报告行业投资评级 - 行业评级：买入（维持）[5] 报告核心观点 - 近期港股消费电子龙头公司股价反弹，本质上是市场在手机主业基本面受存储涨价等因素压制尚不明朗的背景下，对其AI相关新兴业务的中长期成长逻辑进行的集中交易与预期博弈[1][4] - 各公司凭借在AI算力中心、车载光学与光通信等领域的实质性布局，构建了超越消费电子周期的第二成长曲线叙事[4] - 股价的持续上行仍需安卓需求回暖带来主业业绩支撑，以及AI新业务从概念验证到规模收入落地的有效衔接，当前市场处于“交易远期预期、等待近期验证”的关键阶段[4] - 关注6月初Computex大会潜在催化，各公司在液冷、电源、光通信相关客户认证、产品落地进展[4] 各公司关键要点总结 瑞声科技 (2018.HK) - 近期股价表现：近2周（5.13-27日）股价涨幅15.0%[1] - 传统主业：作为北美大客户声学、马达、散热、MEMS麦克风等产品的核心供应商，相关业务盈利能力具备较强韧性[2] - 26-27年产品线亮点： - 作为26H2新机散热板核心供应商，伴随27年后平板、笔电AI渗透率提升，所搭载散热板面积更大、价值量更高，有望持续受益[2] - 17 Pro Max搭载体积更小、性能更强的振动马达，推动ASP提升；若未来机型采纳“单机双马达”设计，有望实现量价齐升[2] - 切入第一代桌面机器人电机产品，预计年内有望实现量产[2] - AI新兴业务：通过收购远地科技切入AI算力中心液冷赛道[1] - 旗下集中式液冷CDU已实现规模化量产，月交付产能达400台，并同步开启全球批量交付[2] - 集中式CDU液冷解决方案已应用于上海联通临港算力中心、广州图灵AI新智算中心、珠海北师大超算中心、深圳鹏鼎算力中心等项目[2] - 分布式CDU液冷解决方案已应用于摩尔线程、锐捷网络、浪潮信息、中兴通讯、云尖信息、昆仑芯等客户[2] 舜宇光学科技 (2382.HK) - 近期股价表现：近1周（5.20-27日）股价涨幅20.0%[1] - 手机相关业务： - 聚焦结构性α，产品端聚焦高端化，多款高端产品实现量产突破驱动ASP提升[3] - 受益于H客户增长[3] - 北美大客户多个项目已实现关键突破、产品线持续拓展，公司预计26年相关收入有望实现超100%增长[3] - 公司目标26年手机相关业务实现逆势增长[3] - 车载业务：伴随智能驾驶渗透提升驱动车载镜头需求持续增长、叠加公司车载模组海外定点于27-28年进入量产阶段，该业务有望持续稳健增长，贡献利润压舱石[3] - 光通信业务：打开远期成长空间[3] - 目前可规模化量产微透镜阵列、高频光纤阵列等光互联核心无源器件[3] - 布局硅基光电子芯片技术，在高速光调制器、光开关等核心光电融合器件研发上已取得阶段性突破[3] - 可实现光芯片、激光器、与光纤之间的亚微米级耦合对准，保障光模块封装高良率、高一致性[3] - 发展节奏：26年处于产品从概念验证到初步落地阶段，27年加紧客户验证及导入，预计28年有望形成收入&利润贡献[3] 比亚迪电子 (0285.HK) - 近期股价表现：近2日（5.26-27日）股价涨幅10.5%[1] - 26年业绩展望：鉴于26年安卓手机销量预计下滑以及新能源汽车市场竞争加剧导致汽车业务增速或将放缓、利润率承压，预计26年公司业绩处于筑底阶段[4] - 传统业务修复：下半年北美大客户结构件产品规格优化、稼动率提升有望拉动结构件业务盈利能力进入修复轨道[4] - AI新兴业务：关注AI算力中心液冷&电源产品进展[4] - 已切入NV Rubin GPU配套冷板，关注下半年量产进展[4] - 预计HVDC电源模块于27年有望量产[4]