报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[4] 报告核心观点 - 英伟达CPU业务进军2000亿美元潜在市场，并上调2030年全球AI年度开支规模预测至3万亿至4万亿美元，驱动算力基础设施投资[7][13] - 海外科技巨头（谷歌、OpenAI）加速扩展AI应用入口与基础设施，国内云厂商（阿里云、腾讯云）持续加大AI算力投入，产业链需求旺盛[7][13][16][17][18][22] - 中国三大运营商相继推出商用Token套餐，将大模型调用额度纳入通信资费，标志着运营商业务从流量经营向算力经营延伸，有望带动云端算力调度、数据中心网络及高速互连需求增长[7][23] 市场回顾总结 - 通信板块表现强劲：过去两周（2026.5.11-2026.5.22），申万通信指数上涨5.7%，涨幅在31个申万一级行业中排名第2，显著跑赢大盘（同期上证指数下跌1.6%）[2][26] - 板块估值处于高位：截至2026年5月22日，申万通信板块整体动态市盈率约为31.25倍，处于近两年较高水平（过去两年估值中枢为21.38倍）[2][29] - 细分领域分化明显：北美AI、5G、物联网板块过去两周涨幅居前，分别为13.9%、6.2%、5.9%；而北斗、专网板块则分别下跌19.0%、7.4%[2][30] - 个股涨跌互现：申万通信板块成分股过去两周50家上涨、77家下跌，涨幅前五的个股为线上线下（95.9%）、长盈通（95.7%）、鼎通科技（21.9%）、光迅科技（19.4%）、灿勤科技（17.3%）[2][33] 行业重点关注总结 海外算力动态 - 英伟达（NVIDIA）：2026年第一季度总营收达820亿美元，同比增长85%，环比增长20%[13]。公司将其首款为智能体AI设计的Vera CPU定位为核心增长引擎，进入价值2000亿美元的CPU潜在市场，预计今年该业务收入有望达200亿美元，并已向Anthropic、OpenAI等完成首批交付[7][13] - 谷歌（Google）：在Google I/O 2026大会上公布多项AI进展，其搜索中的“AI概览”功能月活跃用户已突破25亿，“AI模式”用户超10亿[16]。同时，谷歌与Blackstone成立AI云合资公司，Blackstone初始股权承诺50亿美元，计划2027年上线500MW容量数据中心，采用谷歌自研第七代TPU Ironwood[17] - OpenAI：成立OpenAI Deployment Company，并收购AI咨询公司Tomoro，引入约150名部署工程师，初始投资超过40亿美元，旨在系统化推进企业AI部署[18] - 硅光需求传导：以色列晶圆代工厂Tower Semiconductor与客户签署硅光子业务合同，预计2027年实现13亿美元SiPho收入，已收到2.9亿美元客户预付款，印证AI数据中心高速光互连需求向上游传导[19] 国产算力动态 - 阿里云：2026财年第四季度，阿里智能云集团营收达60.35亿美元，同比增长38%，其中外部客户收入同比增长40%[22]。该财季AI相关业务单季营收约13亿美元，占阿里云外部客户总收入比重达30%，预计一年内该占比将突破50%[7][22]。公司计划超过此前提出的三年3800亿元人民币AI投资目标[7][22] - 腾讯云：2026年第一季度收入1965亿元人民币，同比增长9%；资本开支46.9亿美元，同比增长16%[7][22]。管理层表示未遭遇如北美云厂商的CPU、网络芯片供给紧缺问题[22] - 运营商Token服务：中国电信于2026年5月17日推出试商用Token套餐，至此三大运营商均已推出类似服务[7][23]。套餐价格从个人家庭9.9元/月（含1000万Tokens）到开发者旗舰版299.9元/月（含1.5亿Tokens）不等[24]。国家数据局数据显示，2026年3月我国日均词元调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍[23] 配置建议总结 - 报告建议关注AI算力产业链上下游多个环节，包括：光通信、铜互连、交换机、温控设备、电力配套、IDC机房、端侧AI、机器人方向、运营商及卫星通信等相关公司[3][38]