投资评级与核心观点 - 报告对广和通的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 报告核心观点：尽管公司短期业绩阶段性承压，但其在端侧AI与具身智能领域的布局加速，有望打开长期增长空间[2][8] - 报告给予公司2026年50倍PE估值，对应目标价为29.12元，当前股价为23.25元[4][8] 历史与预测财务表现 - 2025年业绩：实现营业收入69.88亿元（6,988百万），同比下降14.67%；实现归母净利润3.47亿元（347百万），同比下降48.05%[2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入16.78亿元，同比下降9.56%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降91.79%[2] - 未来业绩预测：预测2026-2028年营业总收入分别为83.16亿元、99.79亿元、106.82亿元，同比增速分别为19.0%、20.0%、7.0%[4] - 预测2026-2028年归母净利润分别为5.24亿元、6.70亿元、7.71亿元，同比增速分别为50.9%、28.0%、15.1%[4] - 预测2026-2028年每股盈利（EPS）分别为0.58元、0.75元、0.86元[4] - 预测2026-2028年市盈率（P/E）分别为40倍、31倍、27倍[4] 短期业绩承压原因分析 - 2025年及2026年一季度表观收入及利润下滑，主要系2024年出售锐凌无线车载前装模组业务所致[8] - 剔除出售业务影响后，2025年营业收入同比增长0.24%，核心主业经营保持稳健[8] - 2026年一季度利润大幅下滑受三方面阶段性因素影响：1）海外客户结算产生的汇兑损失导致财务费用增加；2）端侧AI模组与具身智能等新项目处于前期投入阶段，尚未规模化交付以摊薄成本；3）部分海外客户账期拉长，信用减值损失有所增加[8] - 报告认为上述因素多为短期扰动，随着新业务订单逐步放量，盈利能力有望修复[8] 长期增长驱动力：端侧AI与具身智能 - 公司持续加大研发投入，积极布局“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI及机器人等战略方向[8] - 在端侧AI领域，公司技术平台Fibocom AI Stack已升级至2.0，覆盖高通、MTK等主流芯片平台并适配多款前沿模型[8] - 在具身智能领域，其开发平台Fibot已与全球领先的机器人公司建立战略合作关系[8] - 根据弗若斯特沙利文报告，AI模组市场预计在2025至2029年间将实现49.3%的复合年增长率，端侧AI市场空间广阔，公司卡位优势明显[8] 战略收购：切入智能汽车供应链 - 公司于2026年3月公告拟以现金方式收购航盛电子控制权[8] - 航盛电子的产品线与公司子公司广通远驰的车联网模组业务具有高度协同性[8] - 此次收购若顺利完成，将助力公司深度切入智能汽车供应链，实现从模组到系统解决方案的价值跃升，打开长期成长空间[8] 公司基本数据与市场表现 - 公司总股本为8.99亿股，总市值为210.97亿元[5] - 截至2026年5月25日，12个月内最高/最低股价分别为36.00元/22.45元[5] - 近12个月（2025-05-26至2026-05-25）市场表现对比图显示，广和通股价表现弱于沪深300指数[7]