报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡偏强 [1] - 焦炭走势评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 5月22日山西发生特大煤矿安全事故，后续国产煤供给大概率受较大压制，周一煤焦大概率大幅走高，炼焦利润或大幅回落，JM09、J09多单逢高止盈，多09炼焦利润清仓 [4][5] 资讯 - 5月22日19时，通州集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸，截至目前已造成82人死亡、2人失联、128人受伤 [1] - 5月23日，长治市沁源县煤矿全部停产，产能合计2560万吨，晋中、临汾、吕梁均停产自查，产能合计5180万吨 [1] 盘面 焦煤 - 截至5月22日收盘，蒙5主焦煤报1234元/吨(+0)，活跃合约报1162.5元/吨(-28)，基差+91.5元/吨(+28)，9 - 1月差-254.5元/吨（+3.5） [1] 焦炭 - 截至5月22日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨(+0)，活跃合约报1731元/吨(-24)，基差+11元/吨(+24)，9 - 1月差-102元/吨(-3) [2] 供给 焦煤 - 523家矿山开工率报93.37%（+0.25），314家洗煤厂产能利用率报39.6%(+0.33) [2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报75.42%(+0.95)，焦企开工持续回升 [2] 需求 焦煤 - 230家独立焦企生产率报75.42%(+0.95)，需求回升 [2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报89.59%(-0.0)，铁水日均产量238.91万吨(+0.0)，本周铁水数据暂未公布 [2] 库存 焦煤 - 523家矿山精煤库存报212.31万吨(-3.18)，洗煤厂精煤库存355.86万吨(-5.17)，247家钢厂库存788.77万吨（+1.93)，230家焦企库存914.96（+11.61)，港口库存278.91万吨(+11.23) [2] 焦炭 - 230家焦企库存42.71万吨（-0.34），247家钢厂库存693.96万吨（+6.52），港口库存222.7万吨（-9.1） [3] 结论 - 国际方面，美伊达成初步谅解备忘录，周末原油下跌7%，但周日晚又生变数，特朗普表示不急于达成协议 [4] - 前期焦煤在蒙煤进口冲击及下游开工偏低的影响下，供需整体偏宽松，本次矿难发生地山西为焦煤、肥煤骨架煤主产地，蒙煤难以替代，或导致炼焦煤内部不同煤种之间的价差拉大 [4] - 周一盘面大概率高开，需注意上方压力位，一是炼焦利润被挤压至0时焦煤或面临需求压制，二是当价格涨至打开进口澳煤的窗口时或面临进口的压制 [4] - 沁源矿难将使产地加大煤矿安监力度，国产煤供给短期将面临较大收缩，此前下游焦企、钢厂炼焦煤原料库存均处极低水平，国产煤供给减量或引发下游恐慌性补库 [5] - 焦炭第四轮提涨开启，随着焦煤走高，焦炭成本支撑走强，现货第四轮大概率于近期落地，炼焦利润将面临焦煤的挤压，短期有回落风险 [5] - 假设焦炭现货第四轮提涨落地，对应现货炼焦利润170，对应焦煤现货上涨125，即焦煤盘面有10%左右上行空间，焦煤回落也将带动焦炭回落，故二者可同时止盈 [5]