核心观点 报告认为，当前A股市场处于震荡整理格局，主流资金在科技行业内部快速轮动，AI科技主线地位稳固[8][9][11] 宏观经济数据显示生产端保持平稳，出口展现韧性，中美经贸磋商的积极进展有望改善相关产业链的盈利预期[8][9] 投资机会上，报告持续聚焦于AI算力基础设施、具身智能、半导体、新能源等高景气成长方向，并关注部分周期复苏行业的龙头[17][22][35] 市场宏观分析 - 近期A股市场呈现震荡整理特征，上证指数在4100点上方获得支撑，创业板指数波动较大[8][9][10] 截至2026年5月26日，上证综指平均市盈率为16.97倍，创业板指为52.48倍，处于近三年中位数上方[8] - 2026年4月，规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%[8] 4月出口同比上升14.10%，其中对美国出口同比上升11.31%[8] - 市场成交活跃，5月21日两市成交金额达35077亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[10] 市场资金主要在AI科技主线内部进行细分切换，而非外溢至传统板块[8][9] - 央行2026年第一季度货币政策执行报告明确“继续实施适度宽松的货币政策”，但“降准降息”表述弱化[11][12] 行业研究要点 传媒与游戏 - 2026年5月1日至22日，传媒指数下跌4.19%，跑输主要指数，其中游戏板块下跌6.95%[14] 板块市盈率（TTM）为27.16倍，处于54.0%的历史分位[15] - 全球AI大模型周度Token总调用量已连续五周上涨，中国调用量连续四周超过美国居全球首位[15] 模型降价有望持续拉动调用量增长，加速AI在营销、内容等领域的商业化[15] - 2026年4月国内游戏市场整体增速为11.03%，其中客户端游戏增长18.40%，出海增长30.76%[16] 头部游戏公司业绩保持优异增速，且板块估值处于低位，有修复空间[16] 机械与高端制造 - 2026年5月，中信机械板块上涨7.28%，跑赢沪深300指数4.9个百分点，在30个一级行业中排名第3[17] 算力辅助设备、半导体设备、人形机器人等子行业表现良好[17] - 2025年，中信机械行业营收达26603.31亿元，同比增长5.33%；归母净利润1462.55亿元，同比增长11.67%[19] 2026年一季度营收6309.66亿元，同比增长10.04%[19] - 子行业分化显著：2025年服务机器人营收增速达37.66%，半导体设备为28.97%[19] 2026年一季度，船舶制造营收同比增长67.62%，归母净利润同比大增565.13%[20][21] - 工业机器人及工控系统板块2026年一季度营收增长16.66%，归母净利润增长68.58%，基本面加速[21] 半导体设备板块2026年一季度营收增长27.37%，归母净利润增长53.62%，扭转增速下滑趋势[22] - 投资建议聚焦算力辅助设备（如温控、电源）、具身智能核心零部件（如谐波减速器、滚柱丝杠）以及周期复苏的工程机械、船舶制造龙头[17][18][22] 电力设备与新能源 - 锂电池板块2025年营收2.53万亿元，同比增长12.31%；净利润1281.88亿元，同比增长26.39%[24] 2026年一季度营收6614亿元，同比增长25.24%；净利润541.02亿元，同比增长61.36%[24] - 2026年1-4月，我国新能源汽车销售430.6万辆，同比增长0.16%，渗透率达44.97%；出口138.5万辆，同比大幅增长116.74%[25] 同期，动力和储能电池合计产量671.3GWh，同比增长51.0%[25] - 储能电池出货占比大幅提升，2026年一季度我国储能锂电池合计出货225GWh，同比增长139%，占电池总出货量的42.86%[25] - 2026年4月，新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，渗透率达到53.2%，创单月新高[27] 汽车 - 2026年4月，汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，同比小幅下降，但出口达90.2万辆，创单月新高，同比增长74.4%[26] - 4月自主品牌乘用车销量占比达到75.1%，创单月新高[27] 商用车市场延续向好，4月产销同比分别增长4.4%和8.1%[27] - 投资主线关注具备全球化竞争力的自主整车及零部件企业，以及智能驾驶、机器人、动力电池回收产业链[28] 半导体与电子 - 2026年4月，国内半导体行业（中信）上涨28.29%，大幅跑赢沪深300指数[32] 2026年3月全球半导体销售额同比增长79.2%，环比增长11.5%[33] - 北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2026年第一季度资本支出合计约1288亿美元，同比增长81%，并纷纷上调全年资本支出计划[33][35] - AMD预计2030年服务器CPU市场规模将达1200亿美元，年复合增长率超35%[36] AI推理与智能体应用正推动CPU在数据中心地位提升，CPU:GPU比例从1:4~1:8转向接近1:1[36] - 模拟芯片行业显著复苏，德州仪器26Q1数据中心业务营收同比增长90%，工业业务营收同比增长超30%[37] 化工与新材料 - 2026年4月，中信基础化工行业指数上涨10.49%，在30个一级行业中排名第4[30] 行业“反内卷”政策持续推进，供给端约束加强，一季度行业景气出现明显改善[31] - 2026年4月，新材料指数（万得）上涨13.70%，跑赢沪深300指数[41] 4月基本金属价格普遍上涨，其中镍价上涨11.90%[42] - 2026年2月全球半导体销售额为887.8亿美元，同比增长61.8%，连续第28个月同比增长[42] 4月氦气价格大幅上涨2889元/瓶，月涨幅达278.57%[43] 光伏 - 光伏行业面临供需失衡、库存高企、价格承压的挑战[39] 2026年3月国内新增光伏装机8.91GW，同比下滑55.98%[39] 一季度光伏组件累计出口71.42GW，同比增长15.40%[39] - 政府高度重视光伏行业“反内卷”，后续产业出清程度取决于政策执行力度[38][40] 重点数据与事件 - 2026年1-4月，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资855.5亿元人民币，同比下降7%；新签承包工程合同额4973亿元，同比增长6.8%；完成营业额3187.2亿元，增长16%[5][8] - 宇树科技股份有限公司科创板IPO申请将于2026年6月1日接受上市委审议[5][8] - 近期限售股解禁公司包括罗莱生活（解禁105.24万股）、永吉股份（102.06万股）等[44][45] - 2026年5月26日，沪深港通前十大活跃个股中，兆易创新成交额达330.18亿元，长电科技成交287.85亿元[46]