重磅研报核心观点 - 【固定收益】报告核心观点认为，近期资金价格上行主要受年度企业所得税汇算清缴及月末季节性因素影响，上行幅度与往年季节性均值一致，属于正常季节性波动而非趋势性收紧[2] 央行操作表现为加大资金投放、呵护流动性，显示出央行接受略低于政策利率的资金价格，当前资金中枢水平有望保持[2] - 【房地产】报告核心观点认为，受商业不动产REITs供给加速扩容影响，公募REITs二级市场近期波动加剧[3] 经济弱复苏背景下，REITs市场机会已逐渐由板块整体性行情转向个券挖掘，从趋势性配置转向精准择时[3] 一级打新仍存套利空间，二级投资策略主要有四条主线：β机会、择时机会、分派率角度和龙头溢价[3][4] - 【非银金融】该报告为保险行业研究框架系列的第一部分，主要介绍保险基础知识，内容包括保险的定义和原则、保险产品的分类、销售渠道、资金运用以及保险公司经营的特殊性[4][5][7] 研究视点核心观点 - 【煤炭】报告核心观点指出，近期全国煤矿安检趋严，民营企业井工矿普遍停产自查，晋北低瓦斯矿井亦停产[6] 安检导致供给持续收缩，山西已停产焦煤矿109座，影响日产约9%[6] 环渤海港口库存偏低，流动库存紧张，煤价支撑强劲，焦煤弹性显著大于动力煤[6] 投资建议聚焦焦煤龙头、智慧矿山、绩优标的、海外煤企及煤化工受益公司[6] - 【环保】报告核心观点认为，生态补偿机制深化叠加长三角协同治污提质增效，环境监测迎来需求共振[7][9] 《推进生态综合补偿实施方案》的印发有望带动生态修复、环境监测等领域需求释放[9] 《长三角地区大气污染防治提质增效行动方案（2026—2028年）》的审议通过将利好环境监测、大气治理等领域[9] 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处历史底部，报告看好列入“十五五”规划的资源循环板块与高分红资产，重点推荐高能环境与洪城环境[10] 行业表现数据 - 近1年表现最佳的行业为通信（195.3%）、电子（132.1%）和机械设备（58.7%）[1] - 近1年表现最差的行业为美容护理（-24.4%）、食品饮料（-18.8%）和农林牧渔（-3.2%）[1] - 当周（报告发布当周）环保工程及服务Ⅱ（申万）指数跌幅为3.72%，跑输上证综指（跌幅0.54%）3.18%[11] 环保子板块中监测（0.78%）、水务运营（0.29%） 和节能（2.19%） 上涨，而水处理（-2.65%）、大气（-2.50%） 和固废（-2.64%） 下跌[11] 房地产REITs投资策略详情 - β机会：建议关注政策主题催化下的超预期弹性（如消费类）、通胀叙事下的业绩兑现确定性（如高速类）[3] - 择时机会：关注具备短期催化下优质消费、高速、IDC、公用事业等资产在二级市场回调后（如解禁后、季报利空出尽后）的价值重构[4] 办公及仓储类租赁需求仍相对疲软，或需等待经济复苏的明确信号激活[4] - 分派率角度：保障房等弱周期资产的红利配置价值已被市场认可，交易逻辑建议关注债性端长端利率走势及股性端租金水平变化[4] 需警惕高息差策略下脱离基本面的“价值陷阱”[4] - 龙头溢价：当前REITs市场已进入扩募与新发并行阶段，具备充足优质资产储备、扩募项目具备明确增长空间的原始权益人，其后续龙头效益不可忽视[4] 环保与碳市场数据详情 - 当周（5.18-5.22）全国碳市场碳排放配额总成交量296.73万吨，总成交额23984.40万元[10] 全国碳市场碳排放配额累计成交量达9.01亿吨，累计成交额604.01亿元[10] - 当周全国碳市场综合价格最高价85.00元/吨，最低价80.10元/吨，收盘价较上周最后一个交易日下跌5.59%[10]