报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年5月18 - 22日央行7天逆回购净投放3015亿元，5月MLF净投放1000亿元；5月18 - 24日政府债净缴款规模减少，同业存单到期收益率小幅上行、净融资额由负转正，银行间债券市场杠杆率均值小幅下降；5月25 - 31日政府债净融资额预计为6252亿元，同业存单到期规模预计为9510亿元；5月22日中长期利率纯债基久期小幅上升、短期利率纯债基久期小幅下降 [2] 各部分总结 资金面 - 5月MLF净投放1000亿元，5月18 - 22日央行7天逆回购投放3045亿元、到期30亿元，国库现金定存投放1000亿元，5月MLF操作6000亿元、到期5000亿元；5月20 - 22日央行7天逆回购操作量较前期“地量”明显提升，印证银行体系对流动性支撑需求增强 [6] - 从情绪面看，5月下旬MLF转为净投放印证银行体系流动性阶段性面临支撑需求，传达政策端对流动性支持立场信号，稳定市场对资金面预期；从期限结构看，央行进行“收短放长”操作提升市场资金成本 [7] - 2026年5月18 - 22日，DR001、R001加权利率平均值分别为1.29%和1.32%，较5月11 - 15日上升3.2个基点和3.5个基点；DR007、R007加权利率平均值分别为1.33%和1.36%，较5月11 - 15日上升2.3个基点和1.1个基点 [7] - 2026年5月18 - 24日，政府债净融资额约2935亿元，较5月11 - 17日少增1241亿元，其中国债净融资额约1450亿元，地方政府债净融资额约1485亿元；5月25 - 31日，政府债净融资额预计为6252亿元，其中国债约净融资3100亿元，地方政府债约净融资3152亿元 [8] 同业存单 - 2026年5月22日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.2950%和1.3700%，分别较5月15日上升2.5个基点和1.8个基点；1Y同业存单到期收益率为1.4475%，较5月15日上升0.5个基点 [9] - 2026年5月18 - 24日，同业存单净融资额约为4545亿元，净融资额由负转正；考虑银行体系流动性边际趋紧，预计同业存单净融资为正态势将延续，后续同业存单面临供给压力，叠加资金利率中枢小幅抬升，预计同业存单利率缺乏下行动力 [9] 机构行为 - 2026年5月18 - 22日，银行间债券市场杠杆率均值为106.69%，5月11 - 15日测算均值为106.92%；5月22日、5月15日银行间债券市场杠杆率测算分别约为106.26%和106.97% [10] - 2026年5月22日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.44年，周度环比提升0.02年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为2.24年，周度环比下降0.01年 [10]