行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”投资评级 [1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：国内电解铝产能供应刚性，维持“推荐”评级 [11] - 锡行业：矿端供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [11] - 锂行业：下游备货意愿提升，锂价有望反弹，维持“推荐”评级 [11] 核心观点 - 报告核心观点为“下游备货意愿提升，锂价有望反弹” [1][9] - 美联储降息周期或接近尾声，但中国央行购金对金价形成支撑，预计金价高位震荡为主 [4] - 国内铝库存拐点出现，看好铝价反弹 [5] - 锡价因高价抑制需求，预计以震荡为主 [8] - 锂价方面，下游材料厂随着价格下跌，询价采买积极性活跃，补库备货意愿逐步提升，锂价有望反弹 [10] 一周行情回顾 - 周内（2026.5.18-2026.5.22）有色金属（申万）行业板块周涨幅0.85%，在申万一级行业中涨跌幅靠前 [21] - 申万有色金属三级子行业中，涨幅前三为镍（+24.63%）、铝（+4.75%）、磁性材料（+3.07%） [21] - 周度涨幅前十个股包括海星股份（+53.65%）、有研复材（+24.98%）、新疆众和（+24.97%）等 [25] - 周度跌幅前十个股包括长裕集团（-17.67%）、永杉锂业（-12.86%）、中稀有色（-10.35%）等 [25] 宏观与行业数据 - 国内宏观：1-4月全国房地产开发投资同比-13.7%，4月规模以上工业增加值同比4.1%，4月社会消费品零售总额同比0.2%，5月LPR利率维持不变 [5][27] - 海外宏观：美国5月16日当周首次申请失业救济人数为20.9万人 [3] - 贵金属：周内伦敦金价4506.15美元/盎司，环比跌-0.48%；伦敦银价75.84美元/盎司，环比跌-3.68% [3][32] - 铜：LME铜价13599美元/吨，环比涨+0.03%；SHFE铜价104770元/吨，环比涨+0.04%；国内电解铜社会库存24.38万吨，环比增0.05万吨 [5][41] - 铝：国内电解铝价24340元/吨，环比涨10元/吨；国内电解铝锭社会库存141.2万吨，环比去库1.6万吨 [7][42] - 锡：国内精炼锡价421220元/吨，环比跌-0.51% [8][43] - 锂：国内工业级碳酸锂价格174000元/吨，环比跌-7.45%；碳酸锂全行业库存19310吨，环比增1760吨 [10][43] 行业动态与供需分析 - 贵金属：美联储新任主席及理事发言偏鹰，CME Fedwatch工具显示2026年美联储将不再降息并于12月开启加息 [4] - 铜：冶炼企业集中检修导致国内货源到货缩减，进口货源有限，现货流通收紧；下游因铜价高位观望情绪加重 [5][7] - 铝：中东冲突导致海外电解铝呈现刚性缺口，LME库存持续去库；国内库存去库拐点基本确立，下游开工温和复苏 [7][8] - 锡：供给端受缅甸佤邦复产不及预期限制，矿端增量难兑现；需求端因高价导致下游焊料企业成本倒挂，采购观望 [8][9] - 锂：供应端，碳酸锂产量因锂辉石产线检修小幅减少，但Mineral Resources宣布重启Bald Hill锂矿，远期供应预期增加；需求端，价格下跌刺激下游询价和备货意愿提升 [10] - 行业新闻：包括智利下调铜产量预期、多国铜锂锡矿项目进展、中国矿产资源法实施条例公布、刚果（金）疫情影响锡矿运输等 [29][30][31] 重点推荐公司 - 黄金行业推荐：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12][83] - 铜行业推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12][83] - 铝行业推荐：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12][83] - 锡行业推荐：锡业股份、兴业银锡 [12][83] - 锂行业推荐：中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业 [12][83] - 报告同时列出了部分重点公司的股价及盈利预测 [14][15][81][82]