报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - Meta 2026年第一季度营收与利润实现强劲增长，广告业务量价齐升，AI研发取得重要进展，公司上调全年资本开支指引以支持AI基础设施投入，同时凭借高营业利润率与强劲经营现金流提供支撑，报告维持对Meta的“推荐”评级 [1][4][5][7][8][9] 营收与盈利表现 - 2026年Q1总营收563.11亿美元，同比增长33%；净利润267.73亿美元，同比增长61%；稀释后每股收益10.44美元 [4][5] - Family of Apps收入559.09亿美元，同比增长33%，其中广告收入550.24亿美元（固定汇率下增长29%），由广告展示量增长19%及广告均价提升12%共同驱动 [5] - Reality Labs收入4.02亿美元，同比下降2% [5] - 营业利润228.72亿美元，同比增长30%，营业利润率41%与去年同期持平 [5] - 净利润包含80.3亿美元一次性税收优惠，剔除后净利润约187.43亿美元，同比增长约13% [5] - Reality Labs营业亏损40.28亿美元，上年同期亏损42.10亿美元 [5] - 经营活动现金流322.3亿美元，自由现金流123.9亿美元；季末现金及有价证券811.8亿美元 [5] 广告与用户生态 - Q1全平台日活跃用户达35.6亿，同比增长4% [6] - 家庭人均收入达15.66美元，同比提升27% [6] - AI驱动广告效果改善：Lattice模型及GEM架构改进推动广告转化率提升超6%；Adaptive Ranking模型扩展带来额外1.6个百分点的提升 [7] - 超800万广告主使用生成式AI创意工具，使用视频生成功能的广告主转化率提升超3% [7] - 商业AI每周对话量从年初100万增至1,000万以上 [7] - 价值优化套件年化收入运行率超200亿美元，合作伙伴广告年化运行率达100亿美元，均同比翻倍 [7] AI研发、产品与基础设施 - Meta超级智能实验室发布首个模型Muse Spark，并推出升级版Meta AI助手，发布后Meta AI单用户会话数实现双位数百分比增长 [7] - 公司正基于Spark及后续模型开发下一代推荐系统 [7] - Instagram Reels观看时长环比提升10%，Facebook视频观看时长环比增长8%（为四年最大单季增幅） [7] - 超5亿用户每周观看AI翻译及配音视频 [7] - Q1资本支出达198.4亿美元，同比增加45% [8] - 全年资本开支指引从1,150-1,350亿美元上调至1,250-1,450亿美元，主要反映存储等组件成本上升及额外数据中心投入 [8] - 本季合同承诺增加1,070亿美元，来自多年期云服务及基础设施采购协议 [8] - 公司正与Broadcom合作部署超1GW自研芯片，辅以AMD芯片及Nvidia系统 [8] - 全年费用指引维持1,620-1,690亿美元不变 [8] 投资建议与关注重点 - 建议投资者重点关注Muse后续模型对广告及Meta AI产品的转化效率 [9] - 建议关注Reality Labs亏损控制进展 [9] - 建议关注资本开支的中长期回报路径 [9]