报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四国债现券收益率集体走强，到期收益率1 - 7Y下行0.9 - 2.5bp，10Y、30Y到期收益率分别下行1、0.35bp左右至1.72%、2.21%；国债期货中长端表现偏强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.09%、0.10%、0.12%；DR007小幅回落至1.36%附近震荡 [4] - 国内4月全国规上工企业利润增速持续改善，整体呈现结构分化特征，中上游行业利润延续高增，但下游利润依然承压；4月工增同比较前值有所回落，固定投资增长转负，社零增速超预期走弱至0.2% [4] - 海外美伊外交博弈再升级，特朗普对同伊朗谈判进程“不满意”，美国国防部拟定伊朗境内打击目标清单 [4] - 央行公开市场逆回购净投放增量，释放呵护流动性平稳信号，市场对资金紧缩担忧降温，预计跨月后流动性将回归均衡偏松状态 [4] - 在外部风险、温和通胀与内需疲弱背景下，货币政策收紧风险不大，流动性将维持合理充裕以夯实经济内生修复基础 [4] - 当前10年期与30年期国债现券收益率已接近年内低点，30Y - 10Y期限利差仍处于相对高位，若基本面与资金面持续对债市形成支撑，超长端利率或存在进一步下行空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 期货盘面：T主力收盘价109.085，涨幅0.1%，成交量107254，环比减少35567；TF主力收盘价106.365，涨幅0.09%，成交量87915，环比减少15585；TS主力收盘价102.644，涨幅0.02%，成交量37692，环比减少412；TL主力收盘价113.710，涨幅0.12%，成交量95279，环比增加9017 [2] - 期货价差：TL2609 - 2606价差 - 0.36，环比减少0.02；T2609 - 2606价差 - 0.15，环比减少0.05；TF2609 - 2606价差 - 0.32，环比减少0.07；TS2609 - 2606价差 - 0.01，环比减少0.01；T09 - TL09价差 - 4.63，环比不变；TF09 - T09价差 - 2.72，环比减少0.02；TS09 - T09价差 - 6.44，环比减少0.07；TS09 - TF09价差 - 3.72，环比减少0.05 [2] - 期货持仓头寸：T主力持仓量359591，环比增加15036；T前20名多头294406，环比减少5011；T前20名空头331021，环比减少1274；T前20名净持仓 - 36615，环比增加3737；TF主力持仓量212986，环比增加5139；TF前20名多头169333，环比减少7821；TF前20名空头206703，环比减少4075；TF前20名净持仓 - 37370，环比增加3746；TS主力持仓量78808，环比增加2790；TS前20名多头63528，环比减少3874；TS前20名空头71171，环比减少6380；TS前20名净持仓 - 7643，环比减少2506；TL主力持仓量176142，环比增加5639；TL前20名多头145437，环比减少10041；TL前20名空头168249，环比减少7939；TL前20名净持仓 - 22812，环比增加2102 [2] - 前二CTD：230012.IB（6y）净价107.4458，涨幅0.0831；260007.IB（6y）净价99.0955，涨幅0.0708；250020.IB（4y）净价100.9745，涨幅0.0850；240020.IB（4y）净价100.8844，涨幅0.0425；260006.IB（1.7y）净价100.1404，涨幅0.0266；230008.IB（1.8y）净价102.743，涨幅0；220008.IB（18y）净价120.9588，涨幅0.1634；210014.IB（18y）净价124.82，涨幅0.1640 [2] - 国债活跃券：1y收益率1.1410，环比减少1.40bp；3y收益率1.2575，环比减少2.00bp；5y收益率1.4150，环比减少1.25bp；7y收益率1.5575，环比减少0.75bp；10y收益率1.7140，环比减少0.70bp [2] - 短期利率：银质押隔夜利率1.2992，环比减少2.41bp；Shibor隔夜利率1.3170，环比不变；银质押7天利率1.3563，环比减少1.25bp；Shibor7天利率1.3620，环比减少0.90bp；银质押14天利率1.3500，环比减少4.44bp；Shibor14天利率1.3810，环比减少0.70bp [2] - LPR利率：1y为3.00，环比不变；5y为3.5，环比不变 [2] - 公开市场操作：发行规模1013亿，到期规模1000亿，利率1.4%，期限7天，净投放13亿 [2] 行业消息 - 一线城市住房以旧换新加速落地，广州安居集团宣布收购广州环城高速以内二手住宅，楼龄不限，从政策出台到国企落地用时不到1个月，此前“穗八条”出台并配套2亿专项补贴支持居民“卖旧买新” [2] - 国务院总理李强调研强调做好大宗商品和重要物资储备调节，强化战略保障等功能，提升产业链供应链韧性，建设大宗商品资源配置枢纽 [3] - 美国白宫称伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容“纯属捏造”，特朗普对同伊朗谈判进程“不满意”，伊朗放弃高浓缩铀也不会获美国解除制裁，此前伊媒披露谅解备忘录涉及多方面内容 [3] 重点关注 - 5月28日20:30美国4月核心PCE物价指数 [4] - 5月31日09:30中国5月官方制造业PMI [4]