行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”评级[1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级[11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级[11] - 铝行业：国内电解铝产能供应刚性，维持“推荐”评级[11] - 锡行业：矿端供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级[11] - 锂行业：下游备货意愿提升，锂价有望反弹，维持“推荐”评级[11] 核心观点 - 报告标题核心观点：下游备货意愿提升，锂价有望反弹[1] - 贵金属：美联储降息周期或接近尾声，但中国央行购金对金价形成支撑，预计金价高位震荡为主[4] - 铜：冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，现货流通再度收紧；需求端，铜价高位致下游观望情绪加重，多维持刚需采购[7] - 铝：中东冲突下海外电解铝呈现刚性缺口，LME库存持续去库；国内电解铝锭库存去库拐点基本确立，提振市场情绪；下游各板块开工基本延续温和复苏态势[8] - 锡：供给端受缅甸佤邦复产不及预期等“硬短缺”限制，需求端绝对高价反噬实体消费，下游采购转向观望，锡价或以震荡为主[9] - 锂：供应端产量小幅减少但远期供应预期增加，对市场情绪形成压制；需求端，随着价格下跌，下游询价采买积极性活跃，补库备货意愿逐步提升[10] 一周行情回顾 - 板块回顾：周度（2026.5.18-2026.5.22）有色金属（申万）行业板块周涨幅0.85%，在申万一级行业中涨跌幅靠前[21] - 子板块表现：申万有色金属三级子行业中，涨幅前三为镍（+24.63%）、铝（+4.75%）、磁性材料（+3.07%）[21] - 个股回顾：周度涨幅前十个股包括海星股份（+53.65%）、有研复材（+24.98%）等；跌幅前十包括翔鹭钨业（-7.60%）、永杉锂业（-12.86%）等[25] 宏观及行业数据与新闻 - 国内宏观：中国1至4月全国房地产开发投资-13.7%；4月规模以上工业增加值同比4.1%；4月社会消费品零售总额同比0.2%；5月LPR利率维持不变[27] - 海外宏观：美国5月16日当周首次申请失业救济人数为20.9万人[27] - 行业新闻摘要： - 铜：智利下调今明两年铜产量预期；智利法院撤销Collahuasi铜矿扩建环评许可；Codelco拟整合三座铜矿以降本增收[29][30][31] - 锂：Mineral Resources计划重启西澳Bald Hill锂矿；中矿资源拟募资52亿元推进非洲锂铜项目[29][30] - 锡：刚果(金)戈马因疫情关闭，影响Alphamin旗下Bisie锡矿运输[30] - 铝：中铝几内亚签署年产120万吨氧化铝项目协议[30] 贵金属市场数据 - 价格：周内伦敦黄金价格4506.15美元/盎司，环比-21.85美元/盎司，跌幅-0.48%；伦敦白银价格75.84美元/盎司，环比-2.90美元/盎司，跌幅-3.68%[32] - 持仓：SPDR黄金ETF持仓环比-8万盎司至3327万盎司；SLV白银ETF持仓环比-27万盎司至4.89亿盎司[32] 工业金属数据总结 - 铜： - 价格：LME铜收盘价13599美元/吨，环比+0.03%；SHFE铜收盘价104770元/吨，环比+0.04%[39] - 库存：LME库存391900吨（环比-3825吨）；COMEX库存633977吨（环比+6782吨）；SHFE库存183447吨（环比+2804吨）；国内电解铜社会库存24.38万吨（环比+0.05万吨）[39] - 加工费：中国铜精矿TC现货价格-106.30美元/干吨，环比-2.58美元/干吨[39] - 开工率：国内精铜制杆开工率61.97%，环比-1.54pct；再生铜制杆开工率8.61%，环比+1.77pct；电线电缆开工率66.87%，环比+0.97pct[7] - 铝： - 价格：国内电解铝价格24340元/吨，环比+10元/吨[44] - 库存：LME铝库存339475吨（环比-4525吨）；上期所库存515830吨（环比+6954吨）；国内电解铝锭社会库存141.2万吨（环比-1.6万吨）[44] - 利润：云南地区电解铝即时冶炼利润7071元/吨，环比+9元/吨；新疆地区利润7639元/吨，环比+9元/吨[44] - 开工率：铝型材龙头企业开工率57.4%，环比+0.5pct；铝线缆龙头企业开工率67.6%，环比+0.6pct[44] - 锡： - 价格：国内精炼锡价格421220元/吨，环比-2160元/吨，跌幅-0.51%[45] - 库存：上期所库存8693吨（环比-653吨）；LME库存8180吨（环比+145吨）[45] - 锂： - 价格：国内工业级碳酸锂价格174000元/吨，环比-14000元/吨，跌幅-7.45%[45] - 库存：国内碳酸锂全行业库存19310吨，环比+1760吨[45] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际[12] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源[12] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥[12] - 锡行业：锡业股份、兴业银锡[12] - 锂行业：中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业[12]