报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝故事预期缺失和社会库存绝对值高位影响铝价 微观上库存持续好转 LME库存下滑 LME0 - 3升水高位保持 国内铝水比例攀升 下游开工率抬升 社会库存进入去库周期 铝棒去库加速 但下游对绝对价格接受难 主动补库积极性不高 美伊冲突使铝价上涨 正常回调难跌破24000元/吨 宏观因素致超跌有望迎来下游主动补库 铝价有逢低买入保值机会 微观数据交易衰退难度大 [6] - 几内亚限矿政策预期使氧化铝价格底部拉涨 09合约三次跌破2700元/吨后反弹 矿端长单定价70美元/吨左右 海运费高 几内亚FOB价格降至31 - 33美元/吨 小矿山亏损发运量减少 成本与盘面技术支撑重叠 国内供给压力难缓解 社会库存累库速度增加 政策限矿量不足会使减产预期减弱 打开上涨空间需政策发力 前期空单集中 消息引发减仓上行 需警惕政策预期落空回落 追涨谨慎 短期可区间操作逢低买入或配合期权交易 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价24310元/吨 较上一交易日变化 - 40元/吨 华东铝现货升贴水 - 140元/吨 较上一交易日变化10元/吨 中原A00铝价24250元/吨 现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 - 200元/吨 佛山A00铝价24140元/吨 较上一交易日变化 - 60元/吨 铝现货升贴水较上一交易日变化 - 10元/吨至 - 305元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 05 - 25日沪铝主力合约开于24505元/吨 收于24465元/吨 较上一交易日变化 - 40元/吨 最高价达24570元/吨 最低价24285元/吨 全天成交242039手 持仓288180手 [2] 库存 - 截止2026 - 05 - 25 SMM统计国内电解铝锭社会库存141.1万吨 较上一期变化 - 0.1万吨 仓单库存481571吨 较上一交易日变化315吨 LME铝库存339475吨 较上一交易日变化0吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 05 - 25 SMM氧化铝山西价格2665元/吨 山东价格2655元/吨 河南价格2675元/吨 广西价格2670元/吨 贵州价格2780元/吨 澳洲氧化铝FOB价格313美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 05 - 25氧化铝主力合约开于2713元/吨 收于2746元/吨 较上一交易日收盘价变化36元/吨 变化幅度1.33% 最高价2747元/吨 最低价2685元/吨 全天成交350635手 持仓407351手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 05 - 25保太民用生铝采购价格17600元/吨 机械生铝采购价格17900元/吨 价格环比昨日变化0元/吨 ADC12保太报价23000元/吨 价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存4.64万吨 厂内库存7.79万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23270元/吨 理论利润 - 70元/吨 [5]