报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年ASCO年会上，中国创新药企表现从“数量爆发”走向“质量突破”，12家企业13项研究入选LBA（Late-Breaking Abstract），创历史新高，国产创新药正加速进入国际高等级临床证据兑现阶段 [5] - 报告看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等 [2][11] - 具体投资思路围绕多个前沿技术方向布局，包括BCL2抑制剂、PD1 PLUS、ADC（抗体偶联药物）、小核酸、自身免疫疾病、创新药龙头、CXO/科研服务、医疗器械、AI制药及中药等，并给出了各方向下的具体关注标的 [2][13] 行情回顾与市场表现 - 截至2026年5月24日当周，A股医药指数涨跌幅为-2.43%，年初至今为-4.70%，相对沪深300的超额收益分别为-2.13%和-9.35% [5][10] - 同期，恒生生物科技指数涨跌幅为-1.72%，年初至今为-3.85%，相对于恒生科技指数本周跑输0.28%，但年初至今跑赢7.56% [5][10] - 本周A股子板块中，医疗器械（-0.31%）、医疗服务（-1.72%）、化学制药（-3.21%）跌幅较小，而生物制品（-3.45%）、原料药（-3.53%）、医药商业（-4.33%）等跌幅较多 [5][10] - 本周A股涨幅居前的个股包括四环生物（+27.86%）、华兰股份（+27.41%）、粤万年青（+26.12%）；H股涨幅居前的包括科伦博泰生物（+8.61%）、微创机器人-B（+6.06%）、亚盛医药-B（+5.95%） [5][10] 2026 ASCO年会中国创新药重点成果 - 科伦博泰生物：其sac-TMT（一款ADC药物）联合帕博利珠单抗（K药）一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌（NSCLC）的III期研究（OptiTROP-Lung05）数据优异。与K药单药相比，联合治疗显著延长无进展生存期（PFS），风险比（HR）=0.35，p<0.0001；客观缓解率（ORR）达70.2%，显著高于对照组的42.0% [17][18][19] - 信达生物：首次公布其全球首创PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体融合蛋白IBI363的两项NSCLC临床数据。一线治疗PD-L1低表达/阴性晚期NSCLC的I期概念验证研究中，3→1.5 mg/kg剂量组ORR达86.4%；单药治疗免疫治疗耐药晚期NSCLC的I期研究显示，在鳞癌患者中观察到中位总生存期（mOS）达18.2个月，24个月OS率达47.8% [20][21] - 康方生物：其依沃西单抗（AK112，PD-1/VEGF双抗）治疗晚期鳞状NSCLC的III期HARMONi-6研究的总生存期（OS）结果，以最高级别的Plenary形式在ASCO大会汇报，是该会议唯一入选Plenary LBA的中国研究 [5][24][25] - 三生制药：其SSGJ-707单药一线治疗PD-L1阳性NSCLC的II期临床数据显示，10mg/kg剂量组（n=34）的确认客观缓解率（cORR）为67.6%，中位无进展生存期（mPFS）为12.4个月 [29][30] - 恒瑞医药：本届ASCO有80余项肿瘤领域研究成果入选，包括2项临床科学研讨会、6项口头报告等。关键研究涉及吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）等多个核心产品 [31][32] - 复宏汉霖：其斯鲁利单抗（H药）用于胃癌新辅助/辅助治疗的III期研究（ASTRUM-006）数据显示，在PD-L1 CPS≥5人群中，相较于安慰剂组显著延长无事件生存期（EFS），风险比（HR）=0.73，病理完全缓解（pCR）率提升至21.6%（对照组为6.4%） [34] 近期行业研发与监管动态 - 宜联生物：其自主研发的B7-H3 ADC（tam-peli）在治疗复发/转移性鼻咽癌的III期临床试验中达到客观缓解率终点，成为全球首个在该阶段获阳性结果的B7-H3 ADC [5] - 百利天恒：其EGFR/HER3 ADC（BL-B01D1）作为全球首个三期临床成功的双抗ADC新药，治疗组死亡风险下降36%；其皮下注射版已于5月22日申报临床 [5] - 德达博妥单抗：第一三共与阿斯利康联合开发的TROP2 ADC获FDA批准用于不可切除、转移性三阴性乳腺癌一线治疗，是该类患者首个一线药物 [5] - 诺诚健华：其新型BCL2抑制剂mesutoclax（ICP-248）两项临床研究摘要已在ASCO官网发布 [5] - 药政审批：报告列出了本周内多项创新药/改良药的获批临床、申报上市等进展，涉及和誉生物、百济神州、恒瑞医药、信达生物、君实生物等多家公司，靶点覆盖PD-L1、EGFR/c-Met、KRAS G12D、BCMA/CD3等 [37][40][42][43]