市场与行业概览 - 2026年5月26日，主要市场指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大为2.10%，上证综指收于4152.57点，上涨0.96% [2] - 从行业表现看，电子行业涨幅领先，达4.79%，通信和煤炭行业分别上涨3.77%和2.16%，而石油石化行业跌幅最大，为-2.01% [3] - 报告给出5月金股组合，包括保利置业集团、中远海特、招商轮船、卫星化学、安集科技、华友钴业、迈瑞医疗、中国中免、沪电股份、胜宏科技、南亚新材等11只股票 [1] 宏观经济与资产配置 - 当前以美元为中心的国际货币体系（牙买加体系）存在弊端，包括全球失衡、美国滥发美元带来的不公平以及体系持续性不足，美国的单边主义政策动摇了世界对美元的信心 [4][7] - 报告认为，未来最可能的国际货币体系走向是用与一篮子主权货币挂钩的超主权货币来取代美元的中心地位 [8] - 对于中国，报告建议不应主动颠覆现有体系，人民币不应以取代美元为目标，而应以守住国际支付管道底线、在全球铺开支付网络为主要目标，并支持超主权货币的发展 [8] - 宏观和大类资产配置方面，报告给出的配置顺序为：股票>大宗>债券>货币 [4][9] - 报告指出，1-4月广义财政支出同比增长0.4%，较3月下降2.3个百分点，中央财政支出同比增长5.6%是重要支撑，4月财政支出放缓或是国内需求平淡的原因之一 [10] - 考虑到7550亿元中央预算内投资和1万亿元超长期特别国债将于6月底前基本下达完毕，报告预计5-6月财政支出和融资节奏有望回暖，从而支撑上半年经济数据 [11] 机械设备行业 - 2025年机械设备行业收入温和增长，利润质量改善，确认复苏趋势；2026年一季度营收端继续改善，但利润端受汇率与费用扰动短期承压 [5][12] - 2025年申万机械设备板块实现营业收入21,157.62亿元，同比增长5.17%，归母净利润1,206.94亿元，同比增长12.84% [13] - 2026年一季度实现营业收入4,923.72亿元，同比增长7.61%，但归母净利润313.39亿元，同比下降5.28% [13] - 从细分板块看，2025年工程机械和自动化设备营收增长较快，同比分别增长10.40%和13.33% [14] - 2026年一季度，所有子行业营收均实现同比增长，其中自动化设备营收增速达20.00%，但归母净利润仅轨交设备（+4.97%）和自动化设备（+11.55%）实现同比增长 [14] - 未来建议关注：1）周期性改善确定性较高的工程机械板块；2）AI基建拉动的PCB设备、燃气轮机、液冷、光模块设备等；3）可控核聚变、人形机器人、商业航天等新技术主题 [15][16] 非银金融行业 - 券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比；保险板块估值较低，进入二季度以来资产端修复预期有望得到巩固 [5][18] - 5月18日-5月22日，申万非银行业指数下跌2.20%，其中券商指数下跌1.40%，保险指数下跌3.56% [18] - 市场日均股基成交额3.53万亿元，环比缩量9.72%；公募基金新发份额248亿份，环比增加46% [18] - 证监会等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，设置两年集中整治期，明确禁止境外机构在境内非法提供开户和交易服务 [19] - 中长期看，此前投资境外市场的资金有望回流，境内券商经纪及托管业务或迎来增量空间 [19] - 截至5月22日，券商板块市净率低于近十年10%分位点 [20] - 一季度末保险行业资金运用余额39.4万亿元，较年初增长2.49%；人身险公司和财险公司的股票配比分别为10.14%、9.46%，环比各提升2个、7个基点 [20] 基础化工行业 - 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动幅度 [5][22] - 报告建议关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且低成本的煤化工龙头；3.