宏观动态 - 美国和伊朗框架协议已达成95%，双方在伊朗“核储备”和霍尔木兹海峡问题上达成协议，正就“措辞”磋商，特朗普或给谈判代表5 - 7天时间达成协议，否则美可恢复军事打击，伊朗外交部称已就大部分问题达成共识但不意味即将签署协议，现阶段未讨论核问题，霍尔木兹海峡将分阶段开放 [4] - 截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2%，其中太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%，风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22% [4] 金融衍生品 国债 - 国债收益率处相对低位，预计流动性保持宽松，国内资产估值水平低，估值修复有空间，中国经济平稳复苏，核心通胀持续回升，若能源危机持续，全球通胀压力或上行，观点偏空，TL主力合约关注区间114附近阻力 [5] 股指 - 中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境有不确定性，当前市场定价较充分，向上有阻力，观点长期看好，短期偏震荡 [5] 贵金属 - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，但伊朗局势不确定影响大，若能源危机推升通胀，全球流动性或紧缩，利空贵金属，震荡偏弱，黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力 [5] 黑色板块 螺纹、热卷 - 中期成材价格由产业供需主导，房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，当前处需求旺季尾声，后期需求或环比回落，供应端产能过剩，螺纹钢周产量环比回升，供应压力增加，市场处于去库存阶段，库存压力不大，后期关注库存消耗速度，螺纹钢价格或区间震荡，热卷走势与螺纹钢一致，螺纹钢主力合约关注[3100 - 3400]，热卷主力合约关注[3250 - 3550] [5][7] 铁矿石 - 全国铁水日产量处年内高位，需求扩张对铁矿石价格利多，后期关注高炉开工情况，前4个月铁矿石进口量同比增长8%，当前库存总量处近五年同期最高水平，需求端利多效果或许有限，震荡为主，铁矿石主力合约关注区间[750 - 850] [7] 焦煤焦炭 - 短期受山西长治煤矿安全事故影响，煤矿停产，全国煤矿安全检查力度加强，焦煤焦炭期货收于涨停，中期关注停限产措施对焦煤生产的影响，现实供需来看，焦煤需求尚可，焦化企业采购积极性不减，线上竞拍涨多跌少，焦炭现货价格第四轮上调落地，焦化企业盈利好转，供应量稳中有升，需求端铁水日产量维持高位，钢厂场内库存水平不高，对焦炭价格有支撑，震荡为主，焦煤主力合约关注区间[1200 - 1400]，焦炭主力合约关注区间[1700 - 2000] [7] 铁合金 - 需求低位回暖，供应近期稍有增长，供应过剩延续，锰矿价格回落带动锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强，内蒙地区锰硅现货亏损，硅铁再度陷入亏损区间，低位支撑偏强，偏高位库存有压力，锰硅和硅铁谨慎偏多，多头关注冲高离场机会 [7] 有色及新材料 铜 - 美伊和谈预期升温，地缘风险溢价回落，但美国通胀数据反弹及美联储“鹰派”新主席支撑美元指数，市场押注高利率环境持续，抑制有色金属走势，基本面铜精矿现货加工费走低，矿端偏紧，国内冶炼企业受检修和冷料收紧影响产量下降，消费端受传统淡季和铜价高企影响，现货市场交易不佳，电解铜社会库存小幅累增，多空因素交织，铜价突破前高需更强驱动力，维持高位区间震荡，主力合约关注区间[101000，110000] [7] 铝 - 几内亚矿端政策和雨季扰动，山西煤矿事故引起潜在供应扰动刺激氧化铝价格走强，但新产能投放后铝供需过剩局面未变，国内电解铝产量维稳，海外供给收紧预期明确，LME低库存及强劲铝材出口需求对冲国内淡季消费，电解铝社会库存持续去化，延续外强内弱格局，氧化铝阶段性反弹，主力合约关注区间[2650，2950]，沪铝低位震荡，主力合约关注区间[23500，25500]，关注国内电解铝社库去化节奏 [7] 锌 - 海外矿山及冶炼端事故频繁，锌精矿加工费承压低位运行，矿端紧缺向冶炼端传导，国内精炼锌产量预期下降，刚需采购带动现货成交稍有改善，但消费向淡季过渡趋势不变，精炼锌社会库存去化迹象持续性待观察，成本支撑坚挺，上行空间受限，区间震荡，沪锌主力合约关注区间[24000，25000] [7] 铅 - 