报告行业投资评级 - 行业评级：领先大市-A（维持）[4] 报告核心观点 - 核心观点：印尼资源民族主义升级及中国国内矿难事件共同强化煤炭供给收缩预期，推动煤价看涨，煤炭板块有望迎来戴维斯双击[4][7][8] 数据拆解总结 - 进口量总体收缩：2026年1-4月累计进口煤炭1.49亿吨，累计增速为-2.1%；4月单月进口3308万吨，同比下降12.56%，环比下降15.31%[5] - 分煤种进口量分化：四大煤种中仅无烟煤进口量同比提升；动力煤进口同比收缩，主因蒙古和澳大利亚减量；炼焦煤进口因俄罗斯减量而收缩；褐煤进口同比大幅减少，主因印尼减产[5] - 进口价格普遍上涨：2026年1-4月进口煤均价为76美元/吨，较去年均价上涨2.96%；4月当月全煤种进口价格为79美元/吨，较去年同期上涨7.28%；分煤种看，各煤种进口价同比均有上涨，其中褐煤涨幅最大[5] 行业事件点评与驱动因素 - 印尼政策升级：2026年5月，印尼总统宣布煤炭等资源品销售必须通过政府指定国企进行，新政从“减量”转为“卡货源”，对出口产生深远影响，预计将强化印尼煤炭出口收缩预期[7] - 政策影响结构：新政对以低卡煤为代表、现货占比高的中小矿冲击更为显著，预计将减少中国褐煤进口，看涨低卡煤价格[7] - 国内供给扰动：山西矿难事故可能导致安监升级，在减产逻辑下焦煤最为受益[8] 投资建议与关注标的 - 整体策略：煤炭PPI转正，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击[8] - 综合与海外布局：当前形势最利好海外产能布局的兖矿能源和与煤化工高度关联的中煤能源[8] - 动力煤标的：因印尼政策强化低卡煤进口收缩预期，且中国煤炭涉及能源安全，建议关注新集能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、陕西煤业[8] - 炼焦煤标的：在山西矿难后安监或将升级的背景下，建议关注山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、盘江股份[8]