行业投资评级 - 投资评级为“看好”并维持 [4] 报告核心观点 - 核心观点为“继续看好电子布超级周期”，电子布高景气持续演绎，应把握超级周期 [1][2][7] - 建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][10] 行业基本面总结 - 水泥：五月下旬，国内多地持续降雨导致终端需求走弱，区域企业平均出货率降至39%，环比回落8.1个百分点，同比回落7.5个百分点 [8][21]；全国水泥均价为328.55元/吨，环比下降0.32元/吨 [22]；全国水泥库存为67.43%，环比持平 [22]；全国水泥出货率为38.70%，环比下降8.08个百分点 [27] - 玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体库存偏稳 [9][30]；全国浮法玻璃生产线共计265条，在产204条，日熔量共计148645吨，较上周增加1010吨 [9][30]；重点监测省份生产企业库存总量6895万重量箱，较上周增加3万重量箱，环比增幅0.04% [9][30]；库存天数37.64天，环比减少0.48天 [9][30] - 玻纤： - 无碱粗纱：市场整体报价延续稳定走势，需求实际释放量有限 [41] - 电子纱：市场主流产品G75价格涨后暂稳，市场紧俏度无缓解，高端产品货源持续紧俏，供不应求局面难改 [41] 三条投资主线详解 - 存量链：随着存量需求登场，住宅翻新需求占比当前约50%，预计2030年后能达到近70%，驱动行业需求优化并强化消费品特征 [10]；报告推荐商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [10] - 非洲链：非洲市场拥有人口和城镇化红利，并阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估 [10]；重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，其国内业务筑底，海外业务快速增长 [10] - AI链：看好普通电子布和AI电子布的共振提价，AI电子布产业升级趋势明确 [7][10]；具体看好依托PCB的Low-Dk电子布和依托载板的Low CTE电子布 [7]；催化因素包括：1）Q布方案的验证进展；2）AI电子布提价，尤其是Low CTE和Low-Dk二代布，预计下半年随谷歌TPU v8、Rubin等放量，二代布需求将快速增长；3）普通电子布在供给持续挤兑下，价格有望创新高，预计6月延续涨价趋势 [7]；重点推荐受益普通布涨价的中国巨石，以及Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类全估值低的稀缺龙头中材科技 [10] 本周其他重要动态 - 地产政策：上海在浦东、徐汇、静安三区启动国企收购存量二手房用于保租房试点，已累计完成房源收购523套，试点将进一步扩容 [18] - 水泥价格：本周全国水泥市场价格环比上涨，其中云南上调30元/吨，东三省、贵州和重庆推涨30-50元/吨 [21] - 玻璃数据：本周全国玻璃均价为63.55元/重箱，环比下降0.53元/重箱；全国玻璃库存（8省）为5408万重箱，环比上升6万重箱 [33]