SpaceX上市与星舰进展 - SpaceX计划于6月12日登陆纳斯达克，募资约750亿美元，估值1.75万亿至2万亿美元，将成为全球史上最大IPO[1] - 2025年公司总营收为186.74亿美元，业务分为太空、连接和人工智能三大板块[1] - 星舰V3完成第12次试飞，近地轨道运力从V2的35吨跃升至100吨以上，成为现役最强火箭[2] 星舰的核心战略作用 - 星舰是SpaceX长期增长战略的关键，其运力突破将深刻影响三大业务落地节奏[3] - 连接业务方面，下一代星链V3卫星单星下行容量达1Tbps，是当前V2 Mini卫星的约20倍，单艘星舰可一次发射60颗[3] - 太空业务方面，星舰是NASA阿尔忒弥斯计划载人登月舱主力选型，并承担火星探索核心运输任务[3] 财务与估值支撑逻辑 - 以星链为主的连接板块是当前唯一盈利板块，2025年收入同比增长49.8%[4] - 星链2026年一季度订阅用户数突破1030万，同比增长105%，但月均ARPU从2023年的99美元降至66美元[4] - AI板块虽短期巨亏，但与Anthropic签订的月12.5亿美元算力租赁协议提供了稳定现金流[4] - 招股书预测除中俄外的全球AI总可寻址市场（TAM）达26.5万亿美元，支撑远期估值叙事[4] 技术迭代与成本优势 - SpaceX通过12次星舰试飞累计投入超150亿美元，采用快速迭代模式攻克关键技术[5] - 公司将全球航天发射成本从行业历史均价18500美元/公斤，降至猎鹰9号首飞时的2700美元/公斤和猎鹰重型首飞时的1400美元/公斤[5] - 第三代猛禽发动机造价降至约20万美元，推重比提升至163.37，成本与性能优势显著[15] 投资建议与产业链映射 - 报告建议关注深度绑定国家队星座工程、具备不可替代技术壁垒等条件的A股产业链公司[6] - 列举了斯瑞新材、振江股份、国机精工、电科蓝天、信维通信五家推荐标的及其业务关联[6][7]