报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期科创债维持"底仓韧性资产"核心定位 后续需关注利率中枢变化以及机构"钱多"逻辑斜率放缓对品种定价的影响 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 一级发行规模与结构 - 本周（2026.5.18 - 2026.5.22）科创新债供给回暖 发行规模总计309亿元 发行主要集中在银行间1 - 3年品种 [2][12] - 当周科创普信债认购情绪攀升至年内新高 折射出在信用资产结构性稀缺格局下 科创债对传统板块外溢配置需求的有效承接 [2][12] 二级交易活跃度与定价 - 存量科创债评级高度集中 AA+及以上隐含评级债券数量占比73.5% AA级中等资质个券占比22.2% 反映部分中小科创主体融资需求 [3][17] - 行业分布以传统行业为主导 建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比38.6% 纺织服饰、通信、食品饮料行业较该行业全部信用债估值存在15bp以上的超额利差 [3][17] - 最新一周科创债换手率延续边际下行趋势 周度换手率回落至1.07% 当周成交笔数仍维持在相对高位 周内总计成交912笔 [3][25] - 本周中短科创债收益率表现稳健 1 - 3年、3 - 5年交易所品种收益率分别微幅下行1bp、3bp至1.72%、1.89% 下行空间持续收窄 部分配置型机构以买入并持有策略锁定科创债确定性票息 即便成交换手率整体偏低 科创债仍以低于估值的形式成交 [3][30] - 近期科创债指数成分券与非成分券的利差收窄至7.7bp 银行间品种与成分券利差绝对值继续压缩至 - 0.5bp [4][35]