报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场基本面压力明显，成本端下行，国内后续供应宽松，价格整体压力增加 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，近期基本面变化有限，市场影响重点在宏观及后续需求，不确定性较高 [4] - 国内现货供应端转入宽松，油厂开机率增加，库存小幅增加，市场成交减少，需求一般，价格有压力 [5] - 美豆下行空间有限，国内油厂开机率增加，豆粕短期下行压力存在，菜粕跟随豆粕，供应压力明显，豆菜粕价差宽幅震荡 [6] - 交易策略为单边偏空，套利 MRM09 价差扩大，期权卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美盘大幅下跌，国内豆粕震荡，下方有支撑，粕类市场基本面压力明显，豆菜粕价差扩大 [3] 基本面 - 国际大豆市场旧作偏利多，出口有压力，南美收获推进良好，巴西产量维持高位，出口量预计增加，阿根廷旧作需求良好，新作产量上修 [4] - 国内现货供应端转入宽松，油厂开机率增加，库存小幅增加，市场成交减少，需求一般，价格有压力 [5] - 国内菜粕需求一般，油厂开机增加，供应量维持低位，颗粒菜粕库存仍处高位，供应压力仍存 [5] 逻辑分析 - 美豆受宏观和基本面影响下行，但新作平衡表收紧，生柴带动下下行空间有限 [6] - 南美市场有所好转，但持续性不确定 [6] - 国内油厂开机率增加，豆粕短期下行压力存在，菜粕跟随豆粕，供应压力明显，豆菜粕价差宽幅震荡 [6] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 [7] - 套利：MRM09 价差扩大 [7] - 期权：卖出宽跨式策略为主 [7]