报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判有进展，美元指数走弱，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色金属受煤矿事故、需求等因素影响，农产品受拍卖成交率、库存等因素影响，有色金属受产量、政策等因素影响，能源化工受美伊协议、库存等因素影响，投资策略需根据各品种具体情况制定 [1][2][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 欧盟计划对谷歌处以数亿欧元罚款，相关裁决接近完成，预计夏季休会前公布 [9] - 特朗普称伊朗浓缩铀可运到其他地点销毁 [10] - 美伊就资产解冻问题达成谅解，美伊谈判进展使美元指数走弱，美元短期走弱 [11] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2580亿元7天期逆回购操作，单日净投放2570亿元 [12] - 市场认为资金面收敛是季节性的，后续资金面均衡略偏松，机构做多意愿仍在，建议在中短久期债券上寻找票息策略机会，用长端国债期货品种进行波段操作 [12][13] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2026年4月全球新签订单249艘，修正总吨环比上升42.95%，同比上升36.65% [14] - 丰田公司因中东问题将海外减产规模扩大至约83000辆，钢价近期以偏弱震荡格局为主，短期钢价震荡，关注能源价格和焦煤供应情况 [15][16] 黑色金属（动力煤） - 5月25日北港市场动力煤弱稳运行，下游电厂以长协煤拉运为主，日耗较低，市场煤需求量偏少，短期内价格延续弱稳运行 [17] - 周末煤矿事故加剧国内煤炭上涨压力，临近夏季用电高峰，国内煤价旺季上行压力较大 [17] 黑色金属（铁矿石） - 5月25日安徽、江苏部分地区有暴雨，14座尾矿库受降雨影响 [18][19] - 周末山西焦煤矿难引发大规模安监停产，预计钢厂利润收窄，利空铁矿石原料价格，矿价在板块中表现预计偏弱 [19] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 焦炭第四轮提涨，邢台地区部分钢厂对焦炭上调价格 [20] - 周末山西煤矿事故影响，焦煤供应短期减少明显，盘面或维持偏强走势，若焦煤短期持续偏紧，焦炭或仍有提涨可能 [21] 农产品（豆粕） - 2026年5月25日进口大豆拍卖成交率80.88%，成交均价3853元/吨 [22] - 上周油厂开机继续提升，豆粕库存止降回升，预计豆粕将进入季节性累库周期，内外盘期价暂时维持震荡，关注中东局势、我国实际采购美豆情况及美豆产区天气 [23] 农产品（棉花） - 巴基斯坦棉花产业面临困境，巴西中部降雨有限不利于第二季棉花结铃 [24][25] - 2026 - 2028年新疆继续实施棉花目标价格政策，目标价格为每吨18600元，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴 [26] - 基本面新利多题材缺乏，郑棉短期料偏弱震荡，关注抛储政策面情况及下游纺织产业动态 [29] 农产品（玉米） - 2026年4月玉米进口量5万吨，环比减77.27%，同比减73.00% [30] - 短期玉米价格震荡偏弱，基层余粮见底、贸易商挺价及种植成本抬升筑牢底部支撑，上方受生猪养殖亏损、芽麦替代、替代品及进口谷物到港等因素压制；中期随着产区进入生长季，远月合约可围绕种植成本支撑与气候风险逻辑逢低布局多头思路 [32][33] 有色金属（氧化铝） - 几内亚计划6月公布铝土矿出口管制措施以提升市场价格 [33] - 几内亚出口管制消息拉动盘面上行，建议观望 [34][35] 有色金属（铜） - 加拿大投资北极基础设施推动锌铜等关键矿产运输 [36] - 2026年一季度全球精炼铜产量增长约4.5%，宏观情绪回暖对铜价形成持续支撑，Codelco部分铜矿因停电阶段停产，消息面对铜价产生较强支撑，单边策略偏多思路操作，套利建议观望 [37][38] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚Mount Holland锂矿产能获批翻倍，预计28年以后投产 [39] - 5 - 6月矿端最紧时刻将逐步过去，中游排产预计维持高位，市场或逐步向“盐紧”方向转变，策略上可关注盘后回调后的再低多机会 [40][41] 有色金属（铂） - 5月后广期所铂钯仓单注册增加，国内现货市场偏松 [43] - 一季度铂钯矿企产量同比小幅上行，26年铂金紧平衡边际转松，钯金供需仍维持大幅过剩 [44] - 单边建议观望，月差关注无风险套利机会，内外观望，多铂钯比建议逢高部分止盈 [45] 有色金属（铅） - 5月22日【LME0 - 3铅】升水13.17美元/吨，铅锭五地社会库存减少0.32万吨 [46][47] - 宏观面使有色金属涨势谨慎，铅价反弹高度有限，单边建议关注中期反弹沽空机会，套利建议观望 [47][48] 有色金属（锌） - 5月22日【LME0 - 3锌】贴水12.73美元/吨，七地锌锭库存增加0.25万吨 [49] - 宏观面使有色金属涨势谨慎，锌基本面边际走弱，单边关注中长线回调买入机会，月差观望，内外建议关注布局中线内外反套机会 [50] 有色金属（锡） - 5月22日【LME0 - 3锡】贴水110美元/吨 [51] - 4月锡矿进口同比增长但环比下降，缅甸进入雨季或干扰生产运输，需求端整体偏刚需，锡价宽幅震荡 [51][52] 能源化工（原油） - 阿拉伯媒体称美伊草案协议达成，协议包括开放霍尔木兹海峡、美国解除对伊朗港口封锁等内容 [52] - 油价因美伊谈判接近达成协议而大幅回落，短期密切关注美伊谈判进展，结束战争预期导致油价震荡偏弱，但下跌空间或有限 [52][53] 能源化工（液化石油气） - 2026年6月沙特CP出台，丙烷760美元/吨，较上月涨10美元/吨；丁烷820美元/吨，较上月涨20美元/吨 [54] - LPG内外盘价格大幅下行，预计价格或将震荡表现 [55][56] 能源化工（沥青） - 截止2026年5月25日，沥青炼厂及社会库存录得双减 [56] - 国际油价下跌，沥青成本支撑减弱，市场交易心态谨慎，沥青市场预计延续震荡偏弱格局，关注天气转好后终端需求释放情况 [56][57] 能源化工（尿素） - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为59.88%，较上周减少1.27个百分点 [58] - 尿素供需现实延续转松态势，现货承压运行，但随着工厂库存快速抬升，出口侧博弈演绎可能性增加，09盘面继续下探空间或较窄，关注实际出口配额量级及成本端中枢情况 [59][60] 能源化工（苯乙烯） - 截至2026年5月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量10.53万吨，较上周同期减2万吨 [61] - 纯苯开工延续低位运行，平衡表暂时延续去库，盘面支撑源于海外，国内产业链持货意愿走弱等限制价格弹性，后续关注美伊和谈推进对盘面的影响及价格回落后持货意愿和海外纯苯供应恢复情况 [62]