行业投资评级与核心观点 - 报告对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] - 核心观点：6月电池企业预排产环比保持增长，反映下游需求持续高景气；供给端反内卷深化，产业链供需紧平衡格局将延续，行业盈利修复趋势明确 [2][8][47] - 动力领域，高油价推动电动车渗透率加速提升，终端需求季节性回暖势头初显；储能领域维持供需两旺，全球大储刚需释放、AI数据中心配储兴起、能源安全战略强化及国内容量电价补偿政策落地，共同驱动储能需求高速增长 [8][47] - 固态电池产业化持续推进，将为产业链带来结构性的增量需求 [8][47] - 建议关注电芯、碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、LFP、隔膜、铜箔等涨价弹性品种；固态电池领域优先关注设备端和核心材料固态电解质环节；持续关注新型正负极、碳纳米管、复合集流体等迭代升级材料方向 [8][47] 行情回顾与市场表现 - 板块走势：截至2026年5月22日，SW电池行业近两周下跌4.6%，跑输沪深300指数4.05个百分点；本月至今累计下跌4.61%，跑输沪深300指数5.40个百分点；但年初至今上涨15.62%，跑赢沪深300指数10.97个百分点 [4][15] - 领涨个股： - 近两周：蔚蓝锂芯、信德新材、锦富技术涨幅居前，分别为37.74%、18.18%、16.93% [16][19] - 本月至今：蔚蓝锂芯、德福科技、安孚科技涨幅居前，分别为46.92%、44.28%、34.72% [16][19] - 年初至今：理奇智能、尚水智能、德福科技涨幅居前，分别达412.58%、219.05%、203.16% [16][19] - 领跌个股： - 近两周：圣阳股份、纳科诺尔、天宏锂电表现最弱，涨跌幅分别为-20.73%、-15.73%、-15.58% [21][22] - 本月至今：ST南都、天华新能、石大胜华表现最弱，涨跌幅分别为-46.89%、-19.33%、-15.38% [21][22] - 年初至今：ST南都、天宏锂电、天际股份表现后三名，涨跌幅分别为-69.76%、-25.67%、-21.73% [21][22] 板块估值 - 截至2026年5月22日，SW电池行业整体PE（TTM）为37.16倍，处于近五年56.32%的历史分位 [23] 产业链价格变动（截至2026年5月22日近两周） - 锂盐价格下跌： - 电池级碳酸锂均价17.83万元/吨，下跌7.76% [6][26][28] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价17.19万元/吨，下跌7.43% [6][26][28] - 正极材料价格多数下跌： - 动力型磷酸铁锂报价6.40万元/吨，下跌2.59%；储能型磷酸铁锂报价6.25万元/吨，下跌2.95% [6][26][30] - 三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价19.45万元/吨、19.35万元/吨、20.93万元/吨，分别下跌1.02%、1.53%、1.41% [6][26][30] - 三元前驱体523、622、811价格分别上涨0.91%、0.92%、1.72% [26][27] - 电解液价格分化： - 六氟磷酸锂报价12万元/吨，上涨18.81% [6][26][35] - 磷酸铁锂电解液报价2.75万元/吨，下跌3.51%；三元电解液报价2.9万元/吨，下跌3.33% [6][26][35] - 隔膜价格涨跌互现： - 湿法隔膜均价0.86元/平方米，上涨2.38% [6][26][39] - 干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳 [6][26][39] - 其他环节： - 负极材料（人造石墨）、负极石墨化（低端/高端）、动力电芯（方形铁锂/三元）近两周价格均持稳 [6][26][33][40] - 电解钴报价42.8万元/吨，上涨0.47%；电解镍报价14.48万元/吨，下跌1.46% [26][29] 产业动态与需求数据 - 新能源汽车需求： - 乘联分会初步推算，5月新能源乘用车零售量预计为95万辆左右，环比增长12%，渗透率约62.5% [8][45][47] - 4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，环比分别增长7.23%和7.35%；1-4月产销分别完成428.5万辆和430.4万辆 [45] - 4月新能源汽车国内销量91.4万辆，环比增长3.7%；出口43万辆，环比增长16%，同比增长1.1倍 [45] - 电池排产与产量： - 头部电池企业6月排产环比大增超15%，7月有望继续环比增长超10% [45] - 4月我国动力和储能电池合计产量183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%；合计销量164.2GWh，环比下降6.2%，同比增长39% [45] - 4月国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2% [45] - 固态电池进展： - 国轩高科计划于2026年落地300吨/年的硫化锂产能，2027年提升至2万吨/年，2030年达5万吨/年，可满足150GWh固态电池需求 [45] - 公司产能扩张： - 璞泰来拟投资56亿元建设年产72亿平方米锂离子电池隔膜项目 [44][46] - 恩捷股份拟投资40亿元建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目 [49] 重点公司关注建议 - 宁德时代(300750.SZ)：2026年Q1营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%；产能利用率80%-90%，资本开支同比增长20.05% [48] - 亿纬锂能(300014.SZ)：2026年一季度营收206.80亿元，同比增长61.61%；动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%；储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82% [48] - 先导智能(300450.SZ)：是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全固态电池量产全线工艺环节，并向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [50] - 天赐材料(002709.SZ)：2026Q1归母净利润16.54亿元，同比增长1005.75%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质处于中试阶段 [50] - 璞泰来(603659.SH)：2026Q1归母净利润8.94亿元，同比增长47.61%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线 [50]