报告投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级） [2] 报告核心观点 - 国产创新药即将在2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上展示高质量研究成果，多个具有同类首创/最佳潜力的分子将读出数据，包括康方生物的AK112、信达生物的IBI363、科伦博泰的Sac-TMT等 [6] - 国产创新药全球价值持续兑现，例如恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作，BMS将支付9.5亿美元相关付款及潜在里程碑付款总金额达152亿美元 [6] - 看好差异化创新出海，建议关注具备高质量创新能力的公司，如科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药、泽璟制药、和黄医药等 [6] 非小细胞肺癌（NSCLC）领域 - 科伦博泰Sac-TMT：TROP2 ADC联合帕博利珠单抗一线治疗NSCLC的III期研究中期分析显示，联合组中位无进展生存期（mPFS）未达到（NR），优于帕博利珠单抗单药组的5.7个月（HR 0.35），客观缓解率（ORR）为70.2% vs 42.0% [12] - 信达生物IBI363：PD-1xIL2双抗联合化疗一线治疗NSCLC的Ib期研究显示，在3-1.5 mg/kg剂量优化组中，ORR达86.4%，疾病控制率（DCR）为100% [14] - 信达生物IBI363（单药后线）：用于晚期NSCLC后线治疗，在鳞状NSCLC患者中，3 mg/kg剂量组mPFS为10.1个月，mOS为18.2个月 [15] - BioNTech Pumitamig：PD-L1xVEGF双抗联合化疗一线治疗NSCLC的II期研究显示，整体ORR为70.0%，DCR为100% [16] - 三生制药SSGJ-707：PD-1xVEGF双抗单药一线治疗PD-L1 TPS≥1%的NSCLC，在10 mg/kg剂量组中，确认ORR（cORR）为67.6%，mPFS为12.4个月 [17] - 华海药业HB0025：PD-L1/VEGF双抗联合化疗一线治疗NSCLC，在鳞癌队列中ORR为84.5%，mPFS为12.62个月；在非鳞癌队列中ORR为65.6%，mPFS为14.65个月 [20] - 基石药业CS2009：PD-1/VEGF/CTLA-4三抗在≥2线NSCLC患者中，30 mg/kg剂量组ORR为25.0% [21] - 复宏汉霖HLX43：PD-L1 ADC在重度经治NSCLC患者中，整体ORR为31.1% [22] - 恒瑞医药SHR-1826：c-MET ADC治疗EGFR突变肺腺癌，整体cORR为41.7%，mPFS为9.8个月 [23] - 迪哲医药DZD6008：第四代EGFR TKI治疗EGFR C797X突变NSCLC，ORR为41.7% [25] - Black Diamond BDTX-1535：第四代EGFR TKI一线治疗EGFR非经典突变（NCM）NSCLC，ORR为60.0% [26]；二线治疗C797S突变NSCLC，200 mg剂量组ORR为36.4% [29] - 罗氏Divarasib：KRAS G12C抑制剂联合帕博利珠单抗一线治疗KRAS G12C突变NSCLC，在PD-L1阳性队列中，cORR为73%，mPFS为19.3个月 [32] 小细胞肺癌（SCLC）领域 - 艾伯维ABBV-706：SEZ6 ADC单药治疗复发/难治性（R/R）SCLC，在1.8 mg/kg作为二线治疗的亚组中，ORR为82%，mOS为14.3个月 [40] - 泽璟制药ZG006：DLL3xCD3三特异性TCE治疗SCLC，在10 mg剂量组中，确认ORR（cORR）为53.3%，中位PFS为7.03个月 [42]；I期研究更新数据显示整体cORR为74.2%，mDOR为12.6个月 [43] - 百利天恒BL-M14D1：DLL3 ADC治疗SCLC，在4.0 mg/kg和4.5 mg/kg剂量组中，ORR分别为73.5%和70.3%，整体mPFS为7.2个月 [44] - 康方生物AK112：PD-1xVEGF双抗联合伊立替康脂质体治疗铂类化疗进展的SCLC，cORR为61.7%，6个月PFS率为72.0%，mPFS为9.8个月 [48] 乳腺癌（BC）领域 - Olema Oncology OP-3136：KAT6A/B抑制剂在晚期实体瘤I期研究中，单药治疗使64%的可测量病灶患者出现靶病灶缩小 [52] - 百济神州BGB-43395：CDK4抑制剂联合来曲唑一线治疗HR+/HER2-乳腺癌，在400 mg剂量组中ORR为68% [53] - 恒瑞医药HRS-8080：口服SERD治疗ER+/HER2-晚期乳腺癌（ESR1突变），在扩展剂量（300 mg BID/600 mg QD）下，cORR为34.4%，mPFS为7.2个月 [55] 消化道肿瘤（GI）及其他实体瘤领域 - Immuneering Atebimetinib：MEK抑制剂联合改良化疗（mGnP）一线治疗转移性胰腺导管腺癌（mPDAC），ORR为42%，DCR为84%，mPFS为8.3个月 [61]