企业检修计划多，原生铅月度产量或环比下降，废电瓶短缺使再生铅企业开工率维持低位，需求端处于消费淡季，蓄电池企业成品库存高，仅刚需采购，国内原生铅社会库存有小幅下降但绝对值仍偏高，区间震荡，沪铅主力合约关注区间[16400，16900] [7] 碳酸锂 - 供应端受江西停产和海外扰动影响收紧，需求端储能与动力双旺支撑价格，但锂价冲高回落后，隐性库存显性化引发市场博弈，下游排产强劲与库存数据调整交织，多空分歧加剧，预计高位震荡，关注库存数据与下游补库节奏 [7] 锡 - 矿端扰动加剧供应偏紧，缅甸雨季叠加炸药厂整顿，印尼出口新政与税率上调预期，矿端恢复缓慢，AI服务器及光伏焊带需求激增，但高价抑制下游补库，库存处于低位，多空博弈下维持偏强震荡，关注印尼政策落地及宏观情绪变化 [8] 镍 - 印尼镍矿配额收紧及硫磺短缺导致成本坚挺，Weda Bay等巨头减产强化供应收缩预期，但宏观情绪转弱，LME及上期所显性库存累积，不锈钢与三元电池需求未见起色，基本面呈“强成本、弱需求、高库存”格局，短期镍价面临回调压力，预计高位宽幅震荡，区间操作，谨慎追高 [8] 能源化工 合成橡胶 - 上游丁二烯价格回落但原油波动加剧成本不确定性，部分装置检修后供应逐步恢复，期货受资金情绪影响大，现货下游轮胎刚需偏弱、高价抵触明显，期现走势分化，低库存提供一定支撑，但内需复苏乏力、供应边际增加及原油大幅波动有风险，高位震荡，谨慎操作 [8] 天然橡胶 - 东南亚开割初期干旱缓解，胶水产出恢复，国内云南、海南产区进入开割旺季，期货受厄尔尼诺预期及资金推动冲高回落，现货下游按需采购，追高意愿不足，低库存及厄尔尼诺远期减产预期形成支撑，但割胶旺季供应释放、下游需求乏力制约上行空间，区间震荡，观望为主 [8] PVC - 电石法企业持续亏损，迎峰度夏临近煤炭淡季逆势走强，上行风险加剧成本压力，部分装置检修但整体开工率小幅回升，期货受成本预期及资金情绪影响波动，现货下游地产刚需疲软，高价成交受阻，期现小幅背离，低厂库及煤炭成本支撑底部，但社会库存偏高、需求复苏乏力及供应边际增加压制上行空间，警惕煤价超预期上涨带来的成本推动行情 [8] 尿素 - 煤炭成本提供一定支撑，但企业库存暴增、需求季节性低迷及出口受限压制价格，煤炭价格高位震荡，迎峰度夏补库预期下上行风险加大，行业开工率高位回落但供应仍显宽松，期货受累库压力及需求淡季影响偏弱运行，现货下游农业需求空窗、工业需求疲软，成交清淡，关注6月中下旬农业追肥启动及煤价走势 [8] 对二甲苯（PX） - 国内PX负荷略降至78.8%，亚洲PX负荷小升，5月PX仍维持去库，供应偏紧下方支撑增强，需求方面PX供应收缩或导致PTA原料供应短缺，PTA工厂检修增加，原油受美伊关系暂缓影响大幅下跌，成本坍塌，短期支撑偏弱，谨慎观望 [8] PTA - 下游长丝主流工厂减产扩大，时间延长至二季度末，聚酯负荷和江浙终端开工率维持下滑，需求负反馈增强，PTA检修力度加大，供应趋紧，受地缘扰动，成本端大幅下挫，震荡偏弱 [8] 乙二醇 - 乙二醇港口库存持续去化，主港计划到货数量降至历史低位，5月进口或大幅缩减，出口增加，国内装置开工下滑，供应或存支撑，下游聚酯和江浙终端开工处同期低位，需求存拖累，受地缘因素影响，短期成本端崩塌，支撑不足，震荡偏弱 [8] 短纤 - 短纤加工费偏低，减产增加，供应缩减，但终端织机负荷下滑，终端原料备货处于低位，纯涤纱及涤棉纱销售一般，库存维持，短期需求和成本偏弱或存拖累，观望 [8] 瓶片 - 国内饮料终端备货温和，内需逐渐改善，瓶片出口或维持放量，瓶片开工率持稳，现货流通性较紧，库存偏低，瓶片加工费小幅下滑但仍处高位，短期中东地缘政治局势缓和，成本震荡偏弱，区间谨慎参与 [8][9] 纯碱 - 供应库存受季节性相对集中检修影响，但下游调整有限，特别光伏方面仍有持续减量预期，基本面整体仍然无显著改观，区间震荡，注意[1100,1150]相对底部硬支撑 [9] 玻璃 - 周内国内浮法玻璃产线波动密集，点火、放水、引板并存，但行业出货有所放缓，部分地区受强降水天气影响，核心原因仍在下游需求疲软，加工厂订单同比低位，拿货刚需为主，区间震荡，注意1000左右低位支撑 [9] 烧碱 - 供给库存双高，盘面持续摩底，但需求主力氧化铝方面支撑乏力，向上驱动仍然看6月、7月检修带来的供给收缩力度，低位震荡 [9] 纸浆 - 市场情绪持续受抑，尽管价格下移，但下游普遍刚需拿货，暂无实际驱动支撑，市场情绪较差，或持续跌破新低 [9] 农产品 豆油豆粕 - 预计26/27年度全球大豆供需平衡延续改善势头，巴西大豆丰产带来短期压力，但进口大豆到岸价总体优于上年同期，低位区间成本支撑增强，港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量或快速攀升，国内大豆供应延续宽松，餐饮收入增速回落，豆油食用需求增长偏弱，养殖行业利润水平偏低或带动豆粕需求环比走弱，豆油观望，豆粕偏多，主力合约关注[2890,2960]支撑区间 [9] 菜粕菜油 - 考虑到厄尔尼诺可能发生或影响后期加、澳菜籽种植，菜粕可关注回调后的做多机会，主力合约关注支撑区间[2250，2350]，油脂方面特朗普称美伊基本谈成协议，但印尼可能管控棕榈油出口，菜油暂时观望 [9] 棕榈油 - 印尼计划加强对棕榈油等大宗商品出口的政府管控，马来西亚、印尼分别计划在6 - 7月提升棕榈油制生柴掺混率，短期棕榈油主产区降水偏少，不利于产量，但特朗普称美伊基本谈成协议，暂时观望 [9] 棉花 - 当前美棉播种进度略快于去年同期，美国主产区干旱持续且未缓解，USDA5月供需报告显示2026/27年度全球棉花供应下降、消费增加，期末库存明显收紧，整体利多，国内新棉实际种植面积降幅或低于年初预期，出苗状况良好，下游消费韧性良好，中美关系趋缓有利纺织品出口，中长期新年度去库周期下价格中枢抬升，但近期上涨幅度较大，抛储预期强烈，对短期棉价形成抑制，区间震荡，观望 [9] 白糖 - 国外印度糖产量不及预期，短期暂停出口，巴西甘蔗产量超出预期，加工厂可能调整生产策略生产更多糖，国内增产超预期，进口配额已发放，广西云南工业库存同比大幅增加接近200万吨，供给充足，短期国内价格有压力，震荡偏空，主力合约关注[5500，5600]区间的压力 [9] 苹果 - 新季苹果各产区已坐果区域表现良好，预期今年国内增产，预计后市苹果延续弱势运行，短期市场缺乏新关注焦点，关注后期产区天气变化，偏空，主力合约关注区间[7800，8000]压力 [9] 生猪 - 现货价格9.68元/千克，二育栏舍升至5成以上，5月集团出栏计划环比下降2.74%，上周出栏体重略有上涨，冻品库存来到高位，关注南方疫病，关注远月逢高试空 [9] 鸡蛋 - 北方淘汰趋势放缓，5月蛋鸡存栏量或环比下降，鸡苗补栏热情维持，排单到8月，关注夏季厄尔尼诺现象带来的产蛋率下行影响，关注远月逢高试空 [10] 玉米淀粉 - 国内玉米产需基本平衡，主产区25年玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦主产区收获进程加快，小麦玉米价差持续走弱，小麦替代效应或增强，南北港口库存低位，现货表现偏强，中储粮网拍延续净采购或带来支撑，玉米淀粉需求环比小幅走弱，供应小幅延续阶段性高位，库存偏高，高位或面临压力，暂时观望 [10] 原木 - 供应增加，需求周转速率下降，前期市场高涨气氛降温，高价下调，多空要素交织，震荡偏弱对待 [10] 主要品种数据要闻 黑色板块 - 焦煤焦炭：Mysteel调研显示，截至5月25日上午，山西炼焦煤矿山停产煤矿数量升至109座，产能总计1.22亿吨，影响原煤日产31.95万吨，各地自检自查停产煤矿继续增加，多数煤矿自检自查时间为2 - 7天，部分煤矿停产时间无法确定，除山西外，陕西、河南等地煤矿有自发停产现象，5月24日夜间起延安子长市、宝塔区10座煤矿自检自查停产，预计3 - 5天，合计产能1685万吨 [12] - 铁合金：Ifind数据，最新港口锰矿库存516万吨，环比 - 1万吨 [13] 能源化工板块 - PTA：CCF讯，华东一套250万吨PTA装置上周末计划外停车检修，预估7 - 10天附近 [14] - 乙二醇：CCF讯，华东部分主港地区MEG港口库存约72.6万吨，环比上期下降0.6万吨，2026年5月18日 - 2026年5月24日张家港某主流库区MEG日均发货7200吨左右，太仓两主流库区MEG日均发货5000吨左右 [14][15] - 短纤：CCF讯，江阴某直纺涤短工厂今起减产440吨/天，为期20天，后期仍有进一步加大减产计划 [15] 农产品 - 菜油菜粕：钢联数据显示，截至5.22号国内压榨厂菜籽库存27.1万吨，周比降10.8%，处于近7年同期第3低水平，国内菜油库存（小样本）37.4万吨，周比降0.28%，处于近7年同期第3低水平 [16] - 棕榈油：钢联数据显示，截至5.22国内棕榈油库存76.06万吨，周比降3.5%，处于近7年同期最高水平，马来西亚5月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期减少2.19% [16] - 原木：据木联调研，本周（2026/5/25 - 2026/5/31）13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周增加1条，周环比增加13%，到港总量约32.5万方，较上周增加4.2万方，周环比增加15%，5月18日 - 5月24日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.65万方，较上周减少10.32% [16]