报告行业投资评级 - 螺纹走势评级为震荡，热卷走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 宏观层面美联储新主席上任市场降低宽松预期，美伊接近达成初步协议使能源价格下跌；产业层面钢厂盈利率63%，铁水产量维持高位，钢材产量增长供应偏宽松，5月下游进入传统淡季需求不乐观，去库节奏放缓，热卷高库存压力大，供需驱动展望偏弱；成本方面铁水产量高利好原料价格，铁矿石震荡回落，双焦或触底反弹，成本支撑展望中性；走势判断多因素共振使钢材连续多日下跌，本周或转为盘整行情，大级别为盘整，小级别充分回调后做多较合理；策略建议螺纹/热卷企稳后建仓期货多单/卖出虚值看跌期权；关注点为地缘政治发展、行业政策调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 数据 - 螺纹钢上海现货3280元/吨，周环比-40.0，-1.2%；期货主力3168元/吨，周环比-64.0，-2.0%；产量221.1万吨，周环比19.7，9.8%；消费241.8万吨，周环比-0.7，-0.3%；库存665.3万吨，周环比-20.7，-3.0% [1] - 热轧卷板上海现货3410元/吨，周环比-60.0，-1.7%；期货主力3385元/吨，周环比-61.0，-1.8%；产量299.3万吨，周环比2.4，0.8%；消费297.8万吨，周环比-9.7，-3.1%；库存408.7万吨，周环比1.4，0.3% [1] 估值 - 本周钢材价格小级别下跌大级别盘整，螺纹/热卷振幅为74/81；钢厂盈利率63%，炼焦利润和钢坯利润高位小幅回落；螺纹基差112元/吨，热卷基差25元/吨，环比小幅上升，位于中性区间；10合约卷螺差217，环比+3，处于中性偏高水平；从静态绝对估值看，螺纹钢期货价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性，热卷估值中性 [1] 宏观 - 美伊接近达成初步协议；沃什就任美联储主席，加息预期升温；山西省长治市全面开展煤矿领域拉网式监察 [2] 供需 - 本周钢铁企业盈利率63%（环比-1%），钢坯利润高位回落；铁水日均产量维持在240万吨上下；五大钢材品种产量增加消费下滑，去库速度减缓；螺纹钢供给大增，消费持稳，库存降速趋缓；热卷供给稳定，消费短暂回升一周后再次下滑，库存保持高位压力显著；钢厂利润较好供给偏宽松，下游进入淡季整体需求趋弱，供需驱动展望偏弱 [2] 成本 - 本周铁矿石、双焦延续小级别下跌趋势，铁矿石周-2.16%，焦煤周-5.10%，焦炭周-4.21%；铁矿港口库存高位缓慢回落，供应长期过剩，铁矿石预计震荡偏弱；双焦在发生煤矿事故后预计盘面转强，成本驱动展望中性 [2]