投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点 - 报告认为华虹公司业绩增长强劲，产能利用率高，12吋产能爬坡顺利，并展望第二季度收入与毛利率将继续增长 [4] - 报告指出公司MCU、独立式闪存、BCD等产品增长显著，主要受益于AI周边电源、汽车、工业及消费等领域需求 [5] - 报告强调FAB9产能建设顺利推进，公司持续进行降本增效以夯实长期发展根基 [5] 公司业绩与运营 - 2026年第一季度实现营收6.609亿美元，同比增长22.2%；毛利率为13.0%，同比上升3.8个百分点；归母净利润达2090万美元，同比大幅增长 [4] - 2026年第一季度12吋营收占比达总营收的62.7%，产能利用率高达99.7% [4] - 公司指引2026年第二季度销售收入约6.9-7.0亿美元，毛利率约14%-16% [4] - 2026年第一季度资本开支为9.249亿美元，其中8.861亿美元用于华虹12吋 [5] - 华虹制造项目（FAB9）第一阶段产能目标已达成，第二阶段设备持续搬入，计划于2026年第三季度达成规划产能目标 [5] 产品线表现 - 2026年第一季度，嵌入式非易失性存储器销售收入为1.846亿美元，同比增长41.7%，增长主要系MCU及智能卡芯片需求增加 [5] - 独立式非易失性存储器销售收入为0.571亿美元，同比增长33.2%，增长主要由闪存产品需求驱动 [5] - 功率器件销售收入为1.709亿美元，同比增长5.0% [5] - 逻辑及射频销售收入为0.744亿美元，同比增长11.4% [5] - 模拟与电源管理销售收入为1.739亿美元，同比增长25.8%，其中BCD工艺平台因AI周边电源等需求增长显著 [5] 财务预测 - 预计公司2026/2027/2028年分别实现收入210.60亿元、257.73亿元、298.15亿元 [10] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为11.46亿元、15.70亿元、20.76亿元 [10] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.90元、1.19元 [10] - 预计公司2026/2027/2028年营业收入增长率分别为21.79%、22.38%、15.68% [10] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润增长率分别为204.26%、37.02%、32.21% [10] - 预计公司2026/2027/2028年毛利率分别为19.4%、20.5%、21.2% [11] - 预计公司2026/2027/2028年净利率分别为5.4%、6.1%、7.0% [11] 公司基本情况 - 最新收盘价为215.61元 [3] - 总股本为17.38亿股，流通股本为4.08亿股 [3] - 总市值为3747亿元，流通市值为879亿元 [3] - 52周内最高价为222.42元，最低价为46.78元 [3] - 资产负债率为37.0% [3]