行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 核心观点 - 谷歌I/O 2026开发者大会标志着其AI战略从单点技术突破进入全生态整合与商业化落地阶段，新一代Gemini系列模型在多模态能力、推理速度与成本控制上实现显著突破，软硬件协同布局拓宽商业化边界，此次迭代将倒逼全球科技企业加速创新，带动整体AI产业加速演进 [1][9] - 建议围绕“AI基础设施、生态应用、下一代终端”三条主线，关注谷歌及其核心产业链伙伴的长期投资价值 [1][9] - 游戏行业中长期供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商 [2][10] - AI能力提升背景下，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的 [2][10] 市场行情回顾 - 上周传媒行业（申万）下跌4.03%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.73个百分点，跑输创业板指数4.27个百分点 [1][11] - 年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.76%，跑输沪深300指数11.41个百分点，跑输创业板指数29.72个百分点 [1][13] - SW传媒行业PE（TTM）估值上周从28.04倍震荡下跌至26.77倍，但仍高于2018-2025年均值水平26.24倍，上涨幅度为2.00% [3][17] 产业动态 游戏 - 腾讯游戏发布会定档5月27日，超10款新游扎堆曝光，包含《ARC Raiders》、《战术小队:破晓攻势》、《彩虹六号：攻势》、《粒粒的小人国》、《异人之下》、《卡厄思梦境》、《虚环》等多款新品 [3][19] - 伽马数据显示，2026年4月中国游戏市场实际销售收入为303.69亿元，环比下降3.51%，同比增长11.04% [23] - 2026年4月，中国客户端游戏市场实际销售收入达68.66亿元，环比下降12.77%，同比增长18.4% [25] - 2026年4月，中国移动游戏市场实际销售收入达到224.3亿元，环比增长0.71%，同比增长9.83% [25] - 2026年4月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.32亿美元，环比下降5.02%，同比增长30.78% [3][25] 互联网（谷歌I/O 2026大会） - Ask YouTube：YouTube平台集成的新型AI搜索功能，用户可通过聊天机器人描述视频内容，AI能直接定位并跳转到对应片段，目前仅限美国YouTube会员使用 [20] - Gemini Omni：全新的视频及多模态生成模型，支持全模态输入并能理解物理概念，其首款模型Gemini Omni Flash将于2026年夏季推出 [21] - SynthID升级：AI内容识别与水印技术增强，可识别包括英伟达、OpenAI在内的多家厂商的AI生成内容，将集成到谷歌搜索和Chrome浏览器中 [21] - Gemini 3.5 Flash与Antigravity：Gemini 3.5 Flash输出词元速度号称可达竞争对手前沿模型的4倍，对企业用户免费；Antigravity 2.0是全自动AI编程工作平台，从零构建一个操作系统的API调用成本低于1000美元 [21] - Gemini Spark：基于Gemini 3.5 Flash的个人AI助手应用，可7x24小时工作并与手机深度集成，付费套餐新增100美元/月起步档，顶配价格从250美元/月降至200美元/月 [22] - 搜索功能优化：集成Gemini 3.5 Flash的搜索智能体可持续监控信息变化并主动通知用户，同时推出能根据商品兼容性给出建议的“智能购物车” [22] - Gemini App与智能硬件：Gemini App月活跃用户达9亿，进行了设计语言更新并整合了AI智能体；与三星等合作推出具备镜片内显示的Android XR眼镜和无屏幕的音频眼镜 [23]