报告行业投资评级 - 增持 [6] 报告的核心观点 - SpaceX计划于6月12日登陆纳斯达克，预计募资约750亿美元，对应估值1.75万亿至2万亿美元，将成为全球史上规模最大的首次公开募股[1] - 星舰V3成功完成第12次试飞，验证了核心能力，其近地轨道运力从V2版本的35吨跃升至100吨以上，成为人类现役最强运载火箭[2] - 星舰是SpaceX长期增长战略的关键推动因素，其运力突破将深刻影响太空、连接、人工智能三大业务的落地节奏[3] - 以星链业务为主的连接板块是当前唯一盈利板块，其规模效应持续释放，而AI业务的远期巨大市场是支撑万亿估值的核心叙事[4] - SpaceX通过快速迭代和成本控制重塑了全球商业航天产业范式，其龙头外溢效应有望映射至A股产业链[5][6] 根据相关目录分别进行总结 SpaceX上市与业务概览 - SpaceX计划于6月12日挂牌上市，募资约750亿美元，对应估值1.75万亿至2万亿美元[1] - 公司业务分为太空、连接和人工智能三大板块，2025年总营收为186.74亿美元[1] 星舰V3试飞与技术突破 - 星舰V3完成第12次试飞，成功部署20颗星链模拟器及2颗改装测试卫星[2] - 试飞成功验证了大推力发动机集群工作、级间分离、热防护系统及载荷部署等核心能力[2] - 近地轨道运力从V2版本的35吨跃升至100吨以上[2] - 累计在星舰项目投入超150亿美元，通过12次试飞逐步攻克关键技术[5] 星舰作为核心增长支点的战略意义 - 星舰被定位为长期增长战略的关键推动因素[3] 1. 连接业务：2026年下半年将部署下一代星链V3卫星，单艘星舰一次可发射60颗，单星下行容量达1Tbps，是当前V2 Mini卫星的约20倍，将解决网络扩容瓶颈[3] 2. 人工智能业务：最早将于2028年启动的百万颗太空算力卫星部署依赖星舰的低成本高频发射能力[3] 3. 太空业务：星舰是NASA阿尔忒弥斯计划载人登月舱的主力选型，同时承担火星探索的核心运输任务[3] 估值逻辑与财务表现 - 连接业务（星链）：作为当前唯一盈利板块，2025年收入同比增长49.8%[4]；2026年一季度订阅用户数突破1030万，同比增长105%[4]；月均ARPU从2023年的99美元降至2026年一季度的66美元[4] - 人工智能业务：虽短期巨亏，但与Anthropic签订的月12.5亿美元算力租赁协议提供了稳定现金流[4]；招股书预测除中国和俄罗斯外的全球AI总可寻址市场（TAM）达26.5万亿美元[4] 产业范式重塑与成本控制 - SpaceX采用快速迭代技术路线，通过真实飞行数据反哺设计迭代[5] - 将全球航天发射成本从行业历史均价18500美元/公斤大幅降低：猎鹰9号首飞时降至2700美元/公斤，猎鹰重型首飞时降至1400美元/公斤[5] - 远期目标是将成本降至历史均价的1%以下[5] 投资建议与关注标的 - 投资端推荐优先聚焦产业链上游高壁垒、业绩早兑现环节[6] - 建议关注深度绑定国家队星座工程、具备不可替代技术壁垒、产能储备与在手订单高度匹配，以及直接受益于星链部署加速的优质企业[6] - 具体关注标的包括： 1. 斯瑞新材：液体火箭发动机推力室内壁高温铜合金材料核心供应商[6] 2. 振江股份：航天紧固件核心厂商[6] 3. 国机精工：航天特种轴承领域核心龙头[6] 4. 电科蓝天：宇航电源行业龙头，在国网星座已发布卫星研制计划中参与占比达82%[7] 5. 信维通信：头部卫星终端核心供应商及SpaceX星链供应商，2021年起连续多年为北美大客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商[7] 图表数据摘要 - 图表1预测了2026-2035年全球航天发射市场规模[9][10] - 图表2统计了2023-2026年美国航天发射次数及SpaceX发射占比：2026年数据截至5月25日[9][12] - 图表5显示SpaceX第三代猛禽发动机海平面推力达280吨，真空推力达306吨，造价降至约20万美元[15]