宏观与策略观点 - 核心观点：全球市场经历极致的加息交易重定价，美债收益率飙升，30年期美债收益率一度触及5.2%，10年期升至4.595%[5]。驱动因素包括美伊谈判不确定性、联储官员转鹰及通胀预期跳升[5]。后续美伊谈判取得突破性进展，霍尔木兹海峡有望有序开放，可能压制油价与通胀预期，修正宏观流动性预期与风险偏好[13] - 资产配置：建议超配A股、港股、美股、欧股、日股，因中国经济韧性较强、通胀风险下降及全球风险资产beta上修[14]。债券方面，全球风险偏好修正下国债配置性价比提升，而美债性价比低于风险资产[15]。商品方面，地缘局势改善有利于通胀预期修正并提振黄金价格，同时提升工业金属配置性价比[15][16] - A股策略：市场短期调整被视作“夏日阵雨”，无风险收益下降、资本市场改革与转型动力充沛，股指有望“逐晴升”[25]。支撑因素包括资本市场发展政策态度清晰、霍尔木兹海峡通航量上升推动通胀风险与紧缩预期下降、中国增长预期提振[25]。投资宽度变大，关注新兴科技、优势制造及传统修复板块[27] - 主题投资：热点聚焦“六张网”新基建、算电协同、国产算力及机器人等主题[28]。其中“六网新基建”涉及新型电网、算力网等[31]；“算电协同”首次写入政府工作报告，配套机制密集落地[31]；国产算力生态转向系统级竞争，2025年本土AI加速器市场份额约41%[32]；机器人产业进入密集验证与量产前夕[33] 行业动态与投资建议 - 计算机与AI：Anthropic预计2026年第二季度营收达109亿美元，环比增长约127%，并首次实现运营利润5.59亿美元，大模型商业模式得到验证[35][36]。其推理毛利率从38%跃升至70%以上，成本结构大幅改善[36]。国产大模型DeepSeek获700亿元融资，投前估值约450亿美元，坚持开源与AGI方向[41]。政策层面，算力网建设作为国家战略持续深化[43] - 家用电器：2026年4月家电社零776亿元，同比下滑15.1%[47]。深圳对智能家居等产品给予15%补贴，最高补贴1500元，加速行业向智能化集中[48]。存储器涨价带动电视品牌提前拉货，26Q1全球电视品牌出货量达4712万台，同比增长3.3%[49] - 军工与航天：SpaceX正式提交招股书，估值超1.75万亿美元[52]。我国将引进200架波音飞机[52]。美军计划再次在日部署“堤丰”中导系统，大国博弈加剧是长期趋势[53] - 房地产：第21周30大中城市新房成交面积186万平，环比下降6.8%，总体市场维持淡季不淡[55][57]。4月35城库存出清周期为27.68个月[58] - 运输：航空需求保持增长，尽管估算上周行业客流量同比下滑8%，但国内裸票价保持同比正增长，估算国内含油票价维持同比上升两成[60]。油运方面，Frontline在2026年第二季度有82%的VLCC锁定运价超18万美元/天，中远海能Q2业绩高增有望再超预期[61] - 钢铁与有色金属：上周钢材社会库存1127万吨，环比减少31万吨；钢厂库存430万吨，环比增加12万吨[64][73]。行业约有60%的钢企亏损，供给维持收缩预期[66][75]。工信部发布更严格的《钢铁行业产能置换实施办法》，利于缩减产能[75]。有色金属方面，贵金属短期受通胀叙事压制，长期逻辑坚实[68]；铜价关注后续美伊谈判进展[69]；碳酸锂供应受新法规影响，供需偏紧[70] - 化妆品：618预售开启，化妆品首次纳入政府补贴体系，部分产品补贴比例在12%-20%，对销售形成直接催化[78] 市场与估值观察 - 港股表现：本周港股整体收跌，红利风格相对抗跌[17]。南向资金近一周净卖出135亿港元，外资整体净流入[18]。港股盈利预期边际下修，恒生指数、恒生科技2026年EPS一致预期下修[18] - A股估值与情绪：宽基指数估值跌多涨少，中证1000估值领涨，其PE-TTM历史分位上涨0.1个百分点，PB-LF历史分位上涨0.3个百分点[22]。市场交易活跃度下降，上周各指数成交额全面下降，中证1000降幅最小为8.3%[23]。万得全A风险溢价为3.87%，较前期上升0.02个百分点[23]