报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年ASCO年会中国创新药企表现从“数量爆发”走向“质量突破”，12家企业13项研究入选LBA，创历史新高，国产创新药正加速进入国际高等级临床证据兑现阶段 [5] - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等 [2] - 具体投资思路围绕多个前沿技术平台和龙头公司展开，包括BCL2、PD1 PLUS、ADC、小核酸、自免、CXO及科研服务、医疗器械、AI制药和中药等方向 [2][13] 行情回顾与市场表现 - 指数涨跌：本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-2.43%、-4.70%，相对沪深300的超额收益分别为-2.13%、-9.35% [5][10] - 港股表现：本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.72%、-3.85%，相对于恒生科技指数本周跑输0.28%、年初至今跑赢7.56% [5][10] - 子板块表现：本周医疗器械（-0.31%）、医疗服务（-1.72%）、化学制药（-3.21%）跌幅较小，而生物制品（-3.45%）、原料药（-3.53%）、医药商业（-4.33%）等跌幅较多 [5][10] - 个股涨跌： - A股涨幅前三：四环生物（+27.86%）、华兰股份（+27.41%）、粤万年青（+26.12%）[5][10] - A股跌幅前三：ST海王（-22.75%）、津药药业（-22.68%）、ST万邦（-22.63%）[5][10] - H股涨幅前三：科伦博泰生物（+8.61%）、微创机器人-B（+6.06%）、亚盛医药-B（+5.95%）[5][10] - H股跌幅前三：京东健康（-10.14%）、阿里健康（-9.20%）、再鼎医药（-8.70%）[5][10] - 估值水平：医药指数市盈率为32.75倍，较历史均值低5.64倍 [7] 2026 ASCO年会中国创新药重点成果 - 总体表现：本届ASCO年会主题为“转化科学与实践：改善全球癌症结局”，中国创新药企12家企业13项研究入选LBA（Late-Breaking Abstract），创历史新高 [5] - 科伦博泰：sac-TMT（ADC）联合帕博利珠单抗（K药）一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌（NSCLC）的III期OptiTROP-Lung05研究数据优异 [17] - 疗效：中位无进展生存期（mPFS）未达到 vs K药单药组5.7个月，风险比（HR）=0.35；客观缓解率（ORR）达70.2% vs 42.0% [19] - 安全性：≥3级不良事件发生率55.3% vs 31.4%，安全性可管理 [19] - 信达生物： - IBI363（PD-1/IL-2α-bias双抗）联合化疗一线治疗PD-L1低表达/阴性晚期NSCLC的I期概念验证研究：3→1.5 mg/kg剂量组ORR达86.4% [20] - IBI363单药治疗免疫治疗耐药晚期NSCLC的I期研究长随访数据：鳞癌组中位总生存期（mOS）达18.2个月，24个月OS率47.8% [21] - 康方生物：依沃西单抗（AK112，PD-1/VEGF双抗）的III期HARMONi-6研究总生存期（OS）结果入选Plenary LBA，为今年唯一入选该环节的中国研究 [5][24] - 百济神州：将在ASCO展示实体瘤产品组合，包括高选择性CDK4抑制剂BGB-43395用于一线HR+/HER2-乳腺癌的最新数据，240 mg和400 mg剂量组ORR分别达58%和68% [22][23] - 三生制药：SSGJ-707单药一线治疗PD-L1阳性NSCLC的II期临床数据更新，10mg/kg剂量组（n=34）确认ORR为67.6%，中位PFS为12.4个月 [29][30] - 恒瑞医药：80余项肿瘤领域研究成果入选ASCO，包括2项临床科学研讨会、6项口头报告等，涉及吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、瑞康曲妥珠单抗（ADC）等多个产品 [31][32] - 复宏汉霖：斯鲁利单抗（H药）用于胃癌新辅助/辅助治疗的III期ASTRUM-006研究数据显示，在PD-L1 CPS≥5人群中，中位无事件生存期（EFS）显著优于安慰剂组（HR=0.73），病理完全缓解（pCR）率达21.6% [34] 近期研发与企业动态 - 宜联生物：B7-H3 ADC（tam-peli）在治疗复发/转移性鼻咽癌的III期临床试验中达到客观缓解率终点 [5] - 百利天恒：EGFR/HER3 ADC（BL-B01D1）治疗组死亡风险下降36%；其皮下注射版已申报临床 [5] - 第一三共/阿斯利康：TROP2 ADC德达博妥单抗获FDA批准用于不可切除、转移性三阴性乳腺癌一线治疗 [5] - 诺诚健华：新型BCL2抑制剂mesutoclax（ICP-248）两项临床研究摘要发布 [5] - 福元医药：氯吡格雷阿司匹林片获批上市 [5] - 研发申报概览：报告列出了大量创新药/改良药、仿制药及生物类似物的近期获批上市、申报上市或获批临床情况，涉及靶点包括PD-L1、EGFR、HER2、KRAS G12D、BCMA、CD3等 [37][40][41][42][43][44][45]