报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末美伊谈判有新进展，短期市场风险偏好或升温，各品种受此及其他因素影响呈现不同走势，部分品种建议关注投资机会与风险控制 [1] 各品种总结 有色金属 - 铜：近期海外通胀走高、美联储加息预期升温，下游走弱使铜价承压，但矿端供应偏紧有支撑，短期维持高位震荡 [1] - 铝：国内库存高位压制铝价，海外供应偏紧有支撑，下行空间有限，关注低多机会 [1] - 氧化铝：国内氧化铝库存及产量走高，供应过剩格局未改，价格下滑 [1] - 锌：美伊谈判进展使市场风险偏好升温，锌加工费至低位、冶炼利润收缩，国内锌供应存收缩预期，看好锌价中枢上抬 [1] - 镍：宏观情绪反复，短期镍价高位震荡，上方警惕高库存压制，中长期镍成本抬升逻辑仍存，关注印尼政策、硫磺供给及宏观情绪，操作逢低多 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格持稳，社会库存小幅去化，仓单库存增加，钢厂5月排产高位，关注需求承接，宏观情绪反复，短期震荡运行，印尼矿端成本抬升有支撑，关注仓单、矿端供给及宏观消息 [1] - 锡：美伊谈判进展使市场风险偏好升温，刚果金疫情引发供应担忧，锡价有望走强 [1] 贵金属与新能源 - 金银：美联储理事放鹰，年底加息预期升温，但美伊接近达成谅解备忘录，金银短期或延续震荡 [1] - 铂锂：美联储理事放鹰，年内加息预期升温，地缘不确定性尚存，铂锂维持震荡运行 [1] 工业硅 - 工业硅：供给端复产，需求疲软，山西矿难提振情绪但实质影响有限，合约流动性差，注意价格波动与流动性风险 [1] 多晶硅 - 碳酸锂：终端需求旺盛，中游无排产负反馈，供给端偏紧短期难解决，下游持续备货，库存去化 [1] 黑色金属 - 钢材：山西煤矿事故致区域煤矿停产自查，冲击碳元素成本，利多钢材价格与市场情绪，周末钢材现货尝试提涨，对下周初黑色系板块价格有向上支撑 [1] - 铁矿石：短期市场情绪不佳，锰矿价格走低，但供需双增对价格构成利多 [1] - 玻璃：短期供需双弱，现货偏弱，价格承压 [1] - 纯碱：跟随玻璃，短期供给减量，估值偏低有支撑 [1] - 焦煤：安全事故及“安全生产月”、动力煤迎峰度夏，主产地安全检查或升级，引发区域供应收缩，支撑焦煤现货市场，低估值+强驱动，盘面或快速上涨修复基差，关注主产区安全检查情况 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：美伊局势缓和，原油预计跌幅大，油脂受拖累下跌，棕榈油影响最大，策略建议持有反套，单边等待回调做多 [1] - 豆油：美伊局势缓和，原油预计跌幅大，油脂受拖累下跌，豆油暂缺独立驱动，震荡为主 [1] - 菜油：美伊局势缓和，原油预计跌幅大，油脂受拖累下跌，菜油暂缺独立驱动，震荡为主 [1] - 棉花：国际上，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期出口销售创新高，特朗普访华或扩大美国农产品进口利好美棉；国内棉花库存高，纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，中长期棉价随需求复苏与减种预期上移 [1] - 食糖：国际上，2025/26榨季全球食糖结构性过剩，印度增产显著、巴西产量高位、泰国减产有限，主产国供给充裕，巴西新榨季开榨预期使供应压力加大；国内2025/26榨季食糖供应宽松，甘蔗糖集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局持续 [1] - 玉米：短期在政策预期、新麦上市冲击、贸易商腾库压力、养殖亏损需求疲弱下震荡偏弱，但贸易商建库成本高，新作种植成本上移，支撑盘面下方空间，关注小麦产情、政策变化、贸易商出货节奏 [1] - 豆粕：美豆对华出口预期增加，巴西贴水偏弱，美豆播种进度偏快，产区天气适宜，短期利多驱动不足，6 - 9月国内现货压力大，短期区间震荡，中长期底部抬升、震荡偏强，关注回调做多远月机会 [1] - 纸浆：期货受基本面和宏观情绪影响大幅下跌，现货市场暂无投机采购情绪，短期观望 [1] - 原木：太仓原木部分规格走强，在现货价格和外盘报价坚挺情况下预计在810 - 830区间震荡 [1] 能源化工 - 燃料油：美伊谈判僵局，霍尔木兹海峡通航受阻，油气供给中断影响仍在，双方对峙局势有反复可能，市场宽幅波动 [1] - 沥青：地缘局势缓和，实际成交清淡，下方有供应支撑 [1] - 橡胶：开割初期上游原料产出少，成本支撑强，中游库存去库，短期有天气扰动影响 [1] - BR橡胶：丁二烯氧化脱氢装置停车，供应有降幅预期，原料价格企稳“万三”；合成胶开工率抬升，产能恢复多，库存累库；美伊局势缓和预期，BR盘面大幅下挫，市场看空心态强 [1] - PX：地缘政治缓和原油大跌，4 - 5月检修旺季，国内外PX装置负荷回升，高价破坏需求，下游仅刚需采购 [1] - 乙二醇：海外地缘缓和原油大跌，乙烯价格受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，朱拜勒石化中心受袭但未影响装置 [1] - 短纤：原油受地缘政治缓和大跌，东北亚炼厂原油供应紧张降负，PX实货紧缺，下游补货迅速，短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：中东局势缓和原油大跌，中国与韩国炼厂降低开工率，4月供应收紧，下游开工率维持高位，刚需托底需求 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，下游需求旺季过渡 [1] - 甲醇：美伊和谈有进展，霍尔木兹海峡放开预期升，基本面现实偏强支撑现货价格，但下游隐患已现，短期震荡中长期看跌 [1] - PE：地缘局势缓和，海峡开放预期升温，东北亚供给因原料问题降负荷，下游消化通畅 [1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，海外乙烯法工厂减产增加，长期看多逻辑强化，但短期高库存、弱需求拖累，价格承压 [1] - 液氯：地缘情绪缓和，检修增加，供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行 [1] - LPG：中东地缘冲突反复，PG价格震荡，市场采购6月船货多，7月PDH开工率有修复预期，关注装置开工及远期招标情况，美伊缓和预期下PG走势或转弱 [1] 其他 - 集运欧线：阶段性底部确认，进入旺季喊涨周期，盘面提前计价，博弈上涨高度，关注PA现货敞口高的航司报价 [1]