报告行业投资评级 - 纯碱走势评级为中期震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱供应过剩，需求走弱，库存高位，供需过剩格局持续压制纯碱价格；若纯碱价格过低导致高成本设备检修增加，会短期影响供应端，进而支撑纯碱价格；纯碱开工率持续回落，需求未进一步回落，短期对纯碱价格有所支撑，操作建议为短线看多 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 盘面 - 纯碱 09 合约上一交易日上涨 0.17%，收于 1204，持仓+700 手；前 20 多头持仓+5520 手，空头持仓+4318 手 [1] 基差&价差 - 现货到付均价从 1244 元/吨涨至 1244.25 元/吨，涨幅 0.25 元/吨；主力合约期价从 1202 元/吨涨至 1204 元/吨，涨幅 2 元/吨；主力基差从 42 元/吨降至 40.25 元/吨，降幅 1.75 元/吨；Sa01 - 05 价差从 -46 元/吨涨至 -41 元/吨，涨幅 5 元/吨；Sa05 - 09 价差从 101 元/吨降至 96 元/吨，降幅 5 元/吨；Sa09 - 01 价差为 -55 元/吨，无变化 [4] 供给 - 纯碱周度产量继续回落，总量处于相对高位，重碱周度产量持续回落，轻碱周度产量历史高位；轻重产量比自 2024 年 9 月中旬开启向上趋势；开工率从 77.78%降至 72.17%，损失量从 3.01 万吨增至 3.77 万吨，仓单从 1987 张增至 2539 张 [1][4] 需求 - 纯碱总需求走弱，重碱方面浮法玻璃周度产量小幅回升，光伏玻璃周度产量持续走弱，总量小幅减少；轻碱方面碳酸锂开工率维持 70.28%，对纯碱支撑有限；浮法玻璃开工率 73.0495%无变化，日熔量 146855 吨无变化，仓单为 0 张；光伏玻璃开工率 54.11%无变化，日熔量 76705 吨无变化 [1] 库存 - 纯碱库存高位，周度库存回落至 169.7 万吨；重碱库存持续回落，轻碱库存高位震荡 [1] 仓单 - 纯碱仓单从 1987 张增至 2539 张，浮法玻璃仓单为 0 张无变化 [4] 成本&利润 - 纯碱综合成本上升，氨碱法亏损扩大，联碱法利润收缩 [2]