供需格局好、成本传导顺利的精细化工龙头 [5][22] - 5月18日-5月24日，跟踪的100个化工品种中，16个价格上涨，55个价格下跌 [22] - 本周国际油价下跌，WTI原油期货收于96.60美元/桶，周跌幅8.37%；布伦特原油期货收于103.54美元/桶，周跌幅5.24% [23] - 截至5月15日当周，美国原油库存总量（含战略储备）为81,920万桶，较前一周减少1,780.0万桶 [23] - 本周六氟磷酸锂价格上涨，市场均价为11.15万元/吨，较上周上涨11.50%，较去年同期上涨120.79% [24] - 本周丙烯酸价格下跌，市场均价为7,850元/吨，较上周下降3.68% [25] - 截至5月22日，SW基础化工市盈率（TTM）为28.50倍，处在历史81.85%分位数 [26] - 5月金股包括卫星化学和安集科技 [27] 交通运输行业 - 巴西自2026年5月起实施跨境包裹税收新政，对货值50美元及以下的国际入境包裹全额免征进口税，优化了跨境电商与物流营商环境 [6][29] - 拉美地区人口庞大、结构年轻，中产消费需求升级，电商行业处于高速增长阶段，为中资物流企业出海带来机遇 [6][29] - 国内头部物流企业如安骏快递、极兔速递、菜鸟等持续深耕巴西市场，新政落地有助于其完善本地网络、承接增量订单 [29][30] - 行业高频数据显示：波罗的海空运价格指数环比下降4.9%，同比上升30.4%；干散货运价指数同比+123.04%；2026年4月快递业务量同比上升3.22% [33] - 投资建议关注BDI指数上涨下的干散运板块、中东局势下的油运集运机会、特种运输、低空经济、快递物流出海等 [34] 电子行业（海光信息） - 海光信息通过“CPU+DCU”双芯战略构筑差异化优势，打造全栈式国产算力解决方案，在电信、金融、AI等领域加速渗透 [6][36] - 2025年公司营收143.77亿元，同比增长57%；归母净利润25.45亿元，同比增长32% [37] - 2026年第一季度营收40.34亿元，同比增长68%；归母净利润6.87亿元，同比增长36% [37] - 2025年研发费用为41.45亿元，研发费用率约28.83% [38] - 公司开放CPU互联总线协议（HSL），并升级开放自研DCU软件栈，以构建计算生态并支撑大模型训练 [38] - 公司产品已应用于电信、金融、互联网、AI等多个行业，凭借对本土市场的了解，提供更安全可控的产品和解决方案，具有本土化竞争优势 [39] - 报告上调公司2026/2027年EPS预估至2.01/2.86元，预计2028年EPS为3.95元 [40] 房地产行业 - 第21周（5月16日-22日），47城新房成交面积307.5万平，环比下降7.2%，同比下降7.5%，同比增速由正转负 [42][43] - 第21周，23城二手房成交面积289.7万平，环比下降7.3%，同比上升10.9%，但同比涨幅较上周收窄9.8个百分点 [42][43] - 截至第21周末，13城新房库存面积6437.1万平，环比下降13.8%，同比下降17.4%；去化周期15.0个月，环比下降3.4个月 [44] - 第20周百城土地成交规划建面763.6万平，环比下降34.1%，同比下降50.3%；土地溢价率为2.1%，环比上升1.2个百分点 [44] - 第21周房地产行业国内债券总发行量为108.0亿元，环比上涨89.0%，同比上涨671.4% [45] - 4月70城新房、二手房房价环比均下降0.2%；商品房销售均价10009元/平，环比+12.8%，同比+2.1%，为时隔15个月再度破万 [46] - 4月商品房销售面积同比-9.5%，住宅销售面积同比降幅收窄；开发投资金额同比-20.1%，新开工面积同比-26.6% [46] - 厦门、福建三明等地优化公积金政策，包括提高贷款额度、支持多子女家庭等 [47] - 投资建议关注开发类公司中基本面稳定的房企，以及持有性商业地产类公司 [48]