报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点总结 - 4月社零增速放缓，但食品饮料品类展现出需求韧性，增速明显好于整体社零表现 [1][4] - 白酒行业：政策压力消退，需求有望在扩消费政策催化下恢复；行业处于估值低位，悲观预期充分，出清方向明确；控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价稳定是积极信号；头部酒企提高分红比例，股息率具备配置吸引力；长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [3] - 大众品行业：建议聚焦高景气成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的会给予估值溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与行业数据 - 本周（05.18-05.22）食品饮料行业指数下跌2.86%，表现弱于上证指数（-0.54%），在31个申万子行业中排名第21 [4] - 子板块涨跌幅：其他酒类（+1.52%）领涨，乳品（-4.93%）领跌，白酒板块下跌3.08% [4] - 个股表现：涨幅前五为威龙股份（+31.75%）、莲花控股（+13.64%）、黑芝麻（+10.56%）、ST绝味（+10.05%）、仙乐健康（+5.80%）；跌幅前五为*ST春天（-11.68%）、皇台酒业（-10.39%）、巴比食品（-10.32%）、惠泉啤酒（-10.29%）、ST龙大（-9.90%） [4] - 2026年4月社会消费品零售总额为37247亿元，同比增长0.2%，增速较3月回落1.5个百分点 [4] - 4月商品零售额32987亿元，同比下降0.1%；餐饮收入4260亿元，同比增长2.2% [4] - 4月限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别同比增长4.1%、3.6%、11.7%；1-4月累计分别同比增长8.6%、6.0%、15.2%，明显好于社零整体 [4] - 4月汽车类零售额同比下降15.3%，除汽车以外限额以上单位商品零售额同比增长1.8% [4] - 4月限额以上餐饮收入同比增长0.9%，限额以下同比增长2.8% [4] 行业估值与关键指标 - 食品饮料行业估值位于近15年17%分位数（PE-TTM） [13] - 报告通过图表展示了主要白酒企业的PE-TTM估值以及飞天茅台、普五（八代）、国窖1573、洋河M6+等产品的批价走势 [16][17] - 报告亦跟踪了生产资料价格如大豆（黄豆）价格及中国食糖指数 [17] 投资建议与关注标的 - 白酒行业：建议关注批价相对稳定、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台 [3] - 大众品行业：建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [3]