宏观与行业数据 - 2026年1-4月工业企业利润持续大幅改善，4月单月同比增速延续高增，主要受高油价带动PPI反弹、利润率改善及AI催化影响[3] - 企业利润改善有两大核心支撑：一是半导体相关高技术制造业，如电子专用材料制造利润增长601.7%、光纤制造增长347.6%；二是原材料制造业，如化工利润增长73.4%、有色增长117.8%[3] - 中下游行业利润受高油价冲击，交运设备、仪器仪表、电气机械、酒类饮料、文体用品等行业利润延续负增长，其中家具制造下降72.5%、非金属制品下降60.9%、木材加工下降60%、皮革制鞋下降37.6%[3] - 2026年4月我国家用电器整体出口金额同比增长7.2%，较3月（-15.2%）大幅改善，行业整体呈现回暖态势[7] - 家电出口品类分化明显：白电（冰箱、洗衣机）、电视增长稳健，热泵、吸尘器等出口表现亮眼，空调仍处调整期；分区域看，欧洲、非洲市场贡献主要增量，北美市场部分品类降幅收窄[7] - 山西煤炭发运持续紧张，4月受大秦线检修影响站台库存偏高，检修后运力仍偏紧；煤价短期上涨10-20元/吨，中长期受海外煤价走高、厄尔尼诺及全年运力缺口支撑，预计6月将明显上行[8] - 沿海电厂库存偏低，疆煤外运补充有限；铁路优惠政策调整，准朔线优惠延续，同蒲线保运力优惠取消[8] 公司研究：食品饮料与纺织服饰 - 莲花控股（600186.SH）自2019年破产重组以来业绩增长势能强劲，2019-2025年营收CAGR为12.50%，2025年实现营收34.52亿元，同比增长30.45%，实现归母净利润3.09亿元，同比增长52.59%[4] - 莲花控股确立“消费+科技”双轮驱动发展战略，在持续做强调味品主业基础上，积极进军智能算力、半导体材料等科技创新领域[4] - 预计莲花控股2026-2028年归母净利润分别为4.34亿元、6.04亿元、8.33亿元，同比增速分别为40.41%、39.10%、38.03%[5] - 比音勒芬（002832.SZ）预计2026-2028年收入分别为50.6亿元、56.4亿元、62.4亿元，同比分别增长17.4%、11.3%、10.8%[6] - 预计比音勒芬2026-2028年归母净利润分别为6.9亿元、8.0亿元、9.1亿元，同比分别增长25.9%、14.9%、14.1%，净利率分别为13.7%、14.1%、14.6%[6] 科技与高端制造 - SpaceX提交招股书拟于2026年6月登陆纳斯达克，星舰V3首飞完成关键技术验证，其上市进程加速叠加星舰系列持续迭代，正在重塑全球商业航天的竞争格局与估值体系[13] - 报告推荐关注商业航天产业链上游高壁垒、业绩早兑现环节，具体标的包括：斯瑞新材（液体火箭发动机推力室内壁高温铜合金材料核心供应商）、振江股份（航天紧固件核心厂商）、国机精工（航天特种轴承领域核心龙头）、电科蓝天（宇航电源行业龙头）、信维通信（头部卫星终端核心供应商及SpaceX星链供应商）[13][14][15] - 信维通信2021年起连续多年为北美大客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商，2025年新增另一北美商业卫星客户，提供天线、连接器等产品解决方案并已出货[15] - 2026年5月26日，AI训练推理芯片安全可靠测评结果公示，华为（昇腾 310/910）、平头哥（真武 M530/M890）、壁仞科技（壁砺 166）、海光信息（DCU-3G）、天数智芯（KCC-V100X）、沐曦股份（MXC600）、摩尔线程（PH100）上榜，安全可靠测评等级均为I级[15] 海外与新兴业态 - 小马智行（PONY.O）2026年第一季度收入同比增长145%，其中Robotaxi业务高速增长395%[17] - 预计小马智行2026-2029年末Robotaxi部署车辆分别为3500台、1.5万台、3万台、6万台，对应收入分别为1.6亿美元、3.3亿美元、6.4亿美元、12.2亿美元[17] - 通过估值模型测算，小马智行的Robotaxi业务估值约为53亿美元，Robotruck业务估值约为11亿美元，合计估值64亿美元/499亿港元，对应2026年40倍PS[17]