行业投资评级 - 增持（维持） [4] 核心观点 - 全球燃气轮机供需缺口持续扩大，由AI数据中心（AIDC）的爆发式电力需求驱动，而供给端主要厂商排产紧张，行业进入“锁单时代”，这为国产燃机从技术跟跑到订单兑现、打开出海窗口提供了历史性机遇 [1][2][3] 需求分析：全球CSP投资加码，燃机成为AIDC能源心脏 - SpaceX大规模采购：根据其IPO备案文件，公司计划在未来三年投入超过28亿美元采购燃气轮机，其中20亿美元用于购买移动式燃气轮机（预计2026年5月完成），另8.05亿美元用于在2029年前采购AI基础设施涡轮机 [1][10][12] - 科技巨头积极布局： - Meta将出资建设10座燃气发电厂，总装机容量达7.5GW，为其Hyperion AI数据中心供电，该项目总投资高达270亿美元 [1][11] - 微软正洽谈价值约70亿美元的燃气电站项目，初期发电2500MW [1][14] - 谷歌新数据中心采用“燃气轮机+碳捕获与封存（CCS）”方案，预计2027年投入运行，捕碳效率超95% [1][15] - 市场需求爆发背景：向美国公用事业公司提交的数据中心负荷申请总量已接近1太瓦，AI云收入达每兆瓦每年1000万至1200万美元，提前获取能源成为云服务提供商（CSP）的紧迫目标 [1][17] 供给分析：全球龙头排产紧张，进入锁单时代 - 历史周期对比：当前由数据中心驱动的需求扩张远未达历史峰值，第一次繁荣期（1997-2002）GEV年出货超60GW，西门子峰值超20GW；第二次稳定期（2006-2016）GEV年均出货约20GW，西门子约15GW [2][20][23] - 主要厂商产能与订单状况： - GE Vernova (GEV)：1Q26燃气动力设备积压和机位预订协议从83GW增长至100GW，预计2026年底至少达110GW；1Q26新签订单183亿美元，同比大增71% [2][25][27][28] - 西门子能源：计划在2028-2030财年将年产能从约20GW扩展至**>30GW**；2QFY2026其Gas Services订单88.7亿欧元，同比增32%，订单积压增至660亿欧元 [2][29][32] - 三菱重工：2025年新签燃机订单2653亿日元，同比大增80%，订单积压超过5万亿日元 [2][31] - 二线厂商同样活跃：包括卡特彼勒、斗山能源（已获1.9GW订单为xAI服务）、瓦锡兰（签下800MW美国数据中心合同）等均积极扩产接单 [38] 国产燃机进展：从跟跑到自主，出海窗口打开 - 技术突破与产业链闭环：国产燃机已形成“样机验证—订单签约—交付排产—海外询单”的完整链条 [3][36] - 主要企业进展： - 东方电气：自主研制50MW F级重型燃机（G50）已投入商业运行并实现出海，2025年11月为哈萨克斯坦项目提供3台G50燃机；自主15MW纯氢重型燃机（G15H）也已发布 [3][44][47] - 上海电气：2024年自主研制的300MW级 F级重型燃气轮机首次点火成功，技术指标与国际主流产品相当 [3][45][48] - 航发燃机：2026年3月，其“太行7”燃气轮机（输出功率7.2MW）成功出海，获5台订单用于马来西亚石油项目 [3][36][37][39] - 中国动力（703所体系）：2025年燃气轮机新签订单同比增长41%，售后服务订单创历史新高 [3][42] - 福鞍股份：拥有自主知识产权的10MW燃气轮机，效率34.1%；与乐山签署协议，约定合资公司在特定期间内销售10MW及4MW燃机合计不低于25台，累计净利润不低于8000万元 [3][48][49][51] - 杭汽轮（汽轮科技）：自主研发的F级 50MW重型燃机（HGT51F）已点火成功，并于2026年1月签署首个商业化合同，预计2026年年中交付首台商机 [52][55][58] 投资建议关注 - 主机及OEM厂商：东方电气、上海电气、杰瑞股份、福鞍股份、中国动力、泰豪科技、航发动力、汽轮科技 [6][59] - 核心零部件厂商：叶片、缸体及结构件领域关注应流股份、万泽股份、联德股份、豪迈科技 [6][60] - 上游材料厂商：高温合金、钨铜合金等材料领域关注隆达股份、钢研高纳、航宇科技 [6][60]