行业投资评级 - 对环保行业评级为“增持”（维持）[4] 报告核心观点 - 生态补偿机制深化与长三角大气污染协同治理将共同驱动环境监测等领域需求增长，推荐关注相关标的[1] - 当前宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓与估值均处于历史底部，成长性与确定性强，看好“十五五”资源循环板块与高分红资产[2] - 环保板块当周市场表现疲软，整体跑输大盘指数[3] 政策动态与行业机遇 - 国家发改委、财政部联合印发《推进生态综合补偿实施方案》，目标到2030年生态综合补偿机制更加完善，将围绕流域治理、国家公园、水源地保护、重点生态功能区建设及生态产品价值实现等领域系统推进，并强化市场化生态补偿与绿色金融协同[1][9][10][21] - 方案提出协同推进长江、黄河等重点流域横向生态保护补偿，巩固新安江、潮白河等跨省流域补偿机制，并鼓励太湖、鄱阳湖、洞庭湖等重点湖泊深化联防联控[11] - 方案将推动自然保护地生态旅游、休闲康养等产业发展，并加快重点生态功能区绿色转型，中央投资将向相关基础设施和公共服务建设倾斜[12][13] - 方案提出健全自然资源资产产权制度，推进碳排放权、用水权、排污权、碳汇权益等市场化交易，并鼓励发展绿色金融产品和服务[17] - 长三角地区审议通过《长三角地区大气污染防治提质增效行动方案（2026—2028年）》，区域生态环境协同治理进入提质增效新阶段，方案聚焦大气污染联防联控、绿色低碳转型、科技创新协同及公共服务共享[1][22][23][35] - 长三角方案将深化大气污染联防联控，健全入海河流总氮协同管控，并共同打造绿色低碳发展高地，共建新型能源体系，有序推进深远海风电等清洁能源项目[24][25] - 长三角方案将强化科技创新与产业协同，共建上海（长三角）国际科技创新中心，并推动人工智能赋能产业[26] - 上述政策有望带动生态修复、环境监测、大气治理等领域需求释放，报告推荐关注聚光科技、龙净环保等公司[1][21][35] 市场表现与行情回顾 - 当周（报告期内）全国碳市场碳排放配额收盘价较上周下跌5.59%[2] - 当周全国碳市场总成交量为296.73万吨，总成交额为23984.40万元；其中挂牌协议成交量86.75万吨，大宗协议成交量209.88万吨[2] - 截至2026年5月22日，全国碳市场累计成交量达9.01亿吨，累计成交额达604.01亿元[2] - 当周上证综指跌幅为0.54%，创业板指涨幅为0.24%，而环保工程及服务Ⅱ指数跌幅为3.72%，分别跑输上证综指3.18个百分点和创业板指3.96个百分点[3][39] - 公用事业板块当周跌幅为1.91%，同样跑输大盘[3][39] - 环保子板块中，监测板块上涨0.78%，节能板块上涨2.19%，水务运营板块上涨0.29%；而水处理、大气、固废板块分别下跌2.65%、2.50%、2.64%[3][39] - 当周A股环保个股涨幅前三为：科融环境（18.35%）、宝馨科技（14.75%）、双良节能（13.17%）；跌幅前三为：雪迪龙（-11.53%）、华西能源（-9.90%）、龙马环卫（-7.86%）[3][39] 重点推荐公司分析 - 高能环境：投资评级为“买入”[6]。公司是技术领先的固废处置企业，2020-2025年收入年复合增长率达16.6%，归母净利润年复合增长率达8.8%[36]。2026年第一季度主营业务收入和归母净利润增长分别达50.91%和168.40%[36]。金属资源化业务产能全面释放，2025年精铋产量达4021.41吨，产能全球领先，核心有价金属回收率均超过95%[36] - 洪城环境：投资评级为“买入”[6]。公司是江西环保公用平台，2020-2025年收入年复合增速为2.5%，归母净利润年复合增速为12.4%[38]。业务成长空间大，正高位推进管道直饮水项目，实施“水务+光伏”工程，并拓展固废、危废处置等业务[38]。2025年公司派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.3%，分红比例高[38] - 聚光科技：报告在政策驱动部分多次推荐关注，认为其将受益于生态补偿深化及长三角大气治理带来的环境监测需求[1][21][35] - 龙净环保：报告推荐关注，认为其将受益于长三角大气污染防治行动方案的推进[1][35] 行业要闻摘要 - 工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》，全国炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，旨在严控新增产能，推动行业绿色低碳转型[50] - 国家发改委、生态环境部明确全国碳市场交易手续费实行政府指导价管理，以规范收费体系，提升市场透明度[51] - 中央生态环境保护督察集中通报了辽宁、吉林、黑龙江、广西等地在违规新增产能、生态破坏、监管不力等方面的典型案例[52] 重点公司公告摘要 - 高能环境：预测2026年、2027年、2028年EPS分别为1.25元、1.97元、3.09元[6] - 洪城环境：预测2026年、2027年EPS分别为1.03元、1.07元[6] - 龙净环保：因权益分派调整定增发行价格至11.53元/股，发行数量调整至不超过1.73亿股[55] - 首创环保：联合中标安徽省铜陵市义安区城乡供水能力提升EPCO项目，EPC总金额6.40亿元，运营期20年[58] - 节能风电：2025年度定增申请获上交所审核通过[60] - 盈峰环境：决定提前赎回全部“盈峰转债”，赎回价格101.129元/张[56][60]