报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内4月食糖进口明显下滑受许可证延后影响，糖浆市场小幅增量，下游软饮料需求下滑，整体消费逐渐回落，替代品性价比更好的糖源将抑制国产糖消费，预计后期糖价维持震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5378元/吨，环比-4；主力合约持仓量688615手，环比17490 [2] - 白糖仓单数量23040张，环比0；期货前20名持仓净买单量-187586手，环比-11296 [2] - 白糖有效仓单预报300张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖3892元/吨，环比-85；泰国糖3890元/吨，环比-85 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）4924元/吨，环比-111；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）4921元/吨，环比-111 [2] - 云南昆明白糖现货价格5205元/吨，环比10；广西南宁白糖现货价格5350元/吨，环比-10 [2] - 柳州白砂糖现货价格5390元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量118.46万吨，环比-62.36 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1440元/吨，环比82；进口泰国与柳糖价差（配额内）1442元/吨，环比82 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）408元/吨，环比108；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）411元/吨，环比108 [2] - 食糖进口数量当月值3万吨，累计值65万吨 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值375.41万吨，环比68.89；云南甘蔗糖销量累计值131.27万吨，环比26.66 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值769.51万吨，环比28.79；云南甘蔗糖产量累计值275.22万吨，环比61.78 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值104.3万吨，环比-208.2；软饮料产量当月值1499.5万吨，环比-237.3 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率11.22%，环比0.19；平值看跌期权隐含波动率11.23%，环比0.19 [2] - 白糖20日历史波动率7.64%，环比0.01；60日历史波动率9.37%，环比-0.08 [2] 行业消息 - 泰国2025/26榨季截至5月5日累计甘蔗入榨量为10586.1823万吨，甘蔗含糖分12.94%，产糖率为11.333%，产糖量为1199.69万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三跌至四周低点，交投最活跃的7月原糖期货收跌0.40美分或2.80%，结算价报每磅14.14美分 [2]