行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - FSD入华市场关注度升温，Q3全面获批为官方最新目标，有望成为汽车智能化板块系统性情绪修复的催化剂，并长期推动行业估值重估[6] - 特斯拉FSD V14.3版本实现底层架构跃升，全球商业化持续提速，订阅用户与收入增长显著[6] - 投资建议持续看好汽车智能化主线，并推荐了相关整车及增量零部件公司[6] 行业与事件背景 - 报告关注事项为特斯拉FSD（完全自动驾驶能力）入华相关进展[2] - 5月21日，特斯拉官方在“监督版FSD可用地区”清单中明确列入中国[6] - 近期特斯拉中国有一系列动作，包括在北上广深等9城开放约90个Autopilot研发岗位（超70%为智驾测试类），以及将官网功能更名为“特斯拉辅助驾驶”[6] - 特斯拉CFO在26Q1财报电话会明确，FSD目标于26Q3获得中国监管全面批准[6] - 特斯拉上海临港AI训练中心已于26M2正式投入使用，实现数据存储、本地训练、算法优化的全链路本土化闭环[6] 技术进展与商业化 - 特斯拉于26M4开始在美国推送FSD V14.3版本，核心升级包括：以AI神经网络彻底替换约30万行手写C++规则代码；基于MLIR编译器框架重写AI编译器，系统反应速度提升约20%；网络参数量较前代增加约10倍，具备3-5秒时空记忆与5-10秒路况预判能力[6] - 截至26Q1末，FSD全球订阅用户达128万，同比增长51%，较25Q4末新增18万[6] - 多数市场已转向99美元/月的订阅模式，26Q1 FSD年化经常性订阅收入达5.46亿美元[6] - 截至26M5上旬，FSD监督版车队全球累计行驶里程约161亿公里，重大碰撞事故率约每853万公里1起，显著低于人类驾驶员的约106万公里1起[6] 市场影响与投资逻辑 - 短期看，FSD入华进展有望成为智驾板块系统性情绪修复的催化剂，该板块整体估值当前处于历史低位[6] - 长期看，FSD入华的核心价值在于其潜在的“鲶鱼效应”，有望推动行业竞争重心从硬件配置向用户真实体验转移，并强化消费者对智驾产品的辨别能力[6] - 一旦智驾体验质量开始真正影响购车决策，智驾商业化路径有望从依赖整车销售带动的被动增长，切换至用户主动选择、按质付费的主动增长，从而本质性强化整个板块的估值支撑[6] 投资建议与关注公司 - 投资建议持续看好汽车智能化主线[6] - 整车方面，推荐比亚迪（5月28日即将举办智能化战略发布会）、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、吉利汽车、长安汽车，关注小鹏汽车、小米集团[6] - 增量零部件端，推荐地平线机器人-W（PS 14x位于历史底部）、禾赛-W（物理AI预计Q2贡献收入），建议关注速腾聚创[6] - 此外，建议关注自动驾驶解决方案及Robotaxi赛道小马智行-W、文远知行-W、千里科技[6] 行业基本数据 - 汽车行业股票家数为244只，占全市场0.03%[3] - 行业总市值为48，073.18亿元，占全市场3.59%[3] - 行业流通市值为36，117.76亿元，占全市场3.38%[3] 市场表现 - 近1个月（1M）行业绝对表现上涨1.3%，相对沪深300指数表现落后2.4%[4] - 近6个月（6M）行业绝对表现上涨6.4%，相对沪深300指数表现落后3.2%[4] - 近12个月（12M）行业绝对表现上涨11.0%，相对沪深300指数表现落后17.2%[4] - 图表显示2025年5月26日至2026年5月26日期间，汽车行业指数与沪深300指数的走势对比[5]