报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月28日金银价格大幅下挫，核心压制为海外央行鹰派预期，资金面恶化和市场情绪转弱放大跌幅，短期金银大概率维持弱势震荡，后续情绪修复关注油价回落和通胀粘性但不实质加息两种场景 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 5月28日沪金跌幅达2.8%、一度触及960元/克，沪银跌幅达4.3%、一度触及17455元/克，COMEX金现日内跌破4400美元/盎司，COMEX银现日内一度跌至72美元/盎司 [4] 下跌原因 - 核心压制为年内海外央行鹰派预期，美伊局势“边打边谈”，美国加码对伊制裁，油价涨幅超2%，市场对美联储加息计价前置，海外央行高利率维持更久预期强化，抬升贵金属持有成本，美债收益率上行、美元走强 [4] - 资金面持续恶化、市场情绪转弱叠加新兴市场外汇危机外溢效应放大跌幅，黄金、白银ETF持仓量低位运行，增量入场资金匮乏，做多意愿低迷，关键支撑位失守触发止损离场，白银跌幅更大，部分新兴经济体动用黄金储备、出台关税政策抑制黄金投资与进口需求，乌兹别克斯坦恢复黄金出口 [5] 后续展望 - 短期金银大概率维持弱势震荡，后续情绪修复关注两种场景：一是油价显著回落缓解通胀担忧，高利率预期对贵金属压制走弱，若高利率负反馈出现，美联储鹰派预期边际松动；二是通胀保持粘性但美联储不实质加息，带来实际利率向下，类滞胀预期利多黄金 [6] - 白银中期需关注高油价对其工业品弹性的压制及可能引发的供给扰动 [6]