报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金银料维持区间震荡，中长期来看，美联储年内大概率维持利率水平不变，在国际地缘政治秩序加速重树和美国巨额债务背景下，去美元化趋势持续、央行购金需求维持高位，贵金属价格中长期支撑仍在，未来一旦地缘冲突、货币政策等因素进一步明朗，贵金属价格有望重新回归其长期价值中枢，建议投资者可逢低布局长线多单 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月25日，沪金期货主力合约收涨0.71%至998.7元/克，沪银期货主力合约收涨2.2%至18995元/千克 [5] 影响分析 - 美伊地缘消息密集，和平谅解备忘录框架或延长停火协议60天，但核心部分有不确定性，该框架协议一定程度缓和地缘升级风险，提振贵金属价格反弹 [6] - 上周五晚间美联储理事沃勒鸽转鹰，强调通胀风险，令掉期市场定价年底加息26pp的概率达100%，贵金属价格短期仍有压制 [6] 后市分析 - 短期需重点关注美伊谈判进展，若达成框架协议，贵金属价格有进一步反弹空间，反之，地缘波动和货币政策收紧或继续压制价格 [7] - 中长期来看，美联储年内难真正加息，大概率维持利率水平不变，在国际地缘政治秩序加速重树和美国巨额债务背景下，去美元化趋势持续、央行购金需求维持高位，贵金属价格中长期支撑仍在 [7] 数据跟踪 内外盘金银15点价格 | 日期 | 伦敦金现(美元/盎司) | 伦敦银现(美元/盎司) | COMEX黄金(美元/盎司) | COMEX白银(美元/盎司) | AU2608(元/克) | AG2608(元/千克) | AU (T+D)(元/克) | AG (T+D)(元/千克) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/5/25 | 4562.12 | 77.68 | 4562.90 | 78.03 | 1001.40 | 18995.00 | 997.72 | 18942.00 | | 2026/5/22 | 4524.71 | 76.09 | 4525.20 | 76.42 | 995.76 | 18681.00 | 992.20 | 18637.00 | | 涨跌幅 | 0.8% | 2.1% | 0.8% | 2.1% | 0.6% | 1.7% | 0.6% | 1.6% | [5] 价差/比价跟踪 | 日期 | 黄金TD - SHFE活跃价差(元/克) | 白银TD - SHFE活跃价差(元/千克) | 黄金内外盘(TD - 伦敦)价差(元/克) | 白银内外盘(TD - 伦敦)价差(元/千克) | SHFE金银主力比价 | COMEX金银主力比价 | AU2610 - 2608(元/克) | AG2610 - 2608(元/千克) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/5/25 | -3.68 | -53 | -4.34 | -300 | 52.72 | 58.48 | 2.48 | 17 | | 2026/5/22 | -3.56 | -44 | -2.44 | -233 | 53.30 | 59.22 | 2.5 | 17 | | 涨跌幅 | 3.4% | 20.5% | 77.7% | 28.6% | -1.1% | -1.2% | -0.8% | 0.0% | [5] 持仓数据 | 日期 | 黄金ETF - SPDR(吨) | 白银ETF - SLV(吨) | COMEX黄金非商业多头持仓数量(张) | COMEX黄金非商业空头持仓数量(张) | COMEX黄金非商业净多头持仓数量(张) | COMEX白银非商业多头持仓数量(张) | COMEX白银非商业空头持仓数量(张) | COMEX白银非商业净多头持仓数量(张) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/5/22 | 1034.85 | 15214.36755 | 211018 | 51185 | 159833 | 34591 | 9920 | 24671 | | 2026/5/21 | 1037.71 | 15179.18897 | 219793 | 48171 | 171622 | 36569 | 10458 | 26111 | | 涨跌幅 | -0.28% | 0.23% | -3.99% | 6.26% | -6.87% | -5.41% | -5.14% | -5.51% | [5] 库存数据 | | SHFE黄金库存(千克) | SHFE白银库存(千克) | COMEX黄金库存(金衡盎司) | COMEX白银库存(金衡盎司) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/5/25 | 111669.00 | 987851.00 | - | - | | 2026/5/22 | 111669 | 986791 | 28670896 | - | | 2026/5/21 | - | - | 28660545 | 314649951 | | 涨跌幅 | 0.00% | 0.11% | 0.04% | -0.25% | [5] 利率/汇率/股市数据 | 日期 | 美元/人民币中间价 | 日期 | 美元指数 | 美债2年期收益率 | 美债10年期收益率 | VIX | 标普500 | NYWEX原油 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/5/25 | 6.83 | 2026/5/22 | 99.34 | 4.13 | 4.56 | 16.70 | 7473.47 | 97.00 | | 2026/5/22 | 6.84 | 2026/5/21 | 99.20 | 4.08 | 4.57 | 16.76 | 7445.72 | 98.00 | | 涨跌幅 | -0.08% | 涨跌幅 | 0.13% | 1.23% | -0.22% | -0.36% | 0.37% | -1.02% | [5]