市场走势 - 2026年5月28日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收于4,093.73点，下跌1.25%，深证成指收于15,736.47点，下跌0.88%，创业板指微涨0.07%至4,045.77点，科创50指数下跌2.80%至1,815.45点[4] 骆驼股份 (601311.SH) 核心观点 - 报告核心观点：低压锂电业务放量驱动业绩增长，储能、钠电业务开启新增长曲线，公司确立“十五五”战略目标，四大业务协同发展[6] 财务表现 - 2025年公司实现营业收入163.03亿元，同比增长4.56%，归母净利润8.38亿元，同比增长36.46%[6] - 2026年第一季度实现营业收入38.52亿元，同比下降6.88%，归母净利润1.59亿元，同比下降32.71%[6] 业务分析 - 核心业务低压铅酸电池2025年收入127.40亿元，同比增长2.31%[6] - 第二增长曲线锂电池业务2025年收入同比大增97.82%至8.00亿元，销量同比增长200.05%[6] - 2025年海外业务收入25.81亿元，同比增长9.44%[6] 项目进展与战略 - 2025年汽车低压锂电池共完成60个项目定点，并实现39个定点项目量产供货[6] - 钠电池领域，《用于汽车起停应用的12V钠离子电池》标准获国际电工委员会全票通过并正式立项，三款钠电池已小批量生产[6] - 公司确立2026-2030年核心战略，围绕“电池生态”部署，力争五年内汽车低压电池市场规模跃居全球第二[6] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为179.62亿元、198.11亿元、218.86亿元，归母净利润分别为9.69亿元、11.27亿元、13.21亿元[9] 博迁新材 (605376.SH) 核心观点 - 报告核心观点：AI浪潮推动纳米金属粉体量价齐升，镍基和铜基产品需求旺盛，公司正积极扩产[8][10] 财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入4.1亿元，同比增长64.0%，归母净利润0.7亿元，同比增长49.6%[10] - 2025年全年实现营业收入11.5亿元，同比增长21.8%，归母净利润2.2亿元，同比增长150.6%[10] 业务分析 - 2025年镍基产品实现销售收入8.6亿元，同比增长25.88%，销量1448吨，同比增长1.9%，产品吨收入从47.9万元增长至59.4万元[10] - 英伟达AI服务器驱动高端MLCC需求增长，公司120nm及以下高端镍基产品将持续受益[10] - 2025年9月与X公司签订5420～6495吨镍粉产品订单[10] - 光伏去银化趋势推动纳米铜粉需求，2025年铜基材料实现营业收入1.2亿元，销售量约201吨，同比增长33.2%[10][11] 产能扩张 - 截至2025年上半年，已投产镍粉产线145条，铜粉产线20条[11] - 2025年8月公告两个超细镍粉扩产项目，累计新增1200吨产能[11] - 2026年4月公告投资建设“年产640吨超细金属粉体材料项目”，此外还有“年产800吨高性能超细铜粉项目”[11] - 预计公司中远期金属粉体产能有望达8000-10000吨[11] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3亿元、15.9亿元、22.6亿元[12] 德科立 (688205.SH) 核心观点 - 报告核心观点：2026年一季度收入增长提速，DCI配套器件和非相干光模块是增长主力，数通业务表现亮眼[14] 财务表现 - 2026年第一季度实现营收2.5亿元，同比增长28.0%，归母净利润0.2亿元，同比增长35.1%[14] 业务分析 - 2025年传输产品线收入6.4亿元，同比下滑11.8%[14] - 2025年接入数通产品线收入2.8亿元，同比增长180.6%，毛利率为23.9%，同比提升9.2个百分点[14] - 数通业务中，DCI营收贡献显著提升，公司已获北美市场DCI批量订单并启动交付[14] - 400G/800G数通光模块完成迭代并获得客户小批量订单，1.6T光模块完成三种技术路线开发[15] 新易盛 (300502.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：1.6T光模块环比上量将加快，盈利能力继续维持行业领先水平，DCI和OCS业务前景广阔[16] 行业与市场 - 北美DCI市场订单呈爆发式增长，Trendforce预计2026年全球DCI市场规模或超过500亿美元[16] - Cignal AI预测2029年全球OCS（光线路交换机）市场超35亿美元，2025年则不到10亿美元[16] 业务进展 - 公司DCI业务商业模式多样，包括配套器件、整机设备和可插拔光模块，其中用于Campus、metro互联的非相干可插拔光模块订单稳步上升[16] - 公司已完成3232端口OCS客户验证，2026年推进6464端口研发，2027年计划推出128*128产品[16] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母公司净利润分别为1.5亿元、2.8亿元、5.0亿元，同比增长103.5%、90.3%、79.6%[16] 中际旭创 (300308.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：龙头交付优势充分体现，Scaleup光连接产品有望继续保持领先，受益于全球AI算力需求高增长[19][21] 财务表现 - 2026年第一季度实现营收195.0亿元，同比增长192.1%，环比增长47.3%，实现归母净利润57.3亿元，同比增长262.3%，环比增长56.5%，单季度销售毛利率为46.1%，创历史新高[21] - 2025年全年实现营收248.4亿元，同比增长187.3%，归母净利润95.3亿元，同比增长235.9%，整体毛利率达47.8%[17] 行业与市场 - 全球大模型应用进入智能体时代，高盛预测智能体的Token消耗量是聊天机器人的100倍[21] - 全球九大云服务商2026年合计资本开支有望达到8300亿美元，同比增长79%[17][21] - Trendforce预计，2026年仅英伟达GB/VR机柜反映在五大CSP AI训练算力增长有望超56%，推理算力增长超122%[17] 公司优势与进展 - 公司阿尔法优势体现在领先的产能、强大的供应链管理能力以及与重点客户的联合研发[20] - 2025年底公司光模块年化产能达到2800万只[20] - 公司已成为主流设备商和CSP的核心供应商，2025年前五大客户销售合计179.7亿元，占总营收比重72.3%[17] - 公司在OFC2026上展示了NX200/300 OCS、12.8T XPO、6.4T NPO、单波400G 1.6T DR4等全系列光模块[17] - 公司预计NPO有望在2027年量产，XPO也有望在2027年进行量产[20][22] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为212.4亿元、405.4亿元、590.1亿元，同比增长122.8%、90.9%、45.6%[17] - 预计公司2026-2028年归母公司净利润分别为369.0亿元、655.3亿元、946.6亿元，同比增长分别为241.7%、77.6%、44.5%[22]