行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 生态补偿机制深化与长三角大气污染防治协同推进，将驱动环境监测、生态修复及大气治理领域需求增长 [1][21][35] - 当前宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓与估值均处于历史底部，成长性与确定性强，配置性价比较高 [2][36] - 看好列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产，重点推荐高能环境与洪城环境 [2][36][37] 当周投资观点 - 生态综合补偿方案驱动需求：国家发改委、财政部联合印发《推进生态综合补偿实施方案》，目标到2030年生态综合补偿机制更加完善，围绕流域治理、国家公园、水源地保护、重点生态功能区建设及生态产品价值实现等领域提出系统性安排，并强化市场化生态补偿与绿色金融协同，有望带动生态修复、环境监测等领域需求释放 [1][9][10][21] - 长三角大气治理提质增效：《长三角地区大气污染防治提质增效行动方案（2026—2028年）》审议通过，聚焦大气污染联防联控、绿色低碳转型、科技创新协同及公共服务共享，标志着区域治理从单一环保向产业、能源、数字化综合推进，将利好环境监测、大气治理等领域 [1][22][23][35] - 板块配置逻辑：现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处历史底部，推荐资源循环板块与高分红资产 [2][36] - 高能环境：金属资源化业务产能全面释放，2026年一季度主营收入与归母净利润分别增长50.91%和168.40%，2025年精铋产量达4021.41吨，核心有价金属回收率超95% [36] - 洪城环境：业务涵盖水务、清洁能源、固废等，2020-2025年归母净利润复合增速12.4%，2025年现金分红6.0亿元，占归母净利润50.3%，高分红配置价值凸显 [37][38] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较差，跑输大盘与创业板 [3][39] - 环保工程及服务Ⅱ指数跌幅为3.72%，上证综指跌幅0.54%，创业板指涨幅0.24%，环保板块跑输上证综指3.18%，跑输创业板指3.96% [3][39] - 公用事业指数跌幅1.91% [3][39] - 环保子板块表现分化：监测板块上涨0.78%，节能板块上涨2.19%，水务运营上涨0.29%，水处理、大气、固废板块分别下跌2.65%、2.50%、2.64% [3][39] - 个股涨跌幅：涨幅前三为科融环境（18.35%）、宝馨科技（14.75%）、双良节能（13.17%）；跌幅前三为雪迪龙（-11.53%）、华西能源（-9.90%）、龙马环卫（-7.86%） [3][39] 行业要闻回顾 - 钢铁行业产能置换升级：工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》，全国炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，兼并重组项目不低于1.25:1，并设置24个月方案有效期，旨在严控新增产能，推动绿色低碳转型 [50] - 碳市场手续费规范：国家发改委、生态环境部明确全国碳市场交易手续费实行政府指导价管理，由省级部门制定上限标准，旨在规范收费体系，提升市场透明度 [51] - 环保督察通报典型案例：中央生态环境保护督察集中通报辽宁、吉林、黑龙江、广西等地在违规新增产能、生态破坏、监管不力等方面的问题，将继续推进整改问责 [52] 重点公司财务与动态 - 高能环境：投资评级为“买入”，预测EPS从2025年0.55元增长至2028年3.09元，对应PE从30.20倍降至4.20倍 [6] - 洪城环境：投资评级为“买入”，预测EPS从2025年0.98元增长至2027年1.07元，对应PE从9.30倍变为9.62倍 [6] - 重点公司公告摘要： - 龙净环保调整定增发行价格至11.53元/股，发行数量增至不超过1.73亿股 [55] - 首创环保联合中标铜陵市供水EPCO项目，EPC总金额6.40亿元，运营期20年 [58] - 节能风电定增申请获上交所审核通过 [60] - 盈峰环境、旺能环境提前赎回可转债 [54][56][60] 当周碳交易行情 - 全国碳市场综合价格收盘价较上周下跌5.59% [2] - 本周总成交量296.73万吨，总成交额23984.40万元 [2] - 挂牌协议交易成交量86.75万吨，成交额7057.22万元 [2] - 大宗协议交易成交量209.88万吨，成交额16919.14万元 [2] - 截至2026年5月22日，全国碳市场累计成交量9.01亿吨，累计成交额604.01亿元 [2]