱势运行 [42] - 纯碱行情资讯：周五纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价持平，周度库存下降，持仓情况 [43] - 纯碱策略观点：供应收缩，需求刚需采购平稳，库存小幅回落，但轻碱出货有压力，终端报价承压，预计短期市场维持偏弱震荡 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：5月22日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货端报价及升水情况有数据，上周盘面价格有涨跌变化 [44] - 策略观点：宏观层面长债收益率和煤炭保供担忧压制价格，但矿难引发安全检查对铁合金成本有抬升作用，锰硅基本面不理想，硅铁基本面无明显矛盾，关注成本支撑等待驱动 [45][48] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价持平，加权合约持仓增加，现货端价格有变化，基差有数据 [49] - 工业硅策略观点：供给端产量上行，需求端对上游提振有限，行业库存高位运行，短期价格或延续震荡，注意煤焦价格波动影响 [50] - 多晶硅行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货端价格有变化，基差有数据 [51] - 多晶硅策略观点：供给端周产稳定，后续有复产预期，需求端排产提升但对价格支撑有限，硅料工厂库存去化，现货价格下移，预计短期盘面延续震荡磨底 [52][53] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：因泰国降雨胶价或走弱，丁二烯橡胶供需偏弱，市场变化快，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存有数据，现货价格有变动 [55][56][57][58] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，NR和RU预期中性偏弱，前期看跌期权多头可平仓，买NR主力空RU2609建议持仓 [59] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货有涨跌变化 [60] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔Platts南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - Brent跨区价差 [61] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO利润变动 [62] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，单边观望，MTO开工率进入低迷期，MTO利润做阔逢高止盈 [63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [64] - 策略观点：二季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，考虑出口配额问题逢高空配，尿素替代性估值极致时或有短期需求支撑 [65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端等有数据 [66][68] - 策略观点：纯苯和苯乙烯价格有变化，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，供应端开工高位震荡，港口库存去库，需求端开工率下降，建议空仓观望 [69] PVC - 行情资讯：主力合约变动 [70] - 策略观点：企业综合利润回落，短期产量下降，下游内需负荷高位，出口有减产预期，短期预期筑底，跟随原油波动 [71] 乙二醇 - 行情资讯：主力合约变动，估值成本有数据 [72] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，油化工利润低位，注意风险 [73] PTA - 行情资讯：主力合约变动，盘面加工费有数据 [74] - 策略观点：意外检修多，PTA转为去库格局，加工费有支撑，PXN预期上升，注意风险 [75] 对二甲苯 - 行情资讯：主力合约变动，估值成本有数据 [76] - 策略观点：PX负荷预期下降，下游PTA降负去库，产业链负荷中枢下降，均进入去库周期，估值中性，预期库存下降，后续估值上升空间小且波动大，注意风险 [77] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工上升，库存去库，下游开工率下降，LL9 - 1价差扩大 [78] - 策略观点：阿联酋退出OPEC + ，原油价格震荡，PE估值向下有空间，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求淡季，建议逢高做缩LL9 - 1价差 [79] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格有变化，基差走强，上游开工上升，库存去库，下游开工率下降，LL - PP价差和PP9 - 1价差有变动 [81] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应端压力缓解，需求端开工率季节性反弹强，短期地缘主导行情，长期矛盾转移至投产错配 [82] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价主流小涨，局部稳或小落，北方价格趋稳，南方部分市场跟随涨价，高价生猪走货难度增加 [84] - 策略观点：出栏量和屠宰量下降，需求支撑不足，二育进场积极性不够，短期猪价显弱，近端弱整理，中期关注下方支撑，远端博弈暂难有趋势 [85] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价涨后回落，产区供应正常，库存不高，需求有季节性回落预期 [86] - 策略观点：新开产有限，库存不高，蛋价基调偏强，但延淘加剧和需求恐高情绪增加回调压力，盘面近端补涨，远端震荡，短期震荡运行，留意现货变化 [88] 豆菜粕 - 行情资讯：USDA 5月报告对2026/27年度作预测，全球和各国产量预估有变化，国内大豆和豆粕库存有数据，美国大豆播种、巴西大豆收割、美国大豆出口等有数据 [89] - 策略观点：USDA报告预估全球大豆丰产但消费增加，库销比小幅下调，国内基本面偏弱，短线观望 [90] 油脂 - 行情资讯：印尼宣布棕榈油等出口政策，调整政策豁免部分产品，国内三大油脂商业库存增加，马来西亚棕榈油单产和出口量有变化，马来西亚和印尼有生物柴油政策 [91] - 策略观点：美伊事件未结束原油价格高位，印尼或收紧棕榈油出口，叠加厄尔尼诺气候预期，油脂价格或上涨，等待回调做多机会 [92] 白糖 - 行情资讯：我国进口食糖数据，印度禁止糖出口，巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量、乙醇产量预计有增长，机构预计2026/27榨季全球糖市短缺 [94] - 策略观点：市场关注巴西产量，能源价格高企巴西可能下调甘蔗制糖比例，叠加厄尔尼诺和国内进口许可证减少预期，逢低买入 [95] 棉花 - 行情资讯：我国进口棉花数据，USDA 5月报告对2026/27年度作预测，全球和各国产量预估有变化，国内纺企开机负荷，美国棉花出口销售和种植率有数据 [96] - 策略观点：USDA报告偏利多，奠定减产格局，国内中下游开机率缺乏向上动力，价格上涨过快，维持观望 [97]