核心观点 - 报告认为生猪养殖行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期，供过于求趋势未改，磨底与去化将持续进行，持续推荐生猪养殖板块的投资机会 [9] - 报告指出，石油石化行业中，地缘政治冲突推动了欧洲天然气价格（TTF）上涨，并可能持续，同时国内LNG出厂价格环比上升 [13] 经济与政策要闻 - 国家能源局数据显示，截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2%，其中太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%，风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.0% [2] - 国家发改委、财政部发布2026—2028年棉花目标价格政策，新疆棉花目标价格为每吨18600元，并以固定产量510万吨进行补贴 [2] - 华为发布“韬（τ）定律”，主张通过“时间缩微”实现半导体持续演进，该技术已在华为381款芯片中得到验证 [2] - 国家药监局发布《处方药网络零售合规指南》，明确规范网络售药流程，严禁AI替代审方 [2] - 农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，较2024年2月的3900万头再次下调 [8] 行业分析（农林牧渔） - 行业供需表现：2026年4月猪价持续回调，仔猪、活猪和猪肉均价环比分别下跌11.29%、10.47%和8.51%，截至5月10日全国外三元生猪均价为9.60元/公斤 [6] - 供应端：4月上半月猪价下探至9元/公斤以下，市场猪源充足，5月生猪供给充足制约猪价上行空间 [6] - 需求端：4月生猪屠宰开工率环比提升4.75个百分点至35.31%，但终端消费需求平淡，冻品库存增长，白条消化不畅，抑制短期猪价上行 [6] - 产能变化趋势：2026年一季度末能繁母猪存栏量3904万头，同比下降3.3%，相比2025年末下降1.44%，4月产能去化加速，涌益及钢联样本数据环比分别下降0.71%和0.89% [7] - 行业亏损情况：截至2026年5月15日，行业平均自繁自养生猪亏损343.24元/头，外购仔猪亏损213.54元/头，2025年以来行业亏损已达7-8个月 [7] - 后市周期预判：政策修订奠定产能去化基础，一季度末能繁存栏相比新的正常保有量（3750万头）仍有4.1%的超额，短期供过于求局面未缓解，二育进场加剧未来1-2个月供给压力 [8][9] - 上市企业销售数据： - 4月销售均价环比下行：牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望生猪销售均价环比分别下滑4.64%、8.31%、10.79%和6.06% [10] - 4月出栏量环比下降：牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技合计出栏量环比下降1.06% [11] - 出栏均重下降：牧原股份、温氏股份、新希望4月出栏均重分别为125.97、128.49和105.25公斤 [11] - 投资建议：建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等 [9] 行业分析（石油石化） - 天然气价格： - 截至5月15日，国内LNG出厂价格为6223.00元/吨，环比上月上涨20.32% [13] - 截至5月15日，欧洲TTF价格为17.08美元/百万英热，环比上涨20.03%，同比上涨47.37%，美以伊军事冲突是主要推动因素 [13] - 美国天然气期货价格环比上月上涨13.32%，英国天然气期货价格环比上月上涨19.28% [13] - 截至5月16日，加拿大天然气期货价格环比上月下跌3.81% [13] - 供需和库存： - 中国天然气5月前3周合计产量为45.17万吨，环比上月涨幅为1.46% [14] - 截至5月17日欧洲天然气库存量为413.76亿千瓦时，环比上升22.09% [14] - 截至5月8日美国液化天然气/液化石油气库存为148543千桶，环比上升5.89% [14] - 进出口：截至5月第3周，欧洲天然气进口累计量为18780.00百万立方米，月环比下降2.62%；欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为877.00百万立方米，月环比下降14.10% [14] 公司动态 - 澜起科技：初步确定的询价转让价格为250.08元/股，本次转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为20家机构投资者，拟受让A股股份总数为1222.8万股 [5] - 雷电微力：公司与客户签订某阵列天线产品订货合同，总金额（含税）为4.43亿元人民币，占公司2025年经审计营业收入的59.8% [5] - 湖南黄金：子公司湖南新龙矿业将于2026年5月26日起恢复生产，本次停产预计减少公司当期净利润约4000万元 [5] - 宇树科技：上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月1日审议其首发申请 [5] - *ST闻泰：公司控股股东闻天下所持有的1.54亿股公司股份（占总股本12.37%）被司法冻结，但据称不影响公司正常经营及控制权 [5] 金股推荐 - 东兴证券研究所本期金股推荐包括：北京利尔、美格智能、江丰电子、铂科新材、安井食品、金山办公、精智达 [4]