报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 镍市场正从过剩向紧平衡过渡，短期沪镍主力维持高位震荡，沪镍2606在20均线上下震荡运行 [2] - 不锈钢2607在20均线以下震荡偏弱运行 [4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘下探后反弹，20均线有压力，镍价震荡偏弱，受宏观加息预期、国内精炼镍库存累积、需求以刚需为主等因素压制，但印尼镍矿配额收紧、硫磺短缺使湿法中间品减产提供成本支撑，镍市场从过剩向紧平衡过渡 [2] - 基差：现货142000，基差 -120，中性 [2] - 库存：LME库存278886，减少186，上交所仓单81090，增加828，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，矿供应恢复，库存回升，矿价震荡偏弱，镍铁价格下降，成本线支撑松动，不锈钢库存回落，需求增速缓，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格16037.5，基差1242.5，偏多 [4] - 库存：期货仓单72887，增加559，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 5月26日，沪镍主力142120，较5月25日跌1880；伦镍电19010，较5月25日涨130；不锈钢主力14795，较5月25日涨5 [10] - 5月26日，SMM1电解镍142000，较5月25日跌2600；1金川镍142700，较5月25日跌2600；1进口镍141350，较5月25日跌2550；镍豆141850，较5月25日跌2550 [10] - 5月26日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格与5月25日持平 [10] 镍仓单、库存 - 5月22日，上期所镍库存80850吨，期货库存79754吨，分别增加961吨和1241吨 [12] - 5月26日，伦镍库存278886，较5月25日减少186；镍仓单81090，较5月25日增加828；总库存359976，较5月25日增加642 [13] 不锈钢仓单、库存 - 5月22日，无锡库存58.97万吨，佛山库存35.44万吨，全国库存112.3万吨，环比下跌1.18万吨，300系库存68.7万吨，环比下跌0.2万吨 [17] - 5月26日，不锈钢仓单72887，较5月25日增加559 [18] 镍矿、镍铁价格 - 5月26日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）66.5美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）33.5美元/湿吨，与5月25日持平 [20] - 5月26日，海运费（苏里高 - 连云港）15.3美元/吨，海运费（苏里高 - 宁德港）14.3美元/吨，与5月25日持平 [20] - 5月26日，高镍（8 - 12）1144.45元/镍点，较5月25日跌0.78；低镍（2以下）3625元/吨，与5月25日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本14582，废钢生产成本14631，低镍 + 纯镍成本18262 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算147235元/吨 [25]