报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐配置上维持IC、铜、铝、黄金多头标配，债券关注做平曲线与正套策略 [1][3] - 大类资产配置维持“风险资产多数标配，逢低买入，不建议追多”的思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 3月以来利率加速攀升，是通胀预期、财政担忧、美联储换届等多重因素共振的结果 [2] - 原油价格是通胀的重要驱动因素，霍尔木兹海峡通行量偏低和上下游传导将推动二季度通胀数据上升；美国4月CPI核心通胀扩散风险较前月有所抬升 [2] - 地缘格局重塑下，美国和欧洲面临财政和利率上行压力，美国联邦总债务超39万亿美元，利息支付占财政支出17% [2] - 5月22日凯文·沃什上任美联储主席，其政策框架未来走向面临不确定性，美联储或需维持当前政策立场更长时间 [2] 国内宏观 - 4月主要经济数据平稳，中美多项经贸磋商成果公布，经济延续出口、制造业、通胀偏强，投资和消费偏弱的特征，节奏较上月略有放缓 [2] - 中美会晤有助于降低中美经贸关系短期不确定性，支撑出口链、航空、农产品、制造业链条和中国资产风险偏好 [2] 资产观点 - 利率快速上行扰动资产价格，前期估值偏高但基本面有支撑的资产，回调后逢低买入性价比提升 [3] 各板块品种分析 金融 - 股指期货资金活跃延续，关注承接信号，因增量资金不足，短期震荡 [7] - 股指期权短期空波，中期价差，因期权市场流动性不及预期，短期震荡 [7] - 国债期货关注年内T合约第三轮增仓，因供给超预期、通胀超预期、货币政策不及预期，短期震荡 [7] 贵金属 - 黄金短线延续震荡，美伊和谈乐观预期升温，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 [7] - 白银修复关注谈判进展、海峡复航和非农，油价下跌缓和通胀担忧，但现货驱动仍偏弱，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 [7] 航运 - 集运欧线现货市场需求偏强，多航线运价共振上行，船司旺季挺价，关注地缘事件进展、MSK本周开舱运价、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势，短期震荡偏强 [7] 黑色建材 - 钢材供给回升明显，关注成本扰动，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿供应环比恢复，盘面震荡偏弱，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态 [7] - 焦炭四轮提涨开启，落地预期较强，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡偏强 [7] - 焦煤煤矿重大事故，价格预期上行，关注煤矿复产、蒙煤进口、地缘冲突，短期震荡偏强 [7] - 硅铁供需驱动有限，库存压力趋增，关注综合成本调整、厂家累库幅度，短期震荡 [7] - 锰硅库存消化艰难，盘面承压运行，关注锰矿价格波动、低开工持续性，短期震荡 [7] - 玻璃降雨影响产销，库存再度累积，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱产量低位库存去化，成本上行驱动明显，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料 - 铜美元指数回升，铜价高位震荡，关注供应扰动、国内政策刺激超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡 [7] - 氧化铝现实供应压力较大，氧化铝价震荡承压，关注几内亚扰动，国产矿政策变化，氧化铝厂减产，短期震荡偏弱 [7] - 铝关注库存表现，价格震荡企稳，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡偏强 [7] - 锌海外供应再现扰动vs宏观不确定性，锌价震荡运行，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [7] - 铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应扰动、需求快速走弱，短期震荡 [7] - 镍供应扰动支撑，镍价偏强运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期，短期震荡偏强 [7] - 不锈钢原料供应扰动支撑，不锈钢盘面偏强运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡偏强 [7] - 锡供应仍然偏紧，锡价支撑较强，关注需求回暖不及预期、供应放量超预期，短期震荡 [7] - 工业硅供应存回升压力，硅价偏弱震荡，关注供应端超预期减产、政策变动、光伏装机超预期，短期震荡偏弱 [7] - 多晶硅市场情绪反复，多晶硅价格延续高波动，关注政策变动、供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [7] 能源化工 - 原油低供应延续，关注美伊谈判进展，关注中东地缘局势，短期震荡 [8] - LPG海外紧缺延续，国内碳四拖累有所改善，关注原油价格、炼厂开工、PDH需求，短期震荡 [8] - 沥青地缘或降温，沥青期价大幅波动，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [8] - 高硫燃油地缘或降温，燃油期价大幅波动，关注地缘和原油价格，短期震荡 [8] - 低硫燃油低硫燃油期价高位震荡，关注原油价格，短期震荡 [8] - 甲醇地缘或将降温，盘面多空交织，甲醇或震荡偏弱，关注宏观能源、中东局势、海外实际停产动态 [8] - 尿素供需边际转弱，政策为核心主导，尿素震荡整理，关注夏季备肥追肥启动节奏、企业库存变化及出口政策动向，短期震荡 [8] - 乙二醇需求支撑疲软，叠加外围消息多变，自身供需未见进一步利好，关注煤、油价格波动，港口到港节奏，伊朗地缘局势和海峡通行情况，短期震荡 [8] - PX地缘风险趋向弥合，PX在成本和供需共振下支撑减弱，关注原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势，短期震荡 [8] - PTA成本支撑减弱，市场情绪对和谈预期升温，关注原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势，短期震荡 [8] - 短纤多空因素相互博弈制衡，涤短整体被动跟随，关注下游纱厂拿货节奏，伊朗地缘局势，短期震荡 [8] - 瓶片成本松动，现货流通性较前期相对充足，旺季接近尾声，关注瓶片企业减产目标执行情况，海运费情况、伊朗地缘局势，短期震荡 [8] - 丙烯地缘略有缓和，下游粉料利润修复，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡 [8] - PP地缘缓和信号有所释放，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 塑料地缘缓和信号略有释放，PE震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡偏弱 [8] - 苯乙烯需求尚未明显改善，供给减量将支撑价格，苯乙烯震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [8] - PVC弱现实低估值，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱驱动不足，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [8] 农业 - 油脂震荡偏弱，关注地缘原油波动、生物柴油政策、天气、供需 [8] - 蛋白粕油厂累库，双粕震荡偏弱，关注美豆天气，海关政策，宏观，贸易战、美伊冲突 [8] - 玉米芽麦预期驱动玉米偏弱，关注芽麦比例超预期，糙米拍卖量超预期，新粮卖压超预期，天气扰动，需求超预期，政策扰动，持粮主体心态扰动等 [8] - 生猪购销顺畅，猪价震荡运行，关注养殖情绪、疫情、政策 [8] - 天然橡胶宏观情绪带动胶价走低，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡偏强 [8] - 合成橡胶原料成交转弱，盘面显著下行，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 棉花前期利多消化叠加宏观风险提升，内外棉价进入调整期，关注产量、需求，短期震荡偏强 [9] - 白糖内盘震荡，外盘承压，关注原油、化肥价格大幅波动，天气，主产国产量，地缘政治风险，宏观经济波动等 [9] - 纸浆放量增仓破位，纸浆区间下移，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [9] - 双胶纸原料下跌，双胶偏弱，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等 [9] - 原木震荡偏弱，关注外商发运量、CFR报价、国内库存，短期震荡偏强 [9] 金融市场涨跌幅 |品种|现价|日度涨跌幅|周度涨跌幅|月度涨跌幅|季度涨跌幅|年度涨跌幅| |----|----|----|----|----|----|----| |沪深300期货|4852.6|1.19%|1.34%|1.87%|10.9%|5.5%| |上证50期货|2943.2|1.32%|1.52%|-0.86%|4.96%|-2.7%| |中证500期货|8582.8|1.04%|1.34%|3.78%|15.59%|16.57%| |中证1000期货|8661.4|0.74%|0.83%|4.62%|17.37%|16.48%| |2年期国债期货|102.642|0%|-0.01%|0.07%|0.1%|0.18%| |5年期国债期货|106.465|0%|0.01%|0.23%|0.34%|0.67%| |10年期国债期货|108.97|0.03%|0.04%|0.32%|0.53%|1.03%| |30年期国债期货|113.22|0.27%|-0.04%|0.15%|1.37%|1.62%| |美元指数|99.3351|0.13%|0.07%|1.26%|-0.55%|1.08%| |美元中间价（pips）|6.7852|-123|-123|-437|-1093|-2038| |银存间质押7日（bp）|1.3936|3.02|3.02|0.39|-2.94|-58.85| |10Y中债国债收益率(bp)|1.7484|-0.35|-0.35|0.11|-6.87|-9.89| |10Y美国国债收益率(bp)|4.56|-1|-3|16|26|38| |美债10Y - 2Y利差(bp)|0.43|-6|-7|-9|-8|-28| |10Y盈亏平衡通胀率(bp)|2.16|-2|6|22|16|23| [10] 中信行业指数涨跌幅 |行业|现价|日度涨跌幅|周度涨跌幅|月度涨跌幅|季度涨跌幅|年度涨跌幅| |----|----|----|----|----|----|----| |农林牧渔|4982.6085|-0.72%|-0.72%|-10.7%|-8.13%|-14.23%| |国防军工|11570.836|1.43%|1.43%|0.35%|4.14%|-2.47%| |商贸零售|3633.5466|0.18%|0.18%|-2.29%|0.12%|-9.78%| |有色金属|13928.8362|0.66%|0.66%|-3.71%|4.43%|8.99%| |基础化工|8148.1092|-0.93%|-0.93%|-2.38%|7.86%|14.23%| |钢铁|1807.3682|0.34%|0.34%|-7.64%|-4.98%|-6.51%| |机械|10319.3921|0.42%|0.42%|7.28%|20.17%|18.81%| |汽车|13350.2067|0%|0%|1.59%|5.79%|0.03%| |电子|17263.5908|4.73%|4.73%|22.97%|55.74%|52.15%| |综合|2746.0256|-1.01%|-1.01%|-6.8%|-6.62%|-14.5%| |建材|8624.1432|1.83%|1.83%|5.52%|15.33%|22.98%| |建筑|3733.0644|-0.02%|-0.02%|-2.82%|-3.12%|1.53%| |电力设备及新能源|13349.676|-0.3%|-0.3%|0.74%|7.12%|13.96%| |轻工制造|3796.6632|-0.87%|-0.87%|-4.48%|-0.42%|-0.09%| |消费者服务|5693.0422|0.09%|0.09%|-9.29%|-11.32%|-22.71%| |纺织服装|3336.6316|-0.56%|-0.56%|-2.7%|2.74%|1.39%| |计算机|7573.7146|1.14%|1.14%|3.66%|11.75%|3.47%| |综合金融|810.7739|-0.31%|-0.31%|-6.66%|-0.96%|-16.58%| |食品饮料|20489.1628|0.23%|0.23%|-6.65%|-7.75%|-9.82%| |交通运输|2034.7612|0.54%|0.54%|-0.33%|-1.29%|-3.52%| |房地产|3741.9999|0.82%|0.82%|-2.72%|4.79%|-1.85%| |石油石化|3497.3365|-1.77%|-1.77%|-12.4%|-8.94%|2.13%| |电力及公共事业|3407.7263|1.37%|1.37%|2.21%|3.71%|12.01%| |家电|19779.907|-0.51%|-0.51%|0.11%|6.64%|0.16%| |传媒|3097.8295|-0.98%|-0.98%|-5.12%|-3.92%|-6.89%| |通信|15835.5676|3.91%|3.91%|19.36%|46.73%|54.17%| |医药|10175.3419|-0.72%|-0.72%|-5.45%|-4.57%|-5.43%| |非银行金融|9259.4835|0.93%|0.93%|-4.89%|-0.76%|-15.47%| |煤炭|4133.9616|2.15%|2.15%|-7.37%|-2.13%|15.05%|