行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 产地安全检查对煤炭供给的影响具备持续性，后续港口库存可能面临不足，焦煤价格所受影响高于动力煤 [1] - 政策自查（至5月31日结束）导致民营企业基本停产自查，后续督导组检查预计将引发新一轮停产 [5] - 安全检查已导致山西炼焦煤矿山停产109座，涉及产能合计1.22亿吨/年，影响原煤日产量31.95万吨，约占2025年全国炼焦烟煤日产的9% [5] - 截至5月25日，环渤海九港库存为2809万吨，可用天数仅为13.6天，且部分为高价“死库存”，若自查时长超过15天，可能出现煤炭集中供给困难 [5] - 焦煤供需矛盾或骤然尖锐，价格向上弹性空间有望彻底打开，重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等公司 [5] - 在煤矿安全压力加大的背景下，井下机器人落地应用有望提速，重点关注科达自控 [5] - 尤其重点关注布局海外、煤化工占比较高、销售结构以现货为主且有成长空间的兖矿能源 [5] - 遵循“绩优则股优”策略，结合一季度业绩，重点推荐新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等 [5] - 提出“海外3小煤”概念，重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼） [8] - 自3月初美伊冲突以来，油气价格暴涨带动国内煤化工盈利明显增厚，重点关注煤化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等 [8] 行业调研与供给分析 - 山西地区政府允许按照110%的核定产能生产，但部分民营企业仍存在超负荷生产情况（幅度不确定，有的超过50%） [1] - 5月24日起，物流运输站的危化品检查变得严格，检查时会导致运输负荷下滑 [5] - 陕西、河南等地也存在自发停产现象 [5] - 山西省焦煤产量占据全国过半，对全国焦煤供应影响显著 [5] 价格与市场影响分析 - 根据鞍山钢铁服务业协会数据，较多主焦煤品种仓单测算在1350-1380元/吨之间，盘面价格涨到1350元/吨附近存在压力，但随着安检持续，情绪推动煤价大概率会向上突破 [5] - 焦煤价格影响高于动力煤价格 [1] 重点公司财务数据与评级 - 新集能源 (601918.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为0.95元，对应PE为9.44倍 [7] - 中国神华 (601088.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为3.26元，对应PE为13.72倍 [7] - 晋控煤业 (601001.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为1.63元，对应PE为10.38倍 [7] - 陕西煤业 (601225.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为2.07元，对应PE为11.59倍 [7] - 平煤股份 (601666.SH)：投资评级为“增持”，2026年预计EPS为0.54元，对应PE为14.31倍 [7] - 兖矿能源 (600188.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为1.98元，对应PE为10.45倍 [7] - 淮北矿业 (600985.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为1.09元，对应PE为12.54倍 [7] - 华阳股份 (600348.SH)：投资评级为“买入”，2026年预计EPS为0.66元，对应PE为13.71倍 [7]