行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 核心观点 - 地缘局势主导短期市场，建议关注受冲突深刻影响且短期难以恢复的化工品种：报告认为，美伊局势变化主导油价及化工品市场，若美伊再度停战，霍尔木兹海峡有望短期开放，油价可能快速回落至80-90美元区间，但地缘冲突格局未变，后续冲突再起将推动油价再度冲高[5]。投资配置应超越短期变化，寻找受中东冲突深刻影响、短期难以恢复的品种[5][18] - 重点推荐三大投资方向：1) 氦气：卡塔尔是全球氦气供应核心国，也是中国核心供应国。即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也将面临至少2-3个月的全球紧缺[5][18]。2) 生物柴油：欧洲大部分航油经霍尔木兹海峡运输，近期欧洲SAF价格已上涨。为保障能源安全，欧洲扩大生物柴油推广是大概率事件，行业已进入量价齐升逻辑[9][18]。3) 农化：油价上涨和地缘冲突推高粮食价格，历史上粮食价格上涨后1-2年是农化品大周期，预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长[9][18] 行业价格与市场表现 - 基础化工行业相对表现：截至报告期，基础化工(申万)指数近1个月下跌2.1%，近3个月下跌6.0%，近12个月上涨41.8%，同期沪深300指数分别上涨1.6%、2.3% 和 24.8%[1] - 本周涨幅居前的化工产品：磷酸(新乡华幸工业 85%)上涨10.00%，BDO(新疆美克散水)上涨6.17%，三聚磷酸钠(新乡华幸工业级 94%)上涨4.88%，烟台万华(挂牌聚合MDI)上涨4.35%，天然气(NYMEX期货)上涨4.28%[3][15] - 本周跌幅居前的化工产品：国际石脑油(新加坡)下跌11.27%，甘氨酸(山东地区)下跌10.57%，电池级碳酸锂(江西 99.5%min)下跌9.74%，丁酮(华东)下跌9.43%，醋酸乙烯(华东)下跌9.38%[4][15] - 原油价格走势：截至2026年5月22日，布伦特原油价格为103.54美元/桶，较上周下跌5.24%；WTI原油价格为96.60美元/桶，较上周下跌8.37%[5] 重点子行业跟踪分析 - 原油及成品油：本周国际油价受美伊局势主导震荡下跌。山东地炼汽油均价为8109元/吨，较上周下跌0.32%；柴油均价为7186元/吨，较上周下跌1.38%。下周油价方向仍取决于美伊谈判进展[19][21] - 丙烷：本周市场均价为7381元/吨，较上周上涨0.21%。市场呈现“北紧南松”格局，预计下周将震荡偏弱运行[24] - 炼焦煤：本周市场参考价为1375元/吨，较上周上涨0.81%。下游刚需支撑稳固，但高价资源接货意愿减弱，预计短期窄幅震荡[25] - 烯烃及下游：乙烯市场均价为8114元/吨，较上周下跌3.15%，供需延续偏弱[26]。聚丙烯粉料在供应支撑下价格持续推涨，华东地区本周累计上涨200元/吨[27] - 聚酯产业链：PTA华东市场周均价为6530.71元/吨，环比下跌0.49%，供需格局尚可但需求疲软压制市场[29]。涤纶长丝POY市场均价为8630元/吨，与上周持平[32] - 化肥：国内尿素市场均价为1799元/吨，较上周下跌1.96%，夏肥补仓启动缓慢，价格重心下移[34]。复合肥市场疲软，45%S(3*15)出厂价参考3300-3550元/吨[37] - 聚氨酯：聚合MDI市场均价为18100元/吨，较上周下跌2.16%，供需博弈下预计偏弱整理[38]。TDI市场均价为16038元/吨，较上周上调1.35%，预计下周延续小幅波动[39][40] - 磷化工：磷矿石市场平稳，30%品位主流均价1011元/吨，下游采购意愿低迷，矿山挺价运行[42] - 其他化工品：EVA市场均价为10952元/吨，较上周下降4.06%，预计窄幅偏弱[44]。轻质纯碱市场均价为1106元/吨，较上周下跌1.43%，行业情绪偏空[45]。钛白粉硫酸法金红石型市场均价为16692元/吨，环比持平，市场淡季承压[48]。制冷剂R134a主流报价62000元/吨，R32主流报价63500-65500元/吨，受配额约束和旺季需求支撑，市场坚挺向上[50][51] 重点覆盖公司及盈利预测 - 利尔化学 (002258.SZ)：投资评级为买入。2025年归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。预测2026-2027年EPS分别为0.78元、1.07元，对应PE为15.60倍、11.37倍[8][60][64][66] - 云图控股 (002539.SZ)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为0.99元、1.32元，对应PE为13.03倍、9.77倍[8][66] - 卫星化学 (002648.SZ)：投资评级为买入。2025年归母净利润53.11亿元。预测2026-2027年EPS分别为2.20元、2.58元，对应PE为11.22倍、9.57倍[8][54][66] - 中国石化 (600028.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为0.38元、0.41元，对应PE为13.05倍、12.10倍[8][66] - 兴发集团 (600141.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为1.90元、2.21元，对应PE为17.30倍、14.87倍[8][66] - 扬农化工 (600486.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为4.03元、4.72元，对应PE为15.15倍、12.94倍[8][66] - 中国海油 (600938.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为3.07元、3.16元，对应PE为11.67倍、11.34倍[8][66] - 桐昆股份 (601233.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为1.29元、1.58元，对应PE为15.11倍、12.34倍[8][66] - 中国石油 (601857.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为0.95元、1.02元，对应PE为11.66倍、10.86倍[8][66] - 广钢气体 (688548.SH)：投资评级为买入。预测2026-2027年EPS分别为0.34元、0.46元，对应PE为87.82倍、64.91倍[8][66] - 万华化学：投资评级为买入。作为全球MDI和TDI龙头，核心受益于聚氨酯产品涨价，其“煤化工-MDI”一体化产业链具有显著成本优势[53] - 云天化 (000902.SZ)：投资评级为买入。2025年归母净利润51.56亿元。作为磷化工龙头，正推动磷锂协同发展，磷酸铁等锂电产品有望开拓新增长空间[55][57][58]