中长期通胀预期现状 - 近期美国中长期通胀预期整体有所上行，但尚未出现失锚迹象，也尚未脱离油价而独自上行[1][3][7] - 金融市场指标：上周5年5年美元通胀互换平均为2.45%，较2022年3月首次加息时的2.63%低20个基点[1][11] - 金融市场指标：上周10年期盈亏平衡通胀率平均为2.46%，较2022年3月首次加息时的2.87%低41个基点[1][11] - 专家调查指标：费城联储SPF调查对未来10年CPI通胀率的预期为2.47%，较2022年第二季度的2.78%低31个基点[2][14] - 消费者调查指标：5月密歇根大学5年期通胀预期升至3.9%，高于2022年3月首次加息时的3.0%[2][15] - 模型估计指标：克利夫兰联储估算的10年期通胀预期5月读数为2.48%，高于2022年3月的1.95%约53个基点[3][18] 短期通胀预期变化 - 中东冲突以来，各类短期通胀预期均有明显上行，绝对水平大体和去年关税冲击后的预期值接近[3][22] - 金融市场：1年期美元零息通胀互换5月22日收于3.11%，2月底为2.51%[22] - 消费者调查：密歇根大学1年期通胀预期从2月的3.4%升至5月的4.8%[22] 对货币政策的影响 - 若中长期通胀预期未持续上行，今年“最差”情况可能是不降息，加息风险较低；反之，美联储可能存在加息必要[1][4][7] - 从历史经验看，每一轮中长期通胀预期的持续上行均伴随着美联储加息周期[1][4][7] - 部分联储官员转向“口头鹰派”可能是通胀预期出现小幅上行迹象时的预期管理策略，旨在压制脱锚风险[4][31]