报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年，自主品牌市场份额持续攀升，合资品牌份额进一步回落，但自主车企在盈利连续多年增长后出现同比下滑[3] - 展望2026年，伴随行业“反内卷”相关政策落地、价格战逐步降温，以及油气价格上行，新能源汽车出口将迎来高速增长，助力单车利润增长[3] - 自主头部企业单车盈利有望企稳，合资品牌压力仍存，新势力则将陆续迈入规模化盈利周期[3] - 2025年汽车板块投资主旋律为电车出海，未来电车出海链条有望获得重新定价，继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车[3] 根据相关目录分别进行总结 一、 净利润 - 整体盈利下滑：2025年重点车企净利润合计1007亿元，同比下滑22%[7] - 各车系增速分化：新势力净利润同比+56%（减亏）> 美系+38%（减亏）> 日系-2% > 自主-22% ≈ 合计-22% > 大众-26% > 奔驰宝马-38% > 特斯拉-46%[7] - 净利占比变化：2025年合资车系净利润占比同比下降3个百分点至48%[7] - 新势力大幅减亏：新势力整体净亏损从2024年的301亿元（占比-23%）收窄至2025年的134亿元（占比-13%）[7] - 合资豪华盈利承压：奔驰宝马（北京奔驰+华晨宝马）2025年净利222亿元，同比-38%；特斯拉（中国）净利141亿元，同比-46%[7] 二、 销量 - 总销量上升：2025年重点车企销量合计2696万辆，同比+9%[7] - 各车系销量增速：新势力+62% > 自主+13% > 合计+9% > 美系+6% > 其他+4% > 大众≈日系-6% > 特斯拉-7% > 奔驰宝马-17%[7] - 销量占比变化：2025年合资车系销量占比同比下降5个百分点至29%[7] - 自主与新能源趋势：自主、电动、智能化趋势持续，合资豪华、日系、大众系受到挤压[7] 三、 单车净利 - 绝对值排名：2025年单车净利，奔驰宝马2.3万元 > 特斯拉1.7万元 > 大众0.7万元 > 日系0.6万元 > 合计≈自主0.4万元 > 美系-0.4万元 > 新势力-0.6万元[7] - 同比变化：2025年单车净利同比，新势力+1.6万元 > 美系+0.3万元 > 日系+0.2万元 > 合计-0.1万元 > 自主-0.2万元 > 大众-0.2万元 > 奔驰宝马-0.8万元 > 特斯拉-1.2万元[7] - 自主与合资差距缩小：自主与合资单车净利差异进一步缩小[7] 四、 其他指标 - 平均销售单价（ASP）：2025年，奔驰宝马ASP为30.5万元，特斯拉为40.7万元，自主品牌为14.4万元，新势力为20.6万元，行业合计为16.9万元[32] - 营收结构：报告提供了分车系营收结构堆积图与占比图，展示了各车系营收的历年变化[27][28][30][